公司首次覆盖：家居跨境电商翘楚，战略转型再起航

核心观点

• 公司转型成效显著：傲基股份在亚马逊事件后成功转型，聚焦家居品类，并在跨境电商领域取得领先地位。
• 家居品类优势：公司在家居品类具备深度优势，产品线上化空间大，且中国供应链在成本、交期、品控等方面具有国际比较优势。
• 多元渠道扩张：公司在维持亚马逊基本盘的同时，积极扩张Wayfair、沃尔玛等新兴家具线上销售渠道，提高经营稳健性。
• 高效供应链：公司通过数字化供应链管理体系与810家生产合作伙伴建立稳固的合作关系，并深度介入研发设计环节，保证产品“爆款”能力。

关键数据

• 营收增长：2023年公司实现营收86.8亿，同比增长22%；预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.00/6.56/8.15亿元，同比-6%/+31%/+24%。
• 市场份额：据弗若斯特沙利文，按2023年GMV计算，傲基股份在基于中国卖家的家具家居类B2C海外电商市场排名第一。
• 产品品类：公司专注于提供床、书柜、衣柜、抽屉柜、梳妆台和梳妆凳、食品柜、边柜、沙发及户外家具等家居类产品。
• 品牌策略：公司采取泛品牌战略，拥有ALLEWIE、IRONCK、LIKIMIO、SHACERLIN等受欢迎的品牌。
• 渠道布局：美国及其他北美国家是主要销售地区，亚马逊是主要销售渠道，但公司正积极拓展沃尔玛和Wayfair等新兴渠道。
• 物流解决方案：公司通过深圳西邮智仓为自有电商业务提供物流外，还为客户提供B2C出口电商物流链的高效物流解决方案。

研究结论

• 目标价：参考可比公司，结合PE/PB估值，给予公司目标价18.2港元，首次覆盖给予“增持”评级。
• 竞争优势：公司在家居品类具备多品类份额领先、品牌运营能力强、渠道全球扩张+多平台布局、供应链前瞻布局等竞争优势。
• 风险提示：国际贸易环境恶化、行业竞争加剧、原材料及海运成本持续上涨等。