聚烯烃周报：库存压力不高，走势震荡

周度观点

• 库存：上周中国聚乙烯库存小幅下降，聚丙烯库存小幅上涨。本周预计聚乙烯库存维持去库，聚丙烯库存上涨，但整体库存压力不高。
• 供应：上周聚乙烯与聚丙烯开工率和产量下降。本周聚乙烯产量有所增加，聚丙烯产量仍存下滑预期，当前供应压力低于预期。
• 需求：上周PE与PP下游开工率小幅上升。本周PE下游开工率下降，PP下游开工维持持稳缓慢增量，下游维持刚需采购。
• 产业链利润：油制PE与乙烯制PE利润增加，油制PP与丙烯制PP利润小幅亏损，PDH制PP亏损较大，成本端仍有支撑。
• 核心观点：四季度新产能投放预期较强，供应压力增加，但当前产量与开工率偏低，库存不高，供应压力低于预期。风险事件落地，宏观情绪向好，聚烯烃价格或震荡为主，目前价格偏低，下方有支撑，关注下游开工率变化。
• 交易策略：多单轻仓持有，期权方面卖出看跌期权。
• 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。

PP单边策略

• 价格及走势：震荡反弹，截止11月07日为7455元/吨。
• 逻辑：2024年PP新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱，短期受宏观主导。
• 操作建议：空单离场，做多L-P价差。
• 风险点：原油大幅上涨。

产业链结构

• 期现市场：期货价格、基差数据来源WIND、华联期货研究所。
• 产业链利润情况：PE和PP生产利润数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
• 库存：PE和PP库存数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
• 供给端：PE和PP产量、进口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
• 2024聚烯烃国内新增产能：PE新增约350-600万吨，PP新增约550-900万吨，当前中国PP总产能4251万吨。
• 2024聚烯烃国际新增产能：PE新增90万吨。
• 需求端：PE/PP下游开工率、出口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。