【市场聚焦】航运:船公司年内的“最后一舞”

一、短期策略

• 线上订舱价：11月下半月小柜$2600-$2700，大柜$4550-$4700（折合SCFIS约$2850-$2960）；12月上半月小柜$3160-$3300，大柜$5750-$5900（折合SCFIS约$3550-$3650）。
• EC2412：预计12月运价先抑后扬，震荡行情。
• EC2502：逢低做多，目标位$4000-$4200。
• EC2504：淡季合约，以做空为主，12-1月推荐0204正向套利，1月后推荐0408反向套利。

二、长期策略

• 欧洲经济弱势，运力过剩，2025年运价中枢下移，定价机制转向成本定价。
• EC2504、EC2506、EC2510以偏空思路为主，目标位分别为$1300-$1400、$900-$1200。

三、供给走向过剩

• 2024Q4欧线运力投放同比增长约6%，环比增长约4%。
• 2024年投放到欧线运力同比增长约23.8%，2025年运力过剩或加剧。

四、需求逐步弱势

• 欧洲进口需求维持弱势，影响因素包括经济低迷、消费结构分化、欧央行降息周期。
• 2025年欧洲进口集装箱需求下移，驱动2025年欧线运价中枢下移。
• 旺季货量仍值得期待，预计Q4货量环比-2.9%，同比增加11.4%。

五、未来一年风险点

• 红海危机何时结束，影响船舶绕行好望角情况。
• 2025/02航运联盟重组，短期市场扰动，长期竞争加剧。
• 燃料油价格波动，运价对油价影响比重或抬升。
• 欧盟征收“碳税”，增加船公司运营成本。
• 港口拥堵隐患，供应链仍面临挑战。