2024年三季报点评：2024Q3常规业务收入同环比均有所提升

核心观点与关键数据

• 常规业务增长：2024年前三季度，公司收入4.63亿元，同比增长12.34%；常规业务收入4.43亿元，同比增长19.0%，其中海外常规业务收入同比增长超过20%。2024年三季度，常规业务收入1.64亿元，同比增长20%左右，环比增长近10%。
• 财务表现：2024年前三季度归母净利润0.83亿元，同比下滑34.85%；扣非净利润0.84亿元，同比下滑32.85%。2024年三季度归母净利润0.27亿元，同比下滑26.64%；扣非净利润0.26亿元，同比下滑24.46%。
• 研发与生产：研发投入持续加强，上半年研发人员达260人；生产端紧跟生物工艺趋势，优化原材料供应和质量控制；销售端采用线上线下策略，覆盖全球70+个国家和地区。

研究结论

• 业务展望：随着海外生物医药投融资转暖及国内政策支持，公司常规业务有望持续向好。
• 财务预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1.31、1.68、2.15亿元，同比变动-14.8%、+28.1%、+28.1%，EPS分别为1.09、1.40、1.79元。
• 估值与评级：给予25年40倍PE，目标市值约67亿元，目标价约56元，维持“推荐”评级。

风险提示

1. 国内外需求端恢复节奏不及预期；
2. 重组蛋白行业国产替代速度不及预期；
3. 公司海外业务拓展效果不及预期。