广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 [股指期货] ◆股指期货：市场风格切换，A股低开高走 【市场情况】 周三，A股市场主要指数低开高走，资产风格切换。上证指数收涨0.51%，报3439.28点。深成指涨0.40%，创业板指涨1.11%，沪深300涨0.62%、上证50涨0.59%，中证500跌0.06%、中证1000跌0.27%。个股涨跌参半，当日2586只上涨（89涨停），2610只下跌（25跌停），156持平。其中，灵鸽科技、纳科诺尔、美登科技涨幅居前，分别上涨30.0%、30.0%、30.0%；而长药控股、品渥食品、东方集团跌幅居前，各跌10.32%、10.14%、10.06%。 分行业板块看，高股息防御板块重回热门，上涨板块中，电信、文化传媒、教育分别上涨5.74%、2.92%、1.79%，AI应用主题活跃；消费内需回调，下跌板块中，餐饮旅游、日用化工、家居用品分别下跌1.93%、1.81%、1.65%，生物医药概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2412、IH2412分别收涨0.65%0.60%；IC2412、IM2412分别收跌0.10%、0.07%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412升水1.91点，IH2412升水6.77点，IC2412贴水73.44点，IM2412贴水76.99点。由于市场存在风格切换预期，蓝筹指数为标的之IF、IH基差表现出补涨升水空间，预计将维持浅升水，而前期涨势较大的IC、IM有一定高估回调风险，当前深贴水若遇指数下挫将有所修复。 【消息面】 国内要闻方面，财政部等三部门发布多项楼市税收优惠新政。其中提出，购买家庭唯一及第二套住房，140平方米及以下按1%税率征收契税，并明确北京、上海、广州、深圳可以与其他地区统一适用二套房契税优惠。在城市取消普通住宅标准后，对个人销售已购买2年及以上住房一律免征增值税。土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点。 海外方面，美国10月CPI同比上涨2.6%，自3月以来首次出现同比加速，符合市场预期，前值为上涨2.4%；环比增速则持平于0.2%。10月核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%，均与前值持平，符合预期。 【资金面】 11月13日，A股市场交易环比下降5000亿元，合计成交额2.01万亿元，北向资金成交总额2550.34亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2330亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日173亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为-0.05%、0.14%、-1.28%与-1.30%。人大会议推出10万亿元化债政策，同时提到仍有消费、地产政策正在研究推出，股指期货短期把握回调做多机会，品种上看好IF补涨机会，可同时买入看跌期权保护。 [国债期货] ◆国债期货：资金面紧平衡，期债震荡走弱 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约冲高回落，收跌0.13%，10年及2年期主力合约均跌0.04%，5年期主力合约跌0.06%。银行间现券收益率多数上行，超长端弱势明显。7年及10年期国债活跃券上行2bp左右，7年期“24附息国债13”报1.934%，10年期“24附息国债11”报2.0875%。此外，30年期“24特别国债06”上行2.05bp报2.2525%。 【资金面】 央行公告称，11月13日以固定利率、数量招标方式开展了2330亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日173亿元逆回购到期，单日净投放2157亿元。资金面方面，央行公开市场连续3日净投放，银行间市场资金面整体有所缓和，但仍属偏紧平衡状态。存款类机构隔夜和七天回购加权利率均小幅回落。 长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.87%附近，较上日微升。税期即将来临，并且周五有高达1.45万亿元的MLF到期，对短期流动性的考验犹存，而且增发地方债将落地，仍需关注央行的对冲力度。 【消息面】 财政部等三部门发布多项楼市税收优惠新政。其中提出，购买家庭唯一及第二套住房，140平方米及以下按1%税率征收契税，并明确北京、上海、广州、深圳可以与其他地区统一适用二套房契税优惠。在城市取消普通住宅标准后，对个人销售已购买2年及以上住房一律免征增值税。土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点。 【操作建议】 11-12月年内的政府债供给压力相对可控，年内增量化债工具发行规模或不超过2万亿，而涉及补充银行资本金、支持房地产等领域的特别国债和专项债等额度尚未落地，或需要等待12月政治局会议等窗口期，年内落地的概率和影响或较小，因此综合来看预计11-12月的政府债供给压力不会高于8-9月地方债集中供给期，债市整体供给压力可控。叠加货币政策三季度执行报告表明，货币政策仍坚持宽松的支持性立场，在政府债集中供给阶段大概率会使用多种工具进行对冲，包括但不限于降准、公开市场债券买卖等，资金面有望保持平稳。因此对债市而言，化债方案落地后短期影响偏利空出尽，市场情绪或整体震荡偏强。 本周有大额MLF到期，叠加11月下半月年内发行的化债工具将要落地，给债市带来供给压力，如果资金面出现阶段性压力可能带来压力，不过在下一次政策预期博弈升温前，短期调整或带来介入波段做多的机会。单边策略上，建议短期可逢调整做多。期现策略，目前各品种2412合约基差偏低，可关注正套策略。 [贵金属] ◆贵金属：美国CPI同比有所反弹整体符合预期美元持续走强打压贵金属 【行情回顾】 消息方面，美国公布10月CPI同比上升2.6%符合市场预期，较上个月的2.4%反弹，终结“六连降”；核心CPI则与9月持平，继续维持在3.3%同样符合预期；CPI和核心CPI环比分别增0.2%和0.3%与预期、前值一致。当月能源价格反弹对整体通胀形成提振，核心通胀方面仍受到二手车、住房等顽固因素支撑。物价数据公布后美联储鹰派官员表示总体来看数据确认了美联储所走的道路，表示有信心“通货膨胀朝着正确的方向发展”，只不过现在还需要等待，有官员认为最新的消费者物价指数数据“符合预期”，政策向中性利率逐步放松的空间可能存在。美媒预测共和党赢得众议院控制权，特朗普提名多人出任重要职位，其中马斯克将成为“政府效率部”（DOGE）计划的领导人之一，或对深层政府改革的影响较大。 隔夜，美国公布CPI通胀等数据总体符合预期，在通胀保持温和情况下美联储12月再次降息可能性较高但市场预期明年宽松空间受限，美债收益率盘中大跌后回升。“特朗普交易”影响持续市场提振美元资产，美元指数创1年新高，贵金属进一步受到打压下跌。国际金价开盘后窄幅震荡但在美盘中段价格转跌并持续跳水再度跌破2600美元，收盘价为2572.27美元/盎司跌0.98%创“四连阴”；国际银价波动较黄金更大盘中小幅冲高后回落收跌，收盘价为30.294美元/盎司跌幅1.23%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国政局和美联储货币政策影响，随着美国大选靴子落地影响全球包括地缘和贸易形势，特朗普当选并横扫“参众两院”可能推高长期通胀但会缓和地区冲突且压缩美联储降息空间。对于贵金属走势来看，总体上全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求保持强劲使库存再度走低，叠加通胀压力对金价长期利好，但短期在美国大选靴子落地，地缘避险的利多逻辑出现反转，美元强势情况下投资者可能相对谨慎行情或转入震荡盘整，黄金回调第一支撑位在2600美元（600元），若跌破则可能进一步回踩至2550美元（590元）附近，RSI指标接近超卖区间。 白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性和工业属性支撑价格企稳未来跟随黄金震荡上行但过程较反复，短期回调在30.5美元（7500 元）寻求支撑。 【资金面】 ETF SPDR黄金上周单周发生超过10亿美元资金外流，创2022年7月份以来最大，谨防机构全面离场导致流动性风险。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC盘面远月大涨 【现货报价】 今日头部船司报价相对持稳，达飞下调部分11月报价至4300美元/TEU。根据极羽科技，截至11月13日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2206-3538美元/FEU，4010-6439美元/FEU；MSC 2240-2420美元/TEU，3740-4040美元/FEU；CMA 2930-3230美元/TEU，4300-6060美元/FEU；EMC 3335-3435美元/TEU，5120-5320美元/TEU。 【集运指数】 截至11月11日，SCFIS指数报2526点，环比上涨11.85%，美西线指数环比上涨1.46%至2819.5点。截至11月08日，SCFI综合指数报2331.6点，较上期上涨1.22%；上海-欧洲运价上涨4.05%至2541美元/TEU；上海-美西运价4729美元/FEU，较上周跌2.01%；上海-美东运价5281美元/FEU，较上周涨0.44%。 【基本面】 截至11月7号，全球集装箱总运力为3110万TEU，较上年同期增长10.5%。需求方面，欧元区9月制造业PMI下降至45.00；美国9月ISM制造业指数46.10，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.16，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 集运指数期货盘面近远分歧。远月上涨动力主要来源于停火预期的反转，预计后续或继续炒作该预期。主力合约价格相对企稳，主要由于挺火预期对于02合约的影响相对较小，市场更倾向于02合约之前仍旧维持绕航通行。由于通货预期炒作不确定性较高，盘面波动较大，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】暂时观望 [有色金属] ◆铜：美国10月CPI符合市场预期，降息预期回暖 【现货】11月13日，SMM1#电解铜均价74785元/吨，环比-1155.00元/吨；对主力+40元/吨。 【宏观】国内方面，中国人民银行发布10月金融数据：10月新增社融1.4万亿元，同比少增4,483亿元，主要系企业中长期贷款与票据融资不及预期；M1同比增速为-6.1%，较上月回升1.3pct，初步有触底迹象；M2同比增速为7.5%，较上月回升0.7pct。美国方面，美国10月总体CPI季调环比上涨0.24%（前值0.18%），同比反弹至2.6%（前值2.4%）；核心CPI环比上涨0.28%（前值0.31%），同比持平于3.3%，均符合市场预期，核心CPI小幅回落推动市场降息预期有所回暖。 【供应】铜矿方面，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。印尼镍矿商协