梧桐树新三板·专业投研大数据平台 1 投资要点： 1、体育产业目前正处于产业化转换初期，商业化程度会不断提升，体育产品和体育服务消费不足，市场潜力集中在体育赛事(赛事运营、体育传媒、体育中介)、休闲健身、体育场馆建设与运营、国内体育用品消费，职业赛事未来将越来越受市场欢迎。 2、公司是一家全产业链的体育服务类企业，主要为客户提供体育赞助咨询管理、体育赛事运营管理、体育媒体版权运营管理和体育票务运营管理等四类专业化服务，成功承办运营过知名体育赛事，市场口碑和知名度不错。 3、SWOT分析：公司的竞争优势主要体现在运营经验和人力资源上，竞争劣势主要体现在资金和顶级赛事资源和版权资源上，机遇存在于体育产业巨大的市场空间和进入新三板创新层；威胁主要体现在互联网巨头对赛事转播权的争夺上。 4、通过多次融资并投入体育赛事运营和媒体版权，获取赛事资源，提升赛事运营能力，并携手阿里，布局体育产业产业链生态，收购凯肯咨询，提升赛事IP影响力。 目录 一、基本面简析 ...................................................................................... 2 二、体育行业分析 .................................................................................. 3 1、行业概况 ..................................................................................... 3 2、行业竞争格局 ............................................................................. 4 （1）供应商议价能力：低。 ..................................................... 4 （2）客户议价能力：高。 ......................................................... 5 （3）行业进入壁垒：高。 ......................................................... 5 （4）替代品威胁：中。 ............................................................. 5 （5）同行竞争程度：中。 ......................................................... 5 三、企业赛事运营支点 .......................................................................... 6 四、SWOT分析........................................................................................ 8 （一）竞争优势： ........................................................................... 8 （二）竞争劣势： ........................................................................... 9 （三）机遇： ................................................................................... 9 欧迅体育（430617）：专业体育赛事策划运营商 ●●● 梧桐树新三板提供： 股权质押、老股转让董秘培训、商业路演企业研报、媒体宣传信用贷等专业融资服务 邮箱：kf@91otc.com 电话：18124196569 ●●● 梧桐树新三板·专业投研大数据平台 2 （四）威胁： ..................................................................................... 9 五、财务分析 .......................................................................................... 9 六、综合分析 ........................................................................................ 11 1、企业未来亮点 ............................................................................. 11 （一）体育赛事运营效果渐显，各业务业绩可期 ................... 11 （二）携手阿里体育，完成产业布局 ....................................... 11 （三）收购凯肯咨询，提升赛事IP影响力 .............................. 12 2、风险提示： ................................................................................. 12 研报正文： 从国内体育产业发展历程看，体育行业目前正处于产业化转换初期，未来体育商业化程度会不断提升，可参照的很多国外蓝本很多，比如说米国的超级腕，英超联赛。相对来讲，国内的体育产业规模小，主要在于体育产品和体育服务消费不足，因此市场潜力集中在体育赛事(赛事运营、体育传媒、体育中介)、休闲健身、体育场馆建设与运营、国内体育用品消费。 体育产业的一个趋势是职业赛事将越来越受观众喜欢，最主要的受益者将是赛事运营方和职业体育俱乐部，其次为职业体育产业链的参与者，主要有体育传媒和体育中介(体育营销、体育经纪)等。按照这个产业逻辑去延伸，职业体育的繁荣将带动体育中介产业的崛起，一些拥有传媒基因的综合性体育娱乐集团或更容易成为体育中介领域的巨头，而且体育场馆专业化与市场化经营需求强烈，具有赛事组织、广告营销经验的综合型体育管理公司更有可能获得成功。 2016年是体育大年，欧洲杯已经成功闭幕，奥运会即将在里约举办，今年也是中超联赛商业化发展的元年，中超联赛不仅拍出80亿的转播权，而且多家俱乐部频频重金引援，整个联赛的竞技水平、上座率和收视率、社会关注度和影响力都在急剧提升。我们梧桐树新三板看好职业体育赛事运营及俱乐部、体育传媒、体育中介、场馆运营、休闲健身等体育服务业细分市场。下面要看的是一家体育服务业细分市场挂牌公司——欧迅体育。 一、基本面简析 欧迅体育是一家全产业链的体育服务类企业，主要为客户提供体育赞助咨询管理、体育赛事运营管理、体育媒体版权运营管理和体育票务运营管理等四类专业化服务，欧迅成功承办过拜仁慕尼梧桐树新三板APP 梧桐树新三板·专业投研大数据平台 3 黑与恒大淘宝商业赛、欧洲篮球联赛中国巡回赛等知名体育赛事，市场口碑和知名度不错。 欧迅体育于今年6月底在新三板的首次分层中被纳入创新层，顺利晋级“优生”行列，既是本身实力发展的体现，也是市场对企业的认可。 根据2015年公司年报资料显示：新进入的票务承销业务收益占总营收的31.32%，是15年贡献营收最大的业务，传统优势业务体育赞助咨询等稳步发展，同时积极往上游资源（高品质赛事运营权、俱乐部及球星等）延伸，为下一步的发展做战略布局。 图表1：欧迅体育主营业务 （来源:公司年报，梧桐树新三板研究院） 二、体育行业分析 1、行业概况 国内体育产业增加值逐年上升，据公开数据显示，截至2014年体育产业增加值首超4000亿元人民币，自07—14年以来，除2010年以外，其它年份均达到相应年份GDP增速的两倍左右，同时体育产业增加值占GDP的比重整体趋势是连年上升，如图2所示： 图表2：2006-2014年国内体育产业增加值趋势 梧桐树新三板·专业投研大数据平台 4 （来源:易观智库，梧桐树新三板研究院） 和国外比较，体育产业成熟的发达国家以及全球平均水平该数字均超过了2%（2013年），美国甚至接近3%（2013年），如图3所示： 图表3：2013年全球体育产业增加值占GDP比重 （来源:Wind，梧桐树新三板研究院） 2、行业竞争格局 由于体育赛事资源稀缺，因此版权费用天价频出，主要体现在以下5个方面： （1）供应商议价能力：低。 上游供应商主要为拥有体育赛事资源的行业协会及其代理商，目前大多体育赛事的所有权仍在国家体育总局或其下属单位系统手上，想要自主获取赛事运营权并不容易。 梧桐树新三板·专业投研大数据平台 5 （2）客户议价能力：高。 下游客户主要为品牌厂商、媒体、球迷。体育服务商所拥有的媒体的关注度、知名度越高，体育赛事转播权越优质，俱乐部名气与实力越强，将拥有更强的议价能力。 （3）行业进入壁垒：高。 行业内企业需要大量的资金来获取稀缺的赛事承办权、赛事转播权等，另外，还要追求非常稀缺的体育服务专业人才。 （4）替代品威胁：中。 相比到现场观看或通过付费观看体育赛事，有一部分球迷更愿意去非法网站观看免费赛事。但打击盗版商的难点为竞技体育不在知识产权的范畴，不受法律的保护，消灭盗版恐怕仅仅是个幻想。 （5）同行竞争程度：中。 国内体育产业更多的是处于“做大蛋糕”的时期，远未进入“唯我独尊”的时期。资本的嗅觉是异常灵敏的，因资本的介入，尤其是互联网巨头的加入把顶级赛事的版权费拉至天价，让一般的体育服务商望尘莫及，行业竞争尤其激烈，在未来几年内竞争环境仍很难得以改善。 图表4：部分国内外顶级赛事版权费用情况 梧桐树新三板·专业投研大数据平台 6 （来源:公开信息，梧桐树新三板研究院） 三、企业赛事运营支点 由于腾讯、乐视等互联网巨头们凭借强大的资金实力纷纷花天价购得国内外顶级赛事版权，让中小体育服务商无法企及，欧迅体育亦受其冲击。 如果拼钱拼不过，聪明的做法应该就是重视赛事运营，欧迅体育避开版权之争，选择从上游体育赛事运营入手，培养吸收赛事运营专业人才，培育赛事影响力，这个套路和策略是正确的。 欧迅体育也一直在这样做，通过获取知名赛事的长期运营权并倾力于打造自己的赛事资源，自己承办赛事，一旦新赛事过了“放血期”，获得足够知名度和口碑后，再将赛事的版权高价分销出去。这样一来，就可以规避对既有知名或顶级赛事天价版权的依 梧桐树新三板·专业投研大数据平台 7 赖。更重要的是，这有利于公司赞助咨询管理业务、版权运营管理业务的持续增长。 图表5： 公司部分赛事运营情况 （来源:公开资料，梧桐树新三板研究院） 自有赛事WTA广州网球女子公开赛已经向多家新媒体进行了版权销售；可口可乐赞助自有赛事新民晚报杯暑假中学生足球赛等，公司自有赛事的影响力和口碑在逐步提高。 图表6： 公司主要自有赛事情况 （来源:公开资料，梧桐树新三板研究院） 图表7：2014年以来各项业务承接重要项目/获得重要权限 梧桐树新三板·专业投研大数据平台 8 （来源:股转系统，梧桐树新三板研究院） 要做事就得花钱，欧迅体育历年在自有体育赛事培育上所投入的巨额成本，拖累整体业绩，连连出现亏损。 四、SWOT分析 （一）竞争优势： 主要体现在运营经验和人力资源上，公司成功承办多项知名体育赛事，树立了口碑和市场知名度。另外取得了与国际网联、IFP、法网赛事拥有方、DHL、一汽大众、可口可乐、上汽通用、柯尼卡、 梧桐树新三板·专业投研大数据平台 9 美能达、聚力、奇