2024年美国大选及其影响系列（一）：美国大选进展、内外政策及影响前瞻

美国大选进展、内外政策及影响前瞻 ——2024年美国大选及其影响系列（一） 阅读摘要 选情动态：截至8月下旬，美国共和党和民主党已分别确定总统及副总统候选人，形成“特朗普+万斯”、“哈里斯+沃尔兹”的竞选组合，总体看，民主党“组合”的互补性特征更为突出。 截至8月30日，哈里斯RCP民调支持率上升至48.1%，暂时领先特朗普1.8个百分点，独立候选人小肯尼迪退选有助提振特朗普选情。“摇摆州”两党选情胶着，哈里斯在铁锈地带的民调支持率领先，密歇根、威斯康星和宾夕法尼亚分别反超特朗普1.1个、1.4个、0.5个百分点；特朗普在阳光地带的北卡罗来纳、佐治亚和亚利桑那州优势小幅扩大，内华达州哈里斯追平特朗普；国会两院共和党均有一定领先优势。后续重点关注，两党总统候选人的两场辩论，首场辩论将于9月10日举行，副总统候选人辩论于10月1日举行，11月5日全国“大选日”及12月17日的选举人投票日。 欢迎扫码关注工银亚洲研究 政策梳理：内外政策方面，两党在多方面存在差异。特朗普主张减税，支持传统能源产业，保护加密货币权益和支持AI创新；坚持强硬的移民政策和贸易保护主义，承诺尽快结束乌克兰战争。哈里斯计划加税、支持降低中产阶级生活成本、呼吁加大住房供给并支持刚需购房，支持新能源产业，对加密货币和AI创新保持谨慎；移民政策相对温和，支持公平自由贸易；表示继续援助乌克兰和以色列、但呼吁关注人道主义危机等。 中国工商银行（亚洲） 东南亚研究中心 李卢霞黄斯佳 杨妍周文敏 整体而言，特朗普的“保护主义”倾向更突出主张减税、减少干预和平衡财政；哈里斯倾向延续“全球化”政策基调，重视政府监管，提出综合运用财政、法制等手段降低“中产阶级”生活成本。两党也都 积极寻求提高政策兼容性，特朗普对医改的态度较前缓和，哈里斯也积极寻求缓解与AI等科技创新企业的紧张关系，支持为弱势群体减税。 政策影响：短期看，哈里斯政策对美国地产交投的影响料有限，特朗普胜选或在2024年底2025年初带来“抢进口”现象。中长期看，特朗普政策的“潜在通胀压力”、哈里斯政策的“潜在债务压力”较大；两党在科技创新等领域的政策分歧或实质缩小，客观上可能推升全球通胀压力；反对绿色转型的政策，则不利于发挥美国在推动全球经济绿色转型方面的独特引领作用，亦将对能源等资本市场相关板块价格走势产生一定影响。 一、美国大选进展及后续重要时间线梳理 （一）大选进展：两党已确定总统及副总统候选人，民主党组合“互补性”特征相对更为突出，小肯尼迪退选有助提振特朗普选情 6月27日美国总统大选首场辩论较往年提前两个多月举行，辩论后，拜登胜选的概率由26日的45%跌至39%，而特朗普胜选概率升至61%1。7月13日特朗普在宾夕法尼亚州竞选集会发表演讲时遇袭，其民调支持率再度上升，在七个关键摇摆州亦全面领先。7月15日共和党正式确定特朗普为总统候选人、副总统候选人万斯（J.D.Vance）。7月21日拜登宣布退选，并表态支持副总统哈里斯（KamalaHarris）竞选，此后哈里斯支持率快速上升。8月19-22日民主党全国代表大会，正式确定哈里斯和沃尔兹（Tim Walz）为党内总统及副总统候选人，并阐述政党纲领。 从共和党“组合”来看，除年龄互补外，万斯能够提升共和党在铁锈带的选情，与特朗普更多是选举优势“加乘”。相对而言，沃尔兹是内布拉斯加州人，在国民警卫队服役时间长达24年，众议院任职12年，曾在农业委员会、军事委员会和退伍军人事务委员会任职。除了与哈里斯在性别、少数族裔方面形成互补，其执政经验丰富，能够弥补民主党在农村地区和深红州的选举劣势，与具有“铁锈带农村家庭” 背景的万斯形成直接竞争。另外，8月23日，美国总统选举独立候选人小罗伯特.佛朗西斯.肯尼迪宣布暂停竞选活动，支持共和党总统候选人特朗普。根据皮尤研究中心8月调查数据，小肯尼迪支持者中大部分是自认为独立的无党派群体（74%），其中倾向共和党的支持者多于民主党。因而，小肯尼迪转而支持特朗普，有助于提升中间选民对特朗普的支持率。 （二）后续还有哪些关键时刻？五个重要时点，总统候选人辩论影响较大 （1）两党总统候选人的两场辩论将于9月10日、10月（具体日期尚未确定）进行，对大选最终结果影响较大，辩论前后市场围绕特朗普和哈里斯政策的交易有发酵的可能。（2）9月18日特朗普关于“封口费”案的刑事判决，从美国最高法院人员配比及表态情况来看，判决或再被延期以减少对大选造成干扰，但仍有影响选民态度的可能2。（3）10月1日是副总统辩论。（4）11月5日为全国选民投票日（即“大选日”），美国选民将在各州指定地点投票，选出支持的总统以及选举人团3。（5）12月17日为选举人投 票日，各州共538名选举人将进行投票，除内布拉斯加州和缅因州外4，其他48个州和华盛顿特区均奉行“赢者全拿”的规则，即在该州普选得票较多的候选人将会获得该州全部选举人票。赢得选举人票超过总数的一半（270张）的候选人将当选总统，副总统同时兼任参议院议长5。选举次年1月，新任总统将举行典礼宣誓就职（见图表1）。 （三）民调支持率：双方选民基本面差异明显，哈里斯目前民调支持率超特朗普，摇摆州选情仍胶着，共和党在国会两院选情均居一定领先优势 从全国范围民调支持率看，拜登退选后，哈里斯支持率快速上升，目前已略微赶超特朗普，截至8月30日，哈里斯支持率上升至48.1%，从拜登退选前的落后特朗普1.6个百分点转变为领先1.8个百分点。 从博彩市场胜率来看，特朗普遇袭后胜选概率一度上升至近70%，随后回落至50%以下；哈里斯则快速上升至近60%，最高领先特朗普15个百分点；8月中旬以来二者差距有所缩小，截至9月2日，哈里斯支持率为55%，领先特朗普6个百分点（见图表2-3）。 摇摆州方面，历史上看，决定美国大选的核心变量往往集中在“摇摆州”，2024年大选公认的摇摆州有7个6，选举人票共93张，占全国选票的17.3%（见附表1-2）。截至9月2日，“摇摆州”两党选情胶着，哈里斯在铁锈地带的民调支持率领先，密歇根、威斯康星和宾夕法尼亚分别反超特朗普1.1个、1.4个、0.5个百分点；特朗普在阳光地带的北卡罗来纳、佐治亚和亚利桑那州优势小幅扩大，内华达州哈里斯追平特朗普（见图表4）。 从选民分布来看，Survey USA最新的全国民调显示7，从种族、意识形态、地区等几个角度来看，特朗普和哈里斯支持率差异比较明显。具体来看，哈里斯在少数族裔（黑人+53%、西班牙裔+19%、亚裔+19%）、中间派和自由派人 士（+20%、+77%）以及城市（+14%）的支持率明显高于特朗普，而特朗普在农村（+12%）以及保守派人士（+63%）中略占优势（见图表5）。 国会两院选举方面，目前情况看，共和党在国会两院选情均居一定领先优势。参议院职能涵盖人事任免、对外关系、议案审核等，而众议院具有经济财税提案权（见附表3）。当前参议院由民主党主导，众议院则由共和党主导，2024年参议院100席中的34个及众议院全部的435个席位将进行改选。根据270toWin截至8月17日的数据显示，共和党有望获得50个参议院席位从而继续主导参议院（民主党48个，2个待定），而众议院选情相对胶着，共和党有望获得209个席位，略微领先民主党的205席，另有21个摇摆席。 二、两党政策蓝图对比 传统上，共和党提倡市场自由8，主张小政府、低税收、削减政府规模和福利计划。民主党起源于平民政治哲学，主张扩大政府干预，支持社会公正和平等，重视多元化和包容性，倾向实施积极政府角色，增加福利和公共服务。 （一）对内政策：特朗普主张减税、支持传统能源和科技创新，哈里斯主张加税、对科技创新态度审慎、支持新能源产业；两党积极寻求政策兼容性 1.财政政策：特朗普主张广泛减税和消减财政支出；哈里斯主张对公司和交易加税、但削减工薪家庭税收。 特朗普主张减税和削减财政支出，包括将企业所得税率从21%削减至15%，将2026年初到期的个人和企业减税法案（TCJA）全部延续，实现税收减免永久化，大幅对工人减税，免征小费税，倡导用关税代替个人所得税。 哈里斯的税收政策延续了拜登政府的思路，力求提高对企业和高收入家庭的征税，计划将企业所得税率从21%提高至28%9，但低于40万美元年薪者承诺不加税。同时，提出削减工薪家庭税收，为收入低于10万美元的人每月提供500 美元的退税抵免，亦支持取消服务业小费税。但要求亿万富翁缴纳最低25%的所得税税率；停止对百万富翁的资本利得优惠待遇，不再允许公司扣除每年向高管支付超过100万美元的费用，把股票回购税提高到4%。 2.货币政策：特朗普支持宽松的货币政策；哈里斯表态尊重美联储独立性，提出用法制和行政手段“控通胀”。 特朗普支持宽松货币环境，但表示不支持大选前降息。并在8月演讲时称，总统有权谈论美联储货币政策，但并不意味着美联储需要听从。哈里斯明确表态尊重美联储独立性。提出用法制和行政手段打压物价，承诺在上任后的百日内，向国会提交“联邦限制食品生产商和杂货店价格上涨的提案”，推进首个禁止食品和杂货价格欺诈的禁令，打击大型制药公司、限制处方药费用，同时加强FTC（联邦贸易委员会）权力，更有效监管和打击价格欺诈等10。 值得关注的是，下一总统任期内，美联储7名理事会成员中将有4名任职到期11，总统将从理事中提名美联储主席、副主席和监管副主席，并由参议院确认。 3.产业政策：特朗普支持传统能源，支持加密货币和AI等新兴产业；哈里斯支持新能源，对科技行业的谨慎立场或“平衡”转向，在住房保障方面政策更为“积极”。 能源产业领域，特朗普奉行实用主义，强调能源独立和 降低能源价格，延续对核电等传统能源支持的态度，称可能会取消对某些新型电动车的7,500美元税收抵免，对风能和太阳能等可再生能源持保留意见，认为产出效率不高，尤其反对风能，称一旦当选将停止推进海上风力发电项目。哈里斯则建议减少对化石能源的依赖，支持结束对化石燃料的联邦补贴，对新能源产业持支持态度，建议延续对新能源行业的补贴，扩大、投资新能源项目。 科技产业领域，特朗普对加密货币、AI等新兴产业持支持态度，承诺政府将100%保留其拥有的比特币，推广美国加密货币挖矿，但反对央行数字货币；此外，支持放松对AI的监管，提出通过空中飞行器改变商业模式等。7月8日共和党全国委员会发布《2024年共和党政纲》称“我们将废除拜登阻碍AI创新的行政命令”，启动一系列“曼哈顿项目”，利用AI开发军事技术，立即审查“不必要和繁琐的法规”。哈里斯过去沿袭民主党对AI的严监管政策12，但近期态度出现转变，在民主党全国代表大会上表示“将确保美国在太空和人工智能领域引领世界”。8月11日，哈里斯在旧金山举办了一场大型政治筹款活动，领英创始人里德.霍夫曼、Box联合创始人亚伦.莱维等参会。后续，如何在坚持民主党传统价值观的同时赢得硅谷科技界支持，是哈里斯政策挑战之一。 地产行业领域，特朗普主张削减通胀来降低抵押贷款利率，开放有限的联邦土地以允许新房建设，给予税收优惠和 为首次购房者提供支持。哈里斯更加明确地提出对刚需住房和租赁住房的补贴建议，具体包括：呼吁新建300万套住房（高于拜登提出的200套），为企业开发“起步房”提供税收激励，进一步增加对开发经济型租赁住房企业的税收激励，建议设立一个400亿美元的住房基金，以促进创新型住房建设等；同时，为首次购房者提供多达25,000美元的首付支持（高于此前拜登在今年的国情咨文中提到的10,000美元的税收抵免）。 4.医疗及教育政策：特朗普建议引入竞争推动教育和医疗体系改革，对医改态度较前缓和；哈里斯承诺扩展政府医疗计划，支持为教师加薪。 特朗普对推翻奥巴马政府推出的《平价医疗法案》（Affordable Care Act,亦称ACA），态度有所缓和，提出希望通过促进竞争以扩大医疗保险及处方药的选择机会；教育方面则支持结束教师任期，采用绩效工资。 哈里斯承诺支持扩展政府医疗计划，保护和