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橡胶日报：交投氛围冷清，合成胶交投重心小幅上行

2025-01-22梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮、刘启展华泰期货L***

AI智能总结

策略摘要

当前轮胎市场交投零星，以消化库存为主，节前备货情况不及往年同期。天然橡胶方面，泰国胶水下跌，成本支撑减弱，预计短期盘整。顺丁橡胶方面，原料报价坚挺，生产亏损持续，市场供价上涨，短期或震荡偏强。

核心观点

天然橡胶

现货及价差：1月21日，RU基差-640元/吨（+25），RU与混合胶价差940元/吨（-25），烟片胶进口利润-4298元/吨（+417），NR基差-143元/吨。全乳胶16750元/吨（0），混合胶16450元/吨（0），3L现货17150元/吨（0）。STR20#报价2065美元/吨（0），全乳胶与3L价差-400元/吨（0）；混合胶与丁苯价差1250元/吨（0）。
原料：泰国烟片74.83泰铢/公斤（-1.76），泰国胶水70泰铢/公斤（0），泰国杯胶60.3泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶9.7泰铢/公斤（0）。
开工率：1月17日，全钢胎开工率57.81%（-1.06%），半钢胎开工率77.56%（-0.19%）。
库存：1月17日，天然橡胶社会库存为125.4万吨（-0.20），青岛港天然橡胶库存为504294吨（+4201），RU期货库存为171780吨（+3700），NR期货库存为51610吨（-2217）。

顺丁橡胶

现货及价差：1月21日，BR基差-50元/吨（-45），丁二烯上海石化出厂价12700元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15000元/吨（+500），浙江传化BR9000报价14900元/吨（+150），山东民营顺丁橡胶14500元/吨（0），BR非标价差100元/吨（-155），顺丁橡胶东北亚进口利润-1327元/吨（+41）。
开工率：1月17日，高顺顺丁橡胶开工率为71.71%（-5.66%）。燕山石化、齐鲁石化、裕龙石化、齐翔腾达、菏泽科信、烟台浩普降负，独山子石化低负荷运行，山东威特、振华新材料停车。
库存：1月17日，顺丁橡胶贸易商库存为5400吨（+650），顺丁橡胶企业库存为2.495万吨（-0.22）。

策略

RU、NR中性。泰国胶水微幅回调，海南胶水停割，成本支撑仍存。天胶现货市场成交重心上移，但下游放假，买盘冷淡，预计区间震荡。
BR谨慎偏多。原料丁二烯市场维持整理，供方报价坚挺。顺丁橡胶生产亏损持续，供应短时难放量，多数业者意向报盘较高，短期维持偏强走势。

风险

下游需求跟进不足、丁二烯走弱、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。

策略摘要研究院化工组研究员目前轮胎市场市场交投零星，市场以消化库存为主，节前备货情况不及往年同期水平。天然橡胶方面，泰国胶水有所下跌，成本支撑微幅减弱，预计短期盘整运行。顺丁橡胶方面，原料报价坚挺，生产亏损仍持续，市场供价上涨，短期或震荡偏强走势。梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点陈莉(020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析天然橡胶：现货及价差：1月21日，RU基差-640元/吨（+25），RU与混合胶价差940元/吨（-25），烟片胶进口利润-4298元/吨（+417），NR基差-143元/吨（2）；全乳胶16750元/吨（0），混合胶16450元/吨（0），3L现货17150元/吨（0）。STR20#报价2065美元/吨（0），全乳胶与3L价差-400元/吨（0）；混合胶与丁苯价差1250元/吨（0）；联系人杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 原料：泰国烟片74.83泰铢/公斤（-1.76），泰国胶水70泰铢/公斤（0），泰国杯胶60.3泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶9.7泰铢/公斤（0）；开工率：1月17日，全钢胎开工率为57.81%（-1.06%），半钢胎开工率为77.56%（-0.19%）；吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 库存：1月17日，天然橡胶社会库存为125.4万吨（-0.20），青岛港天然橡胶库存为504294吨（+4201），RU期货库存为171780吨（+3700），NR期货库存为51610吨（-2217）；刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 顺丁橡胶：现货及价差：1月21日，BR基差-50元/吨（-45），丁二烯上海石化出厂价12700元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15000元/吨（+500），浙江传化BR9000报价14900元/吨（+150），山东民营顺丁橡胶14500元/吨（0），BR非标价差100元/吨（-155），顺丁橡胶东北亚进口利润-1327元/吨（+41）；投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号开工率：1月17日，高顺顺丁橡胶开工率为71.71%（-5.66%）；燕山石化、齐鲁石化、裕龙石化、齐翔腾达、菏泽科信、烟台浩普降负，独山子石化低负荷运行，山东威特、振华新材料停车；库存：1月17日，顺丁橡胶贸易商库存为5400吨（+650），顺丁橡胶企业库存为2.495吨（-0.22）；策略 RU、NR中性。原料方面，泰国胶水微幅回调，海南胶水停割，成本支撑仍存。昨日天胶现货市场成交重心有所上移，但目前下游陆续放假，实际买盘成交冷淡，预计天胶后期或呈现区间震荡。 BR谨慎偏多。原料丁二烯市场维持整理，供方报价坚挺。顺丁橡胶方面，市场考虑原料端短时难有走弱预期，同时顺丁橡胶生产亏损仍持续，供应短时仍难有明显放量，因此多数业者意向报盘价格较高，预计短期顺丁橡胶维持偏强走势。风险下游需求跟进不足、丁二烯走弱、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。目录策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表图1:RU基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤.................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨....................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图17:丁二烯价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨......................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨........................................................................................................................7图20:BR基差丨单位：元/吨..........................

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