周期半月谈第五期美国大选中国财政影响及年度展望系列20241111

政影响及年度展望系列政影响及年度展望系列20241111_导读导读 2024年11月12日06：54 关键词关键词 美国大选特朗普大宗商品美元美债利率美股特朗普交易美国大选交易通胀关税美元走强美债利率上升全球贸易新兴市场美联储人民币黄金铜价专项债股市 全文摘要全文摘要 本次线上会议集中讨论了化工、能源及农业行业的最新状况和未来趋势，同时关注了美国大选、中国财政政策对宏观经济的影响及2025年的行业展望。化工领域分析了原油市场的弱势、国际油价波动、中国化工品需求下降及产能过剩问题，并对价格走势进行了预测。能源转型讨论了特朗普政策对能源市场的影响，包括油价趋势、电力需求增长、天然气与电价联动性，以及新能源的市场趋势和未来装机量预测。农业部分着重分析了粮价、生猪价格、玉米和豆粕进口量的变化，以及中美贸易关系的敏感性，提出了2025年农业投资策略的三条主线。会议还涉及了大宗商品价格受美国大选影响、新能源转型和制造业回流等议题，强调了科技创新和可持续发展的重要性。整个对话聚焦于宏观经济政策、市场趋势和行业变化，为投资者提供了深入的市场分析和投资建议，强调了在不确定性中寻找机遇的重要性，同时提醒关注政策变动、市场情绪和全球贸易动态等关键因素。 章节速览章节速览 ● 00：：00 2025年行业展望与宏观经济影响线上会议年行业展望与宏观经济影响线上会议 本次线上会议聚焦于解读宏观经济政策、行业发展动态，特别关注美国大选对市场的影响以及中国近期经济政策的执行情况。讨论了联储降息、美国大选结果、中国人大常委会发布会等事件对大宗商品市场的影响，并展望了2025年各行业的趋势与供需状况。会议强调所有分享不构成投资建议，强调信息的准确性和交易的谨慎性。 ● 02：：49美国大选对全球市场的影响分析美国大选对全球市场的影响分析 上周美国大选结果对金融市场影响显著，共和党在参议院和众议院获得多数，预示着可能实施财政宽松和去监管政策。市场反应体现在美元走强、美债利率上升、美股上涨及数字货币狂飙。尽管存在乐观情绪，但需警惕短期共识与基本面可能不完全一致的风险，特别是收益曲线陡峭化的交易可能面临挑战。此外，对人民币的交易态度也需要关注。 ● 07：：46特朗普政府初期政策预测特朗普政府初期政策预测根据讨论，特朗普政府初期政策可能将集中于减少监管和收紧移民政策。预计先推出的是减少对科技、金融和传 统能源行业监管的政策，以实现投资增长和价格稳定，同时迎合选民对油价下跌和控制移民的需求。此外，还提及了结束战争的计划，最后才会考虑关税问题。 ● 12：：30关税问题分歧及对经济的影响关税问题分歧及对经济的影响 讨论了关税问题的复杂性，涉及美国幕僚间的观点分歧，包括立即大幅加征关税与分阶段实施的策略，以及年度审核关税政策的建议。强调了关税调整对美国及全球市场的潜在负面影响，包括可能引发的通胀、美元升值及其对国际贸易、新兴市场经济的连锁反应。分析指出，实际加征的关税幅度可能不会达到最高水平，以免对美国自身造成过大的经济负担。 ● 16：：25金融市场风险分析及预测金融市场风险分析及预测金融市场存在三个关键风险点：美元、美债利率和股市的不协调上涨，长期增速不可持续；陡峭化交易及对高通 胀的预期可能面临政策变数和不确定性；人民币汇率受中美贸易摩擦影响存在波动。同时，数字货币的兴起对黄金市场构成分流，但两者长期不构成矛盾。特朗普当选可能对金融市场带来复杂影响，需密切关注政策变化及其对经济增长的影响。 ● 19：：41中国现实经济分析与政策展望中国现实经济分析与政策展望讨论了中国当前经济现实，包括消费市场的稳定，一线地产和出口行业的回暖，以及人大常委会公布的债务置换 方案。方案旨在解决地方隐性负债问题，但其影响及对财政支出的限制仍存在不确定性。此外，强调了关注未来经济活动的高频数据，以及美元、美债利率和美股趋势对中国经济的影响。最后，提到对抢出口现象的关注及其潜在的长期影响。 ● 25：：41 2025年黄金策略与市场展望年黄金策略与市场展望2025 年的策略展望关注黄金市场，预计在逆全球化背景下，黄金将重新被纳入国家和个人的资产配置。虽然当前黄金占比低，但考虑到经济持续依赖流动性，市场展望整体为震荡上行。短期内，美国大选、再通胀、政治预期和降息等因素可能引发调整，观察2600美金位置作为支撑。预计降息周期尾声时金价将迎来最后一波冲顶，有可能达到3000美金。同时，预计A股和H股在明年亦有内生增长潜力。 ● 28：：11铜价短期分析及市场影响因素铜价短期分析及市场影响因素近期铜价波动较小，短期内价格上有顶，下有底，主要受到价格高抑制需求的影响。铜的需求在家电和汽车的以 旧换新以及市场乐观情绪的提振下，虽处于淡季但仍保持小幅改善趋势。此外，碳酸锂市场也显示出相似趋势，暗示需求比市场预期更加强劲。 ● 30：：24有色金属板块投资策略调整有色金属板块投资策略调整分析师讨论了有色金属板块的投资前景，指出由于宏观经济政策可能继续推动市场，以及供需关系趋于平衡，板 块可能面临价格波动。目前，由于估值已调整到合理区间下限，认为现在是适当增加配置的时候。回顾今年，高铜价导致供给增加而需求受抑制，造成供给过剩，价格回调。展望明年，虽供给增速略低于需求增速，但供给过剩的量值会收敛，除非宏观情绪极度乐观，否则价格大幅上涨的可能性较小。建议投资者保持谨慎乐观的态度，关注经济恢复情况作为投资决策依据。 ● 33：：31铝和锂市场供需分析与预测铝和锂市场供需分析与预测 讨论了铝和锂市场的供需情况及价格预测。铝市场面临氧化铝价格上升压力，主要是由于铝土矿短缺和检修减产。预计短期内铝价可能维持高位，但随着海外氧化铝产能增加和库存恢复，铝价有望回调。对于锂市场，由于新能源汽车需求增长和碳酸锂短缺，预计短期内锂价将持续上涨，但需关注供需变化和矿山减产情况。 ● 39：：24化工行业分析师对原油市场短期展望化工行业分析师对原油市场短期展望 化工行业分析师张金洲指出，原油市场短期内表现较弱，主要受到减产联盟崩溃、中国需求下滑及季节性淡季影响。此外，虽然预计特朗普可能取消拜登时期的环境税，降低美国原油成本，但油价下跌至60美元以下时，美国原油企业仍可能减产。俄罗斯和沙特的产能诉求较为一致，但需求端矛盾加剧，短期内原油市场面临较大挑战。 ● 42：：44 2025年大宗商品市场展望及影响因素分析年大宗商品市场展望及影响因素分析本次会议集中讨论了2025 年大宗商品市场的可能趋势，强调了美国大选、中国人大常委会的政策发布和美联储的降息等事件对市场的影响。此外，也探讨了原油价格可能维持在60美元以上的原因，涉及全球原油供给力量、财政平衡成本等多方面因素。会议还提到了未来可能的周期错位和趋势，以及各行业展望，包括金属石化、新能源转型、建材和农业等领域的动态。最后，强调了市场走势需考虑美国大选后政策颁布时间、执行效果以及经济基本面的未来走势。 ● 47：：30特朗普赢得大选及其政策对市场的潜在影响特朗普赢得大选及其政策对市场的潜在影响特朗普成功赢得总统选举，共和党同时在参议院和众议院取得多数，可能对市场产生显著影响。共和党可能推动 的政策，如减税、放松监管，已被市场视为积极因素，可能促使美元走强、美债利率上升、美股上涨以及数字货币价格飙升。然而，市场对某些政策的长期影响持有疑虑，如收益曲线陡峭化以及特定产业政策的变动。特朗普及其团队的早期政策动作，预计将包括减少监管和对特定行业的支持，可能涉及金融、能源和制造业领域。 ● 54：：04特朗普政策对经济的影响分析特朗普政策对经济的影响分析讨论了特朗普1.0 时期实施的监管政策对经济的多方面影响，包括投资降低准入、价格下降、以及对中低收入人群的利好。指出在宽带和医药创新领域，监管政策导致了价格的显著下降。同时，分析了特朗普政策在移民和通胀问题上的立场，以及对油价和关税问题的态度。提到幕僚在关税问题上的不同意见，认为应采取阶段性的加税策略，以给企业适应时间。整体上，认为特朗普政策对经济有复杂的影响，需关注其对市场和全球潜在的影响。 ● 57：：42关税增加对全球经济的影响分析关税增加对全球经济的影响分析 讨论了如果提高关税可能导致美元自动升值，其他国家可能相应贬值以调节贸易平衡，从而可能引发全球通胀预期上升和美债利率上升。关税的增加还可能对美国和全球的出口造成负面影响，进一步引发全球贸易收缩。这对新兴市场国家及开放型小型经济体的经济增长构成威胁，可能加剧美国股市和债市的波动。同时，讨论了美国可能的加息政策及对市场的影响，特别关注了美元、美债利率和股市的联动性以及市场对特朗普当选后政策的预期，提醒投资者警惕当前市场的一些共识交易和投机行为。 ● 01：：02：：42数字货币提升对黄金分流的影响与长期展望数字货币提升对黄金分流的影响与长期展望数字货币的提升在短期内对黄金市场产生分流效应，但长期来看，两者作为货币体系的补充，不会构成矛盾。在 谈到中国的经济政策时，讨论集中在人大常委会公布的划债方案上，该方案旨在解决地方政府隐性负债问题，虽被视作积极措施，但对总需求的刺激作用有限。此外，中国的经济活动在一些领域出现了回撤，而一线房产市场和出口表现相对强劲。对于未来，重点将放在观察财政支出力度和专项债额度上，以及经济活动对市场的影响。 ● 01：：08：：41中国高频数据及黄金市场策略分析中国高频数据及黄金市场策略分析 讨论了中国地产相关高频数据的回升以及财政融资与收入回升的关系，强调了美元、美债、利率和美股持续上升的可能影响。对于黄金市场，指出全球逆全球化背景下黄金重新成为资产配置重点，但占比过 低。提到预期的短期调整及其支撑点，以及未来黄金可能的价格上行空间。此外，还探讨了玻璃市场的供需关系及价格波动，和碳酸锂市场的表现，归因于家电和汽车的以旧换新政策及市场需求。 ● 01：：14：：04明年有色板块可能迎来配置价值明年有色板块可能迎来配置价值 分析指出，明年上半年国内外宏观政策可能释放积极影响，供需格局好转，有色板块可能迎来波动上升期。当前板块估值已回调至合理区间，暗示配置价值增加。尽管今年供给过剩，但由于劳动力回归正常水平，预计明年供给增速略低于需求增速，过剩量值有望收敛。铝价则因氧化铝成本上升和检修减产，短期面临回调压力，但长期供需改善预期下，价格波动有限。 ● 01：：20：：32新能源汽车需求及碳酸锂、稀土市场展望新能源汽车需求及碳酸锂、稀土市场展望 新能源汽车市场表现强劲，以旧换新等政策推动需求增长，预计未来表现良好。碳酸锂供需紧张，库存相对较高但下跌动力不足，个别公司通过量增降低成本，建议短期可配置。明年碳酸锂供需可能依旧紧张，存在二次探底可能，长期需谨慎观察。 ● 01：：23：：01化工行业分析及预测化工行业分析及预测分析师张新周指出，化工行业当前面临的主要挑战在于原油价格的弱势以及需求下滑，特别是中国市场的柴油和 汽油消费量的显著下降。他认为，原油价格短期内将维持弱势，但长期看，全球三大原油供给力量（美国、俄罗斯、欧佩克）的成本线均在60美元以上，暗示油价有望回升至该水平。同时，他强调了中国化工行业在全球的领先地位，以及其对全球化工品市场的重要影响。尽管存在美国制裁等不确定因素，但通过分析中国化工行业的内需、外需以及供需情况，张新周认为，行业将自然恢复供需平衡，且供给侧改革将进一步推动行业健康发展。 ● 01：：32：：07全球能源市场动态与预测全球能源市场动态与预测讨论了过去100 年中粮价与化肥价格的联动性，以及化肥价格在最近三年的不寻常走势。分析了磷肥、氮肥和钾肥价格的变化，并指出全球磷矿市场的供需格局对磷肥价格的影响。对于未来，认为基于化肥成本和土地租金的粮价已处于低位，预计钾肥和氮肥价格会有向上周期性机会。随后，讨论了特朗普政策对能源市场的影响，包括油价波动、能源价格预期及市场对特朗普交易的反应。提到了天然气价格与电价的联动性，以及新能源投资的分化