核心观点
- 天然橡胶：市场基本面变化不大，国外杯胶下行压力，国内偏紧格局延续，短期盘整为主。胶水价格下行明显，原料供应增加，杯胶下跌压力增强，成本端支撑削弱。国内库存低位运行，现货偏紧格局未改善，支撑尚强，预计短期维持震荡运行。
- 顺丁橡胶：原料丁二烯延续下行，下游询盘心态偏弱，短期难有支撑。生产成本走低预期下产业链价格跌势，市场报盘下跌，成交僵持延续，预计短期维持弱势整理。
关键数据
- 天然橡胶：
- 现货及价差：RU基差-820元/吨（-165），RU与混合胶价差1570元/吨（-60），烟片胶进口利润-3093元/吨（-258），NR基差115元/吨（18）。
- 全乳胶17400元/吨（-300），混合胶16650元/吨（-75），3L现货18100元/吨（-350）。
- STR20#报价2057.5美元/吨（-30），全乳胶与3L价差-700元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差1150元/吨（-75）。
- 泰国烟片73.85泰铢/公斤（+0.68），泰国胶水67.5泰铢/公斤（+1.50），泰国杯胶60.3泰铢/公斤（+0.70），泰国胶水-杯胶7.2泰铢/公斤（+0.80）。
- 开工率：全钢胎58.86%（-0.33%），半钢胎79.92%（+0.19%）。
- 库存：天然橡胶社会库存111.3万吨（-0.40），青岛港库存413019吨（+4791），RU期货库存263176吨（-3146），NR期货库存84269吨（-3023）。
- 顺丁橡胶：
- 现货及价差：BR基差135元/吨（-55），丁二烯上海石化出厂价11000元/吨（-400），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14300元/吨（-300），浙江传化BR9000报价14000元/吨（-200），山东民营顺丁橡胶13800元/吨（-300），BR非标价差65元/吨（+155），顺丁橡胶东北亚进口利润-1895元/吨（+125）。
- 开工率：高顺顺丁橡胶65.53%（-0.53%），浙江石化装置检修，预计18日重启，振华新材料检修，独山子石化低负生产，菏泽科信重启。
- 库存：顺丁橡胶贸易商库存2770吨（+280），企业库存2.41万吨（0.03%）。
研究结论
- 天然橡胶：RU、NR中性，短期维持震荡运行。胶水价格下行，原料供应增加，杯胶下跌压力增强，成本端支撑削弱，但国内库存低位，现货偏紧格局未改善，支撑尚强。
- 顺丁橡胶：BR中性，短期维持弱势整理。原料丁二烯下行，下游询盘心态偏弱，生产成本走低预期下产业链价格跌势，市场报盘下跌，成交僵持延续。
- 风险：轮胎企业开工率下降、国外杯胶及国内胶水价格下行、库存累积、国储政策变化、宏观氛围变化。
