总量分析
- 盈利能力：2024年前三季度，全A整体盈利能力有所改善，归母净利润累计增速底部回升，主要得益于金融企业盈利能力回升。非金融企业盈利能力仍处于低迷状态，全A非金融营收和归母净利润增速分别为-1.63%和-7.35%。销售净利率下滑是拖累非金融ROE的主要原因，体现出非金融企业（尤其是制造业、工业）普遍面临内卷导致盈利能力下降的问题。
- 公司属性：外资企业在营收增长上表现占优，国企在盈利稳健上优于民企。综合营收和净利润增速，沪深300和中证1000表现较好。上市板块中，上证主板和创业板相对占优。
- ROE：全A非金融ROE（TTM）为7.28%，相较年中报大幅下滑1.06个百分点，主要受销售净利率下滑影响。
- 资本开支：全A非银行石油石化资本开支增速转负至-1.9%，创业板指资本开支缩减程度领先，达到-14.24%。
行业分析
- 一级行业：景气行业未变，电子、社会服务、汽车需求稳定增长，净利润增速领先；农林牧渔和非银金融盈利能力回暖，归母净利润增速排名前二。
- 二级行业：
- 高景气行业：贵金属、半导体、航海装备Ⅱ、元件、航运港口、摩托车及其他、消费电子、纺织制造、电子化学品Ⅱ、计算机设备等行业营收和净利润增速均较高。
- 盈利能力改善行业：保险Ⅱ、调味发酵品Ⅱ、化学制药、医疗美容、饮料乳品、电力、城商行Ⅱ、农商行Ⅱ、环境治理、股份制银行Ⅱ、国有大型银行Ⅱ等在行业整体盈利下降背景下表现韧性。
- 困境反转行业：互联网电商、造纸、饲料、光学光电子、渔业、养殖业、体育等行业由亏转盈。
- 上游资源：
- 有色金属和煤炭营收增速、净利润增速相较中报有所改善，但钢铁和石油石化行业因需求下调和油价波动，业绩增速下滑。
- 石油石化行业在油价低迷下业绩增速小幅下滑，原油价格走弱，天然气价格低迷。
- 煤炭行业因产量和价格低迷，营收和净利润增速均出现下滑。
- 中游制造：
- 整体盈利能力下滑，但汽车和家用电器表现相对稳定，营收和净利润增速均稳定增长。
- 产能利用率方面，通用设备行业较高且稳定，汽车行业波动较大。
- 汽车行业业绩增长主要来自新能源汽车销量提升，但价格下滑开始侵蚀利润。
- 电力设备行业因光伏产业链由盈转亏，业绩大幅下滑，细分行业均负增长。
- 机械设备行业整体业绩低迷，但工程机械盈利能力稳定且景气度提升。
- TMT科技：
- 电子行业经营明显改善，营收和净利润增速均较高，主要受益于全球半导体行业周期上行。
- 细分领域中，数字芯片设计、面板、半导体设备、半导体材料等业绩景气度提升。
- 下游消费：
- 农林牧渔因猪价底部上涨，业绩由亏转盈。
- 食品CPI同比回升，调味发酵品和旅游及景区行业业绩表现较好。
风险提示
- 海外经济下行风险
- 地缘政治风险
- 数据统计错误风险
- 行业政策风险
