核心观点
- 上期所燃料油期货主力合约FU2501夜盘收涨1.93%,报3123元/吨;INE低硫燃料油期货主力合约LU2502夜盘收涨0.89%,报3959元/吨。
- 原油盘中震荡,燃料油跟随原油价格在内盘交易时段出现上涨。
- 高硫燃料油仓单增加后迅速减少到4080吨,环比上个交易日减少20000吨;盘面价格回到近期反弹高点附近。
- 高硫燃料油市场支撑因素仍存但在边际转弱,考虑自身裂解价差已位于高位区间,随着利好因素逐步消退,冬季高硫燃料油估值存在回调空间。
- 低硫燃料油四季度市场结构将持续受到支撑,但中期剩余产能充裕、下游需求被逐步替代的格局并未改变,尤其海外汽柴油裂解持续走低,低硫燃料油相对汽柴油价差已攀升至近两年高位区间,考虑到调和组分的分流影响,LU估值面临上方阻力。
策略
- 单边中性,观望为主;逢高空FU对Brent裂解价差。
风险
- 俄罗斯炼厂检修量超预期;伊朗燃料油出口低于预期;中东发电需求超预期;船燃需求替代超预期。