有色金属行业专题研究：价格延续强势，业绩增长无虞

有色金属行业前三季度回顾及展望

前三季度行情回顾

• 整体表现：有色金属SW指数年内上涨18.13%，跑赢沪深300（17.29%）和上证综指（13.74%）。分板块来看，钼、白银、稀土等跑赢大盘，锂、其他金属新材料跑输。
• 估值：截止2024年11月6日，行业整体动态市盈率为20.9，市净率为2.28。

2024年前三季度总结

收入&利润

• 整体数据：前三季收入24232.9亿元，同比增长1.7%；归母净利润966.5亿，同比下降6.9%。
• 季度趋势：Q1下降4.5%，Q2转正增长6.3%，Q3小幅回落至3.1%。
• 板块表现：黄金、铜板块收入增速居前，锂板块收入同比下降50.0%。利润增速方面，黄金、铜、铝板块表现较好，锂板块同比下降118.9%。

盈利能力

• 整体数据：平均ROE为7.9%，同比回落1.2pct；毛利率11.2%，同比上升0.4pct；净利率小幅回落0.4pct。
• 板块表现：钨、铜、铅锌、铝、黄金板块毛利率同比提升，稀土、锂、非金属新材料板块毛利率同比回落。净利率方面，钨、铜、铅锌、铝、黄金板块提升，稀土、非金属新材料、锂板块回落。

行业展望及投资策略

宏观环境与需求

• 美元降息预期：美联储降息确定性强，对有色金属价格形成支撑。
• 国内政策：地产政策托底需求，汽车等行业轻量化需求带动铝消费。

板块及个股建议

• 铜：美联储降息、供给短缺、需求增长，看好中长期铜价。建议关注紫金矿业、洛阳钼业。
• 铝：地产政策企稳，汽车轻量化需求，预计电解铝价格易涨难跌。建议关注中国铝业、云铝股份。
• 黄金：美联储降息、地缘政治冲突增强避险属性，价格或维持强势。建议关注紫金矿业、山东黄金。
• 锂：锂盐价格加速下跌，行业进入寻底阶段，产能出清阶段竞争成本。建议关注中矿资源、盐湖股份、永兴材料。
• 锡：资源稀缺，供给弹性低，需求复苏，预计锡价维持强势。建议关注锡业股份。
• 磁材：稀土价格见底，新能源汽车、家电、新型领域需求增长。建议关注金力永磁。

个股盈利预测与估值

• 未提供具体个股盈利预测数据，但建议关注上述板块中的重点公司。

风险提示

• 美联储降息不及预期
• 金属价格走势不及预期
• 供给端出清不及预期