核心观点与关键数据
- 房地产市场：2024年第44周（10/27-11/2），国内30大中城市新房交易面积同比增长18%，环比增长25%，创年内次高；15个重点监测城市二手房成交面积同比增长33%，环比增长3%，再创年内新高。
- 水泥行业：全国水泥市场价格环比大幅上涨1.4%，涨幅区域集中在辽宁、江西、河南等地，价格回落区域主要是湖南、广东和重庆。全国重点地区水泥企业出货率为50.7%，环比下滑约3.6个百分点。磨机开工负荷继续下降，全国水泥磨机开工负荷均值47.52%，较上周下降1.73个百分点。
- 浮法玻璃：国内浮法玻璃均价环比上涨6.04%，由跌转涨。供应面，全国浮法玻璃在产生产线共计296条，在产230条，日熔量共计159765吨，较上周减少3450吨。需求面，市场刚需有所支撑，市场交易情绪高涨，交投良好。
- 光伏玻璃：国内光伏玻璃市场整体成交一般，库存缓增。2.0mm镀膜面板主流订单价格和3.2mm镀膜主流订单价格环比持平，较上周暂无变动，低价货源量增加。
- 玻纤：国内无碱粗纱市场价格整体偏弱运行，个别厂报价稍有回落。2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在3500-3600元/吨不等，全国均价3657.25元/吨，较上周均价下跌0.16%。电子纱市场价格整体趋稳运行，多数厂报盘暂稳，局部成交小幅灵活可谈。
- 基建企业应收账款：财政部加大财政政策逆周期调节力度，抓实化解地方政府债务风险，预计存量债务风险有望缓释，企业应收账款有望在本轮化债中尽快收回。建筑央企中，中国能建和中国中冶应收账款与归母净利润的比例较高，分别为2676/2515%（与24Q2对比有明显好转）；蒙草生态、陕建股份、安徽建工、上海建工和苏交科居建筑公司前五，应收账款占净利润的比例高，分别为6417%/5666%/5075%/4624%/3343%。
研究结论与投资建议
- 投资建议：进入四季度推荐8个细分方向：
- 财政政策加码，工程企业应收账款迎改善：推荐【中国中冶】【中国建筑】【华设集团】等。
- 国家级重点工程受益方向：推荐【中国建筑】【中材国际】等央企建筑，以及【中岩大地】。
- 地方财政好转，叠加收并购和出海业务：推荐超跌的【罗曼股份】，以及【风语筑】。
- 超跌地产链基建链核心资产：推荐【海螺水泥】【北新建材】【伟星新材】【东方雨虹】【东鹏控股】【兔宝宝】等，以及【江河集团】【亚厦股份】【金螳螂】等。
- 制造业复苏受益方向：推荐【松井股份】【麦加芯彩】【中国巨石】【中材科技】【国际复材】【长海股份】【山东玻纤】等，以及【鸿路钢构】。
- 房屋高质量发展：推荐【深圳瑞捷】【国检集团】等。
- 新质生产力下的低空经济新老基建、车路云以及新材料：推荐【华设集团】【设计总院】【苏交科】【深城交】【华阳国际】等。
- 设备更新+出海方向：推荐【中材国际】【科达制造】【华新水泥】【西部水泥】等。
- 风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。
