Q3货政报告，六个信号

2024-11-09 肖金川华西证券土豆不吃泥

经济判断：外部环境不确定性增多，世界增长动能放缓，美国大选后政策不确定性增加；国内经济挑战包括有效需求不足、社会预期偏弱，新旧动能转换存在阵痛，经济转型和结构调整短期内可能影响增长。
通胀：推动物价合理回升，四季度将逐步进入消费旺季，增量政策加力后对有效需求和宏观经济拉动作用逐步显现，货币政策通过降低利率、促进信贷投放等方式引导预期。
政策基调：加大逆周期调节力度，提升金融服务对经济结构调整和经济动态平衡的适配性和精准性，利率风险不再强调。
“保持流动性合理充裕”：位置前移，可能配合11-12月2万亿地方专项债发行用于置换隐性债务，央行可能继续降准及通过购债、买断式回购投放中长期资金。
金融机构：降负债成本，发挥市场利率定价自律机制和存款利率市场化调整机制效能，治理高息同业存款等行为，推动负债端降成本以保障银行体系净息差平稳。
货币政策框架转型：淡化货币数量，强调利率传导，适应直接融资发展背景下货币供应量与经济相关性下降，研究修订货币供应量统计，可能将个人活期存款、非银支付机构备付金纳入M1统计。