2024大中华区ETF投资者调查报告

THOUGHTS 2024大中华区ETF投资者调查 投资者需求推动资产增长与创新特别策划：主动型ETF的黎明 引言 布朗兄弟哈里曼银行(BBH)第七届年度大中华区ETF投资者调查恰逢历史性时刻。25年前，中国�港推出首只ETF*�而中国台湾�区和中国大陆也在随后几年推出ETF。 如今，大中华区成为亚太区增长最快的地区，ETF资产管理规模达5,570亿美元，占亚太区ETF总资产（1.485万亿美元）的38%。 作为我们全球ETF投资者调查的一部分，该调查展示出通过创新推动进一步发展的乐观前景，投资者需要多元化产品以降低风险并创造稳定的回报。总市值的3%表明，发行人还有很大的进一步发展空间和机会。** 去年的调查结果表明，投资者正在扩大ETF的应用范围，并愿意投资于崭新和多元化的产品。我们2024年的调查结果表明，投资者欣然接受这些新策略。我们看到，各个市场都在扩大产品平台，以满足投资者对主动型ETF、主题型ETF、多元资产ETF和�定收益ETF（缓冲ETF）的兴趣。合格境内机构投资者(QDII)等渠道和通过互联互通机制提供的ETF也在推动中国的跨境投资需求。 就寻求进入或进一步进军大中华区市场的发行人而言，了解本地需求趋势是关键所在。本报告可提供这方面的帮助。 调查对象 突出的统计数据 投资格局概览 本节内容 „ETF增长„市场展望„跨境投资需求„投资组合与产品策略„发行人与合作伙伴 区内ETF增长超过全球增长 迄今为止，ETF在大中华区的增长最为成功，虽然基数较小，但区内增长率超过了全球增长率1。2024年上半年，这些市场的净新增资金量达1,020亿美元，占区内（包括日本）全部净新增资金流量的70%。2 这些市场为管理人带来了重大投资机会。中国台湾�区的需求最高，目前为全球增长最快的ETF市场之一（见标注框）。正如我们在前几年所见，投资者逐渐增加对ETF的配置，但投资者仍拥有多种投资选择。虽然投资者利用本地上市的ETF对亚洲进行投资的做法受到追捧，但在美国和欧洲上市的ETF仍是区内投资者投资组合的重要组成部分。 这一积极的格局受益于77%的投资者表示他们将增加对ETF的使用，而2023年的比例为75%。即使在此区域，各市场也存在巨大差异，87%的中国台湾�区投资者计划增加使用ETF，而中国大陆和中国�港的比例则分别为77%和69%。 中国台湾�区破纪录 有关“投资者投资组合会如何利用ETF的反馈”指出了潜在的趋势: „对于较多将ETF用作交易工具的中国台湾�区和中国�港投资者，管理流动性收到了他们的强烈反响。 „使用ETF以表达短期／战术性观点与对主题型产品和行业型产品的兴趣相契合。 中国台湾�区的表现超出预期，根据ETFGI报告，在2022年12月至2024年6月期间，中国台湾�区的ETF资产管理规模取得120%的增幅。3作为其中一个增长最快的ETF市场，正处于需求驱动型增长的全盛时期，这与资金流的动向和87%的投资者寻求增加ETF的使用相印证。 机构资本主要来自保险公司，因此47%的ETF市场仍由固定收益型ETF组成，符合预期。但在过去5年，大量资金流入来自个人投资者。收益类是许多亚洲投资者的战略重点。在中国台湾�区，这使得股息型聪明贝塔ETF(smart beta ETF)实现迅速增长。在年初至今净新增资金流量方面，前三大ETF中有两只是股息型策略。 市场展望—看涨与看跌 今年的调查测试了相对于较为传统的资产类别，投资者对较新型资产类别与另类资产类别的投资意欲。超过五分之一(21%)的投资者表示，他们看好未来12个月的数字货币/比特币资产类别。今年4月，中国�港成为区内首个推出现货比特币ETF的地区4。虽然这些资产的投资尚未以美国上市ETF的速度实现，但调查结果显示，加密货币仍在需求多元化发展中扮演重要角色。 区域观点 „中国大陆：对宽基境内权益ETF的需求犹存，因为存在国有背景的公司在持续买入ETF5，从而推动ETF资产管理规模增长。中国大陆对加密货币ETF的投资意欲高于中国�港和中国台湾�区，表明了如果风险被证明可控，这类基金未来会出现在中国大陆的潜在可能性。 „中国�港：该市场的资产增长虽不如其他市场，但却是拥有亚太区最多元化的产品平台的市场之一。通过将支持实物交易的现货加密货币ETF上市，投资者能够在无需先转换法定货币的情况下持有基金份额。除在亚洲和其他新兴市场的投资外，中国�港投资者对宽基中国股票策略的投资意欲也日益浓厚。 „中国台湾�区：随着该市场将在2024年9月份提出更为严格的数字资产监管规定，该市场对加密货币的投资意欲颇为显著。6中国台湾�区的投资者最看好另类资产和大宗商品，表明多元化产品平台存在需求。 跨境投资需求势头强劲 自2022年7月ETF加入互联互通计划以来，区内跨境交易有所增加。虽然流入初始ETF通合格产品的资产量并不大，但在对冲基金交易支撑成交量的情况下，资金量在持续增长。在2024年的最初六个月，来自中国大陆投资者的投资（10亿美元）7已经超过2023年全年的销售金额。今年7月，中国证券监督管理委员会放宽了跨境投资规定，允许向中国大陆投资者出售更多中国�港上市ETF。 境外投资需求依然强劲，而QDII基金的表现也很好地反映了这方面的需求。事实上，大部分新成立的公募QDII基金都是ETF结构。ETF通仍是重要的跨境计划，可能会推动更多长期资本流入中国�港的ETF市场。 我们的调查结果指向乐观的前景，表明这种情况将会实现。中国78%的机构投资者已经或计划通过QDII以ETF的方式投资海外资产。相较于ETF通，我们接触的私人银行投资者全都较倾向于通过QDII进行跨境投资。此调查结果或许表明，QDII计划因其较为悠久的历史而在境内更为知名。 投资者偏好 在ETF策略中，我们的调查结果表明，中国大陆投资者最感兴趣的是环境、社会及管治（ESG）投资，其中私人银行和基金经理的投资意欲最大。由于投资者希望通过货币市场ETF把握美国的高利率，货币同样表现强劲。 诚如引言所述，今年的调查结果表明，投资者正在寻求可创造稳定回报并降低投资组合风险的创新型策略。 调查结果显示，随着亚洲地区的市场将其产品平台拓展至主动型ETF等领域，投资者展现出对多元化投资的渴求。随着投资者逐渐认识到ETF架构的优势，个人投资者的参与也在增加。 因子投资是首选，占比达35%。今年，股息型策略的资金流量在持续增加，鉴于区内投资者总体上对收益的重视，出现这种情况并不稀奇。 区域偏好 中国大陆：虽然大部分资金均流入宽基贝塔型资产，但对专注于收益和降低风险的因子投资产品同样存在投资意欲(43%)。尽管中国大陆目前禁止加密货币投资8，但三分之一的投资者对此类资产表现出投资意欲。根据所收到的回复，利用衍生品实现既定目标的杠杆型ETF和反向型ETF同样受到欢迎。 中国�港：尽管主动管理型ETF产品增长乏力，但投资者对此类产品的投资意欲依然强烈(40%)。主题型产品仍是投资者重点关注的一个领域，尤其是与科技相关的主题型产品。随着今年年初该市场首次上架备兑看涨期权型ETF，投资者对缓冲ETF同样有投资意欲。 中国台湾�区：股息型ETF一直是增长的主要驱动力。在今年前六个月净资金量前三的ETF中，两只是股息型ETF。在中国台湾�区，受过去几年市场动荡影响，因子投资ETF(33%)和缓冲ETF(33%)同样是投资者的首选，因为投资者寻求以控制下行风险为目标的投资策略。 决策驱动因素 投资者还分享了对ETF资产管理规模标准的见解。将近四分之三投资者(74%)不会在ETF的资产管理规模达到5,000万美元之前进行投资。事实上，五分之一的中国大陆投资者在其达到1.01亿美元之后才会进行投资。 投资者在评估产品时仍会十分看重发行人，尤其是在中国�港，超过一半(51%)的投资者都会优先考虑“品牌”。 新成立交易所交易基金(ETF)的最低管理资产规模(AUM)达到多少您才会进行投资？ 随着中国境内市场推出的产品越来越多，在评估ETF时，费率变为一个越来越重要的因素。 在中国台湾�区，随着ETF市场规模增长和竞争加剧，费率变得更为重要。 在发行人提供的工具和资源中，中国大陆和中国�港的投资者最注重产品信息和交易支持，而中国台湾�区的投资者则最为看重市场和经济评论。 该地区近60%的财富管理人、机构投资者和财务顾问最看重市场和经济评论。 虽然大部分投资者都与10名以上的发行人合作，但他们有强烈的意愿以增加合作发行人的数量，仅有一小部分投资者正在寻求�少其合作发行人的数量。 特别策划：主动型ETF的黎明 本节内容 „目前状态„增长路径„投资者考虑因素 现状 主动型ETF在亚太区日益受欢迎，投资者需求推动着这些市场的本地产品扩张。主动型ETF是更大范围市场增长中的重要组成部分，它们在2023年亚太区的资产管理规模增长82%，尽管主动型ETF（非指数跟踪类ETF）在大中华区范围内仅在中国�港可投资9。区内投资者可购买其他注册地的主动型ETF，而中国大陆的投资者则因资本管制而受到一定程度的限制。尽管如此，去年大中华区84%的投资者都购买了主动型ETF。中国台湾�区的金融监督管理委员会(FSC)在7月底宣布，他们在完成监管和其他市场升级后会立即允许推出完全透明的主动型ETF。 为何选择主动型？ 主动型ETF可提供多种好处，包括税务效率、透明度、流动性、渠道便利和费率低。此外，虽然指数跟踪ETF长期以来一直是投资者们“工具包”的关键组成部分，但随着新产品的推出，他们现在更频繁地转而寻求主动管理的策略，这些产品提供了阿尔法、市场下行保护和/或另类收入的潜力。主动管理的ETF还为发行人提供了以不同形式将其投资专业知识推向市场的机会，并提供了新的分销机会。 冉冉崛起 虽然该地区当地上市的主动型ETF的发展滞后于美欧等较成熟的主动型ETF市场，但区内66%的投资者计划在未来12个月增加主动型ETF投资。 调查结果显示，指数型共同基金(45%)、股债组合(49%)和主动型共同基金(43%)构成投资者在过去12个月重新配置资金的三大来源。 中国台湾�区的近一半(47%)投资者计划增加对主动管理型多元资产ETF的配置。鉴于过去两年的市场动荡和传统的60/40股债资产组合的可行性，这与全球43%的投资者计划增加其配置的情况相一致。 同时，中国大陆投资者对确定收益的偏好与境内市场的波动相符。 投资者考虑因素 在如何利用主动型ETF方面，投资者各显神通。 随着区内养老金计划越来越多地使用ETF，大中华区的投资者希望在目标日期型基金10方面看到更多选择。超过一半中国�港(54%)和中国台湾�区(53%)的投资者希望这方面有更多的选择。 与总体全球调查结果类似，投资者在选择主动型ETF时很大程度上依赖于发行人的“品牌”。管理人的经验同样重要。 投资主动管理型ETF时，最重要的三个考虑因素是什么？ 调查对象为预期在未来12个月增加、维持或�少其整体投资组合对主动管理型ETF的配置的投资者。 值得关注的针对性配置 本节内容 „主题„环境、社会及管治（ESG）„固定收益 主题型ETF的趋势性主题 中国大陆(63%)、中国�港(63%)和中国台湾�区(63%)计划增加其投资的投资者持续表达出对主题型ETF的投资意欲。 区域观点 中国大陆：投资者追捧电动汽车行业，半数投资者计划投资此类策略。 中国�港：超过一半(55%)的投资者计划投资机器人和人工智能策略，而45%还计划投资创新型策略。 中国台湾�区：随着电动汽车的普及和自动驾驶汽车即将问世，超过一半(53%)的投资者计划投资此类策略。 环境、社会及管治（ESG）考虑 投资者对环境、社会及管治（ESG）仍有投资意欲，调查结果显示，其中最大的需求来自中国�港的财务顾问(81%)和机构投资者(75%)。 在决定不投资的投资者中，费率仍是首要考量因素，而业绩和洞察力同样是投资者的关注点。