Q3业绩同比有所下滑，积极拓展海外市场

核心观点

公司发布2024年前三季度报告，营收357.62亿元，同比-16.72%；归母净利润4.32亿元，同比-45.20%；扣非归母净利润2.21亿元，同比-51.17%。第三季度营收117.93亿元，同比-16.34%；归母净利润0.18亿元，同比-90.16%；扣非归母净利润-0.84亿元，同比-304.42%。毛利率改善至12.59%，费用率提升，销售费用率3.94%，管理费用率3.12%，研发费用率4.22%。

出海战略

发布福田汽车国际化战略GREEN 3030，目标2030年海外销量30万辆，新能源占比30%。车辆和装备板块聚焦轻微型商用车和装备，智能科技板块激活智慧物流，展示首款智能驾驶平台F10，目标2030年销量50万辆，新能源占比50%，海外占比30%，产销覆盖全球150个国家和地区，智能汽车占比超50%。

投资建议

预计2024-2026年归母净利润5.54/7.69/9.90亿元，对应PE分别为39.59/28.53/22.15倍，维持“增持”评级。

风险提示

商用车景气度低于预期、出口不及预期、行业竞争加剧风险。