2024年三季报点评：工程机械行业有所回暖，海外业务未来可期

工程机械行业有所回暖，海外业务未来可期 挖掘价值投资成长 2024年11月12日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001证券分析师：杨安东证书编号：S1160524070005联系人：杨安东电话：18221224466 公司近期发布2024年三季度报告 2024年1-9月，公司实现营业收入6.79亿元，同比+17.88%，归母净利润0.92亿元，同比+19.12%，毛利率27.13%，同比+3.41pct，期间费用率9.51%，同比+0.63pct。 2024年Q3，公司实现营业收入2.08亿元，同比+19.117%，归母净利润0.26亿元，同比+18.68%，毛利率26.15%，同比+3.41pct，期间费用率10.95%，同比+2.10pct。 公司逐步发展成为集液压元件、精密铸件等产业于一体的大型企业。公司现有产品包括中央回转接头、张紧装置、工程机械回转减速器、精密铸件和光伏回转减速器等，下游客户遍及工程机械、光伏跟踪、AGV运输车等领域。 工程机械行业持续回暖，挖掘机销量逐步回升。根据中国工程机械工业协会统计，2024年1-9月挖掘机销量147,381台，同比-0.96%,其中国内销量73,945台，同比+8.62%，出口73,436台，同比-9.04%。尽管行业尚未完全复苏，但挖掘机销量已逐步回升，全年降幅有望持续收窄，公司液压元件业务有所修复。 海外布局有望带来带来新成长。公司在新加坡设立全资子公司与公司控股子公司江阴尚驰共同在泰国设立控股孙公司，主要从事回转减速器及液压产品的生产、研发、销售。随着海外产能落地，有望助力公司进一步拓展回转减速器和液压部件的海外市场份额，进而增厚公司业绩。 公司前期已办理完成境外投资设立泰国孙公司的备案登记事宜，先后取得了无锡市发展和改革委员会出具的《境外投资项目备案通知书》。 《液压零部件有望迎来拐点，光伏跟踪支架回转减速器打造“小而美”第二成长曲线》2024.06.13 2024年9月末，公司完成泰国孙公司工商备案，并取得了注册登记证明文件，同时收到泰国投资促进委员会（BOI）颁布的投资优惠证书。 《业绩基本符合预期，“工程机械+光伏”双轮驱动助力穿越周期》2024.05.09 《“工程机械+光伏”零部件供应商，回转减速器业务打造第二成长曲线》2024.04.17 【投资建议】 公司基于零部件制造领域多年经验及技术积累，打造“工程机械+光伏”双轮驱动业务格局，助力自身穿越本轮工程机械底部周期。我们调整公司2024-2026年实 现 营 业 收 入分 别 为8.91/9.88/10.90亿 元， 同 比+10.61%/+10.79%/+10.36；归母净利润分别为1.22/1.40/1.60亿元，同比+19.89%/+14.91%/14.19%；对应EPS分别为0.85/0.97/1.11元/股；对应PE分别为28.66/24.94/21.84倍，维持“买入”评级。 【风险提示】 工程机械复苏不及预期；光伏下游装机不及预期；跟踪支架渗透率提升不及预期；零部件行业竞争环境恶化风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。