策略摘要
当前轮胎市场交投零星，以消化库存为主，节前备货情况不及往年同期。天然橡胶方面，泰国胶水下跌，成本支撑减弱，预计短期盘整。顺丁橡胶方面，原料报价坚挺，生产亏损持续，市场供价上涨，短期或震荡偏强。
核心观点
天然橡胶
- 现货及价差：1月21日，RU基差-640元/吨（+25），RU与混合胶价差940元/吨（-25），烟片胶进口利润-4298元/吨（+417），NR基差-143元/吨。全乳胶16750元/吨（0），混合胶16450元/吨（0），3L现货17150元/吨（0）。STR20#报价2065美元/吨（0），全乳胶与3L价差-400元/吨（0）；混合胶与丁苯价差1250元/吨（0）。
- 原料：泰国烟片74.83泰铢/公斤（-1.76），泰国胶水70泰铢/公斤（0），泰国杯胶60.3泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶9.7泰铢/公斤（0）。
- 开工率：1月17日，全钢胎开工率57.81%（-1.06%），半钢胎开工率77.56%（-0.19%）。
- 库存：1月17日，天然橡胶社会库存为125.4万吨（-0.20），青岛港天然橡胶库存为504294吨（+4201），RU期货库存为171780吨（+3700），NR期货库存为51610吨（-2217）。
顺丁橡胶
- 现货及价差：1月21日，BR基差-50元/吨（-45），丁二烯上海石化出厂价12700元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15000元/吨（+500），浙江传化BR9000报价14900元/吨（+150），山东民营顺丁橡胶14500元/吨（0），BR非标价差100元/吨（-155），顺丁橡胶东北亚进口利润-1327元/吨（+41）。
- 开工率：1月17日，高顺顺丁橡胶开工率为71.71%（-5.66%）。燕山石化、齐鲁石化、裕龙石化、齐翔腾达、菏泽科信、烟台浩普降负，独山子石化低负荷运行，山东威特、振华新材料停车。
- 库存：1月17日，顺丁橡胶贸易商库存为5400吨（+650），顺丁橡胶企业库存为2.495万吨（-0.22）。
策略
- RU、NR中性。泰国胶水微幅回调，海南胶水停割，成本支撑仍存。天胶现货市场成交重心上移，但下游放假，买盘冷淡，预计区间震荡。
- BR谨慎偏多。原料丁二烯市场维持整理，供方报价坚挺。顺丁橡胶生产亏损持续，供应短时难放量，多数业者意向报盘较高，短期维持偏强走势。
风险
下游需求跟进不足、丁二烯走弱、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。
