2025大中华区ETF投资者调查

目录1宏观经济趋势2大中华区ETF现状8重点策略16发行人的考量因素 欢迎辞布朗兄弟哈里曼银行BBH第八届年度大中华区ETF投资者调查（作为我们全球ETF投资者调查的一部分）恰逢全球贸易紧张局势持续升级，市场正处于高度失衡状态。随着宏观经济风险加剧，我们的调查发现，大中华区投资者对具备下行保护功能的ETF（如缓冲型ETF）需求呈上升趋势。此外，调查还突显出该地区资产配置者对主动型ETF的需求也显著增长。随着区域ETF市场日趋发展成熟，投资者正持续加大ETF配置力度。虽然本地ETF发行人在大中华区占据主导地位，但深谙本地市场特性的国际发行人仍存在发展机遇。本报告立足大中华区市场特殊性，旨在为行业参与者提供关键洞察。 1© Brown Brothers HarrimanI2025宏观背景不断加剧的地缘政治紧张局势和不断变化的宏观经济动态将对2025年大中华区（中国内�、香港、台湾）交易所交易基金ETF行业产生重大影响。预计美国关税将对该地区产生深远影响。对于中国和亚洲其他地区来说，与美国不断升级的贸易战可能损害经济增长。但这种波动性和不确定性对区域ETF资金流量的影响尚未完全了解。大中华区的投资决策将受到各种全球趋势的影响。我们的调查发现，通胀是美国和欧洲资产配置者的最大驱动因素，而大中华区投资者主要受股票估值28%）的影响，其次是可持续性和气候变化19%，通胀位居第三16%。然而，由于这项调查在美国关税讨论前进行，我们怀疑今天的回复会有所不同，美国贸易政策影响的排名可能更高。不过，大多数专家认为，未来投资者在构建ETF投资组合时将更多地考虑美国的贸易政策。您认为2025年哪些全球趋势会对您的投资策略产生重大影响？0%5%10%15%20%25%30%通胀股票估值可持续性╱气候变化调查对象100ETF投资者中国内� ：35香港 ：35台湾 ：30 美国贸易政策地缘政治风险全球利率政策大中华区美国欧洲53%管理超过10亿美元的资产来自以下投资者类别 ：机构投资者注册投资顾问╱财务顾问基金管理私人银行财富管理 大中华区ETF现状 3© Brown Brothers HarrimanI2025亚太地区（除日本�）ETF资产规模在2024年实现31%的增长，达到1.7万亿美元，创下3,470亿美元的资金流入纪录。1其中，中国内�、香港和台湾市场的ETF增长贡献了亚太地区整体增长的71%。202320242025年3月大中华地区台湾中国内地香港289505522495966128197203466760791资产管理规模十亿美元我们的数据显示，区内71%的投资者在过去五年中增加ETF投资，其中20%的投资者称其配置增长逾25%。台湾和香港对ETF的兴趣尤为强烈，过去五年中，两地的ETF配置者分别有27%和23%的ETF持有量增加逾25%。台湾投资者对ETF的采用情况就是一个显著的成功案例。自2022年底以来，该市场资产增长了170%�上，使其成为全球增长最快的ETF市场之一。散户投资者是这一成功背后的推动力，台湾有超过1,400万散户投资者持�ETF。1 ETFGI2 ETF Stream – 2025年1月15日，英国和中国政府探索ETF合作您目前的ETF配置与五年前相比有何变化？几乎相同显著增加（25%或以上）略有增加（低于25%）略有下降（低于25%）显著下降（25%或以上）2025202020%51%7%11%11%71%增加监管措施有助于推动区域ETF资金流量。其中包括中国内�与香港之间的ETF互联互通计划。有报道称，英国和中国正在计划推出ETF互联互通计划，而沙特阿拉伯和中国也在商讨建立ETF交叉上市机制，此外，中国已与新加坡推出了类似机制。2 产品创新，尤其是在香港，一直是ETF资金流量的主要推动因素�我们最新的调查结果显示，ETF在大中华区前景光明，ETF在大中华区前景光明，99%的受访者计划在未来12个月内增�ETF。54%的香港投资者和47%的台湾投资者计划增加ETF配置比例超过10%。中国内�投资者也对增加配置持积极态度，但大多数74%)投资者计划在未来12个月内增幅不超过10%。您是否计划在未来12个月内增加ETF投资？57%是的，显著（10%或以上）是的，小幅（低于10%）不是，我计划维持目前的持仓水平深入洞察香港是亚洲多元化程度最高的ETF市场之一。资金流量受到当地监管机构和当地证券交易所的产品创新推动。今年年初，香港交易及结算所有限公司(HKEX)推出了亚洲首批个股杠杆及反向(L&I)产品 © Brown Brothers HarrimanI202542%1%台湾47%53%中国内地26%74%香港54%43%3%大中华区 5© Brown Brothers HarrimanI202569%的投资者将ETF�为未来12个月新增配置的前三大选择之一，其次是共同基金56%）和独立管理账户SMA51%。您计划在未来增加哪些产品类型的配置？大中华区中国内�香港台湾ETFs36%46%31%30%个�╱个债20%11%26%23%独立管理账户20%17%17%27%共同基金14%17%11%13%私募基金4%3%6%3%衍生品3%6%3%–结构性产品3%–6%3%采用ETF的原因大中华区投资者购买ETF的原因多种多样 ：– 35%的投资者表示，他们正在增加ETF配置，以通过核心投资实现长期投资组合增长。这一选项是香港(34%）和台湾(43%）投资者的首选。– 32%的投资者表示，他们购买ETF是为了通过战术性、利基或狭窄的市场领域实现投资组合的优异表现。展望未来12个月，中国内�投资者(34%）更青睐行业产品而非核心投资。– 20%的投资者正在增加其ETF持仓，以实现波动性管理、风险管理或下行保护。–仅有13%的投资者增加ETF持仓规模来获取收入。 投资者正在从各种来源提取资金，以支�ETF的增长。在计划投资ETF的投资者中，29%�过从其�ETF中重新配置资金来为这些投资提供资金，其中包括40%的中国内�投资者和26%的香港投资者。在台湾，从主动型共同基金23%)重新配置资金是最常见的选择。由于受到ETF结构优势的吸引，大中华区投资者越来越多地将资金从指数型基金16%)和主动型基金15%)转向ETF。在考虑您计划在未来12个月购买的ETF时，您计划重新配置的前两个资金来源是什么？大中华区中国内�您投资组合中的其�ETF29%40%指数型共同基金16%20%主动型共同基金15%11%个�╱债券12%独立管理账户10%另类投资（�如私募股权）10%11%配置新的投资资金7% © Brown Brothers HarrimanI2025香港台湾26%20%9%20%12%23%9%21%7%6%15%10%6%13%3%12%7% 7© Brown Brothers HarrimanI跨境需求中国内�投资者对离岸资产的配置需求持续强劲，这从合格境内机构投资者QDII、基金互认安排MRF和跨境理财通WMC等跨境投资渠道的资金流向可见一斑。随着2024年7月ETF纳入股票通资格条件的放宽，相关产品的增长势头持续向好。2024年，投资者通过南向通道净买入香港上市ETF，净流入67亿港元。3如果中国内�投资者计划未来12个月内购买在香港交易所上市的ETF，他们最感兴趣的是缓冲型ETF34%)和环境、社会及管治ESG产品20%。虽然中国内�还无法投资数字资产和加密货币ETF，但9%的投资者有在香港投资这些产品的需求。3 https://www.hkexgroup.com/Media-Centre/Insight/Insight/2024/HKEX-Insight/ETFs-in-Stock-Connect-New-Issuer-Criteria-New-Opportunities?sc_lang=en在您客户未来12个月的海外资产配置计划中，您预计哪些类型的香港上市ETF策略将最受客户及贵公司青睐？确定结果ETF（缓冲型ETF）环境、社会及管治(ESG)行业或主题股票敞口股息╱收益多资产加密货币固定收益大宗商品杠杆╱反向主动管理货币市场 2025中国内�机构投资者注册投资顾问╱财务顾问基金管理私人银行财富管理60%75%50%43%80%67%43%38%–71%–33%40%50%50%29%40%50%37%50%–36%40%33%23%–50%29%20%33%20%–100%21%20%17%17%38%50%–40%–17%––29%–33%14%13%–14%20%17%14%–––21%20%14%38%–7%20%– 重点策略 9© Brown Brothers HarrimanI2025与美国和欧洲一样，大中华区的配置者希望在未来12个月内投资于多元化的全球ETF�略，这与我们在2024年看到的情况基本一致�1安永－2025年2月17日－ETF趋势如何影响2025年的市场增长和创新您计划在未来12个月内投资以下哪种ETF策略？大中华区中国内�香港台湾确定结果ETF（缓冲型ETF）29%34%26%27%固定收益27%26%34%20%加密货币26%17%23%40%股息╱收益23%23%29%17%多资产22%26%14%27%大宗商品19%23%14%20%流动性另类投资18%14%17%23%行业或主题股票敞口18%14%20%20%杠杆╱反向11%17%9%7%缓冲型ETF29%的大中华区投资者表示，他们计划在未来12个月内投资于结果确定型（或缓冲型）ETF，中国内�的这一比例上升至34%。甚至在美国宣布贸易关税之前，大中华区（尤其是中国内�）的投资者就已经为特朗普总统第二任期内市场波动加剧做好了准备。作为目前全球资产规模�450亿美元1的资产类别，确定结果型或缓冲型ETF可以保护投资者免受股市下行的影响，同时也使他们能够抓住上涨市场的上行机会，但其回报通常受限。这一策略吸引了那些可能更关注下行保护而非增长潜力的配置者。固定收益ETF大中华区第二受欢迎的ETF策略是固定收益类产品27%，不过这类产品在香港市场的需求更为旺盛－34%的配置者计划投资该品类。目前，固定收益ETF在香港市场占比为9.2%，相较亚太（除日本�）地区约15%的占比仍存在差距。深入洞察香港对固定收益ETF的强劲需求略显异常，因为香港投资者历来并非本地上市固定收益ETF的最大买家� 大中华区的资产配置者似乎表现出更为保守的倾向，其中14%的投资者美国投资级公司债券。与此同时，在台湾，结构性产品－特别是担保贷款凭证CLOs)――似乎颇受青睐，23%的配置者计划在2025年布局该类资产。2 CoinTelegraph – 2024年9月30日–台湾向专业投资者开放数字资产ETF市场您最有可能在2025年购买以下哪一种固定收益ETF产品？美国投资级公司债券结构性产品（��CLO－担保贷款凭证）资产支持证券或抵押贷款支持证券美国国债非美国投资级公司债券高收益公司债券非美国发达市场主权债务新兴市场主权债务短期债券通胀保值国债加密货币ETF26%的大中华区投资者计划在2025年购买专注于加密货币的ETF，其中台湾40%）和香港23%）将处于领先地位。尽管加密货币交易目前在中国内�被彻底禁止，但配置者却意外地表示，他们有兴趣购买加密货币ETF。这预示着，一旦此类资产在中国内�市场开放或可通过跨境渠道投资，中国内�投资者或将释放可观需求。随着台湾和香港两地监管机构相继推出有利于数字资产的框架，加密货币ETF的需求也随之增加。例如，台湾金融监督管理委员会去年允许专业投资者开始交易“外国虚拟资产”ETF。深入洞察香港也将自己定位为区域数字资产中心，证券及期货事务监察委员会（证监会）已提出虚拟资产监管路线图。 © Brown Brothers HarrimanI202510大中华区中国内�香港台湾14%11%17%13%14%11%9%23%13