2025年投资策略：蓄势前行，新质生产力再看北交所

北交所经过三年发展，已进入新的发展阶段，市场初具规模，但仍需关注短期波动。北交所专注于服务“专精特新”中小企业，推动新质生产力发展，其中高端装备制造业企业占比高，盈利能力较好，或面临重估。

核心观点与关键数据：

• 北交所总市值近7000亿，行业覆盖基本齐全，机械、化工、计算机、医药、汽车、电子居前。
• 北交所上市公司256家，总市值6797亿元，20-50亿市值公司占比明显增加，20-50亿区间占比更大。
• 北交所与科创板和创业板走势方向相同，估值差已收敛，对北交所成长股价值有较好反映。
• 北交所改革加速，形成完整的培育生态，重点支持“专精特新”中小企业。
• 北交所上市公司中，专精特新“小巨人”企业占比57.81%，高端装备制造业企业盈利能力较好，2023年ROE在8%以上的超过6成。

投资方向：

• 并购主线：并购政策暖风不断，政策倾向于激励上市公司集中精力于核心业务，并进行行业内的并购活动。北交所公司并购重组主要聚焦核心产业链，产业协同成为主要目标。
• 高端装备专精特新：北交所专精特新含金量足，高端装备制造业或面临重估。

风险提示：

• 政策变动风险、企业规模较小风险、宏观经济环境变动风险等。

历史借鉴：

• 科创板、创业板均用3年从初设立逐渐走向成熟，北交所亦然。
• 创业板2013年-2015年行情受益于并购潮，北交所并购已拉开序幕，多聚焦核心产业链，产业协同。
• 宏观经济转型周期，创业板、科创板板块应运而生，发挥融资和支持企业作用。