消费电子市场温和复苏，端侧带来成长动能

公司2024年10月合并营业收入43.63亿元，同比减少2.18%，但24年前三季度营业收入234.87亿元，同比增长14.82%；归母净利润19.74亿元，同比增长7.05%；扣非后归母净利润19.29亿元，同比增长8.89%。24Q3业绩表现亮眼，营业收入103.60亿元，同比增长16.14%；归母净利润11.90亿元，同比增长15.26%。分产品来看，消费电子/汽车及服务器/通讯电子营业收入同比增速分别为22.03%/102.52%/9.53%，主要受益于消费电子市场复苏、海外大客户新机发布及份额提升。

公司前瞻性布局AI相关产品，加速淮安三园区高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目，预计将提升市场占有率。伴随品牌厂商推出AIPC、AI手机等端侧产品，公司作为行业龙头有望持续受益。

总股本23.19亿股，流通股23.05亿股，总市值848.83亿元，流通市值844.04亿元，12个月内最高价43.58元，最低价15.92元。

盈利预测显示，2024-2026年营业总收入预计分别为362.27、420.37、459.84亿元，同比增速分别为12.98%、16.04%、9.39%；归母净利润预计分别为37.18、45.88、49.86亿元，同比增速分别为13.10%、23.42%、8.68%，对应24-26年PE分别为22X、18X、16X，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧。