港股势如破竹，A股接棒上行

五一假期期间，海外市场表现普遍强劲，美股和港股均大幅上涨，其中纳斯达克中国金龙指数累计涨幅达8.47%，恒生指数和恒生科技指数累计涨幅分别为4.01%和7.31%。港股恒生指数已实现九连阳，自年初以来最高涨幅超25%，AH股溢价跌破145点，或已步入技术性牛市。节前外围中国资产的高涨情绪带动A股开盘，三大指数集体高开。

一、积极政策定调符合市场预期
中央政治局会议宣布7月召开三中全会研究深化改革，肯定一季度经济开局，政策基调积极，提及新质生产力、房地产、财政政策等热点，符合市场预期。地方楼市政策利好，如北京允许京籍五环外购房、天津取消120平以上新房限购等。沪深京交易所发布退市、IPO等规则修订，私募方面规范衍生品交易，整体政策体系密集落地，利好A股中长期发展。

二、财报季落幕缓释资金博弈格局
四月份市场震荡受业绩披露影响，2023年年报披露完毕，2024年一季度业绩明朗，资金预期趋于稳定。A股2023年盈利增速回升，但2024Q1再次回落，业绩修复曲折。企业盈利受物价走弱制衡，GDP名义增速偏低，物价低位徘徊。若PPI同比回升，盈利压制将减弱。业绩波动中，大盘蓝筹因安全性更高或受关注。

三、外围市场不确定性下降
美国4月非农就业人口增17.5万人，低于预期，失业率升至3.9%，市场预期美联储9月降息，年内降息概率上升。5月美联储议息会议偏鸽，确认放缓缩表但否定加息。美国通胀粘性及大选再通胀风险仍存，但A股和港股估值仍处低位，人民币相对稳定提升中国资产吸引力，A股受消极影响概率小。

整体来看，五一假期A股利好消息不断，包括中央政治局会议政策利好、楼市政策、资本市场规范、海外流动性改善等，催化A50上涨。外资持续加码A50，人民币定价资产吸引力回升，内部资金博弈缓和，资金风险偏好提升，二季度行情可期。港股恒生指数上涨反映外部估值压制解除，或成为中国风险资产领先指标，但内外不确定性尚存，高股息特征有望持续推高港股估值。