生猪周度报告：猪价无有效支撑，反弹后将继续回落

2024年11月10日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 本周生猪现货继续震荡下行，集团出栏恢复正常，屠宰企业收猪计划完成快，需求一般且无法对猪价形成有效支撑。截至10日，河南my标猪出栏价格为16.95元/公斤，周环比下跌0.35元/公斤；广东ws三元猪出栏价格18.4元/公斤，周环比下跌0.4元/公斤，本周后期散户存在抗价行为，集团顺势出栏，预计猪价反弹后仍将回落。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372 供需方面，10月17家上市企业出栏1379.63万头，环比增长15%，增幅较大，存在超额完成计划情况；不过，涌益和钢联11月份出栏计划仍环比小幅增长，日均环比增长3.5%-5%，且前期二育或将也在11月出栏，预计出栏压力不减。此外，涌益出栏体重增长0.47公斤、钢联出栏体重持平，肥标价差收窄，大猪出栏增加，关注后市出栏节奏。本周屠宰量日均环比小幅增长，无明显增量，白条走货一般，虽然毛白价差表现略好，但整体需求仍对毛猪价格无支撑。 总体来看，当前市场供大于求不变，现货震荡下行收基差，不过矛盾不显著使得01合约处于区间震荡，整体预计反弹力度有限，01反弹空配为主（15500-16000最佳）或1-3/3-5反套。 关注点：旺季需求、出栏量等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：现货震荡偏弱，盘面区间震荡.....................................31.2关注要点：旺季需求兑现和出栏节奏.........................................41.3养殖利润：利润继续压缩，仔猪价格有所反弹.................................5 二、供应端........................................................6 2.1生猪产能：10月份产能继续环比增加........................................62.2生猪存栏：生猪供给持续恢复...............................................72.2生猪出栏：11月日均出栏增长3-5%，体重周环比增............................8 三、屠宰和消费端.................................................10 3.1中游生猪屠宰：屠宰环比无明显变化........................................103.2下游猪肉消费：需求一般.................................................12 四、总结.........................................................12 一、市场表现 1.1行情回顾：现货震荡偏弱，盘面区间震荡 截至10日，钢联生猪全国出栏均价16.73元/公斤，周环比下跌0.51元/公斤；河南my标猪出栏价格为16.95元/公斤，周环比下跌0.35元/公斤；广东ws三元猪出栏价格18.4元/公斤，周环比下跌0.4元/公斤，周末散户存在抗价行为，集团顺势出栏，短期需求无明显支撑，毛猪无涨价动力，反弹后顺势出猪，延续震荡下行趋势。 盘面来看，01合于继续维持在15000-15500区间震荡，盘面贴水大，短期难有大跌，不过近期现货持续阴跌贴水幅度收窄，部分地区标猪价格向8元/斤靠拢，预计后市随着基差收敛盘面对现货反应力度增强。 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注要点：旺季需求兑现和出栏节奏 根据毛白价差反馈，价差较10月初有所走强，不过力度有限，且观察下游白条走货和到货情况均表现一般，不过随着天气转冷，猪肉旺季需求逐渐兑现，届时观察该价差情况，若屠宰量再次提升，而毛白价差并未走强，则白条需求相对于毛猪供应表现偏弱，毛猪趋势向下为主。 目前市场二育减少，整体供应充足，供需矛盾不突出，重点在于出栏 节奏，因此后续关注10月份二育出栏、集团供应前置出栏等问题。 资料来源：公开资料、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.3养殖利润：利润继续压缩，仔猪价格有所反弹 钢联数据监测，截至11月8日（第45周），生猪自繁自养利润为441.25元/头，外购仔猪利润为98.1元/头。 本周7公斤仔猪平均价格401元/头，环比涨26元；15公斤仔猪平均价格476.5元/头。 截至11月6日，河南育肥猪配合料价格3.16元/公斤，月环比降0.01。截至11月1日，贵州育肥猪配合料3.58元/公斤，月环比持平。 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：10月份产能继续环比增加 10月份钢联规模企业能繁环比增长0.37%，中小养殖群体环比增长1.69%，整体增幅收窄；涌益小样本能繁环比增长0.56%，增幅基本持平；卓创5000头母猪以下样本企业能繁环比-0.67%，5000头母猪以上企业环比+1%，综合环比增长0.96%，总体来产能延续增长趋势，尤其是仔猪出售继续存在利润。 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：生猪供给持续恢复 从新生仔猪上看，涌益统计10月份新生仔猪数环比增加0.54%，且农业部中大猪存栏继续环比增长。 生猪存栏方面，10月份钢联生猪总存栏3654.24万头，环比增长0.3%，其中规模企业存栏环比增长0.23%。 饲料外销方面，涌益10月份猪饲料外销继续环比增长2.7%，其中育肥料环比增长6.3%，保持高速增长，而教保料反而出现7.4%的环比下滑。 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 2.2生猪出栏：11月日均出栏增长3-5%，体重周环比增 10月份三方机构统计，规模企业出栏超量完成。根据上市企业公告显示，17家上市企业10月份出栏量1379.93万头（不包括中粮和华统），环比增长15%，也高于9月份19集团出栏量1249.42万头。 11月份钢联、涌益生猪出栏计划量分别环比增加0.13%、1.68%，日均环比分别增长3.5%、5.07%。而目前陕西集团企业日均出栏量环比增长10%，可见集团出栏较为积极。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 截至11月8日（第42周），涌益数据显示，出栏体重为125.23公斤/头，环比增长0.47公斤，与大猪出栏占比增大有关，且肥标价差走缩也反映大猪出栏增加；钢联数据显示，出栏体重为123.82公斤/头，环比持平。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至10月11日（第41周），农业部宰后均重为91.3公斤，环比微增。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：屠宰环比无明显变化 钢联统计显示，截至11月7日（第45周11.1-11.7），本周样本企业日均屠宰量11.78万头，环比上周11.67万头+1%。 涌益咨询显示，截至11月7日（第45周11.1-11.7），本周日均屠宰量为15.38万头，上周为15.25万头+0.85%。 鲜销率方面，本周白条鲜销率91.55%。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：需求一般 部分批发市场白条到货量同比略增，但需求无增量，白条走货情况表现一般，白条价格稳中偏弱为主。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 本周生猪现货继续震荡下行，集团出栏恢复正常，屠宰企业收猪计划完成快，需求一般无法支撑对猪价形成有效支撑。截至10日，河南my标猪出栏价格为16.95元/公斤，周环比下跌0.35元/公斤；广东ws三元猪出栏价格18.4元/公斤，周环比下跌0.4元/公斤，本周后期散户存在抗价行为，集团顺势出栏，预计猪价反弹后仍将回落。 供需方面，10月17家上市企业出栏1379.63万头，环比增长15%，增 幅较大，存在超额完成计划情况；不过，涌益和钢联11月份出栏计划仍环比小幅增长，日均环比增长3.5%-5%，且前期二育或将也在11月出栏，预计出栏压力不减。此外，涌益出栏体重增长0.47公斤、钢联出栏体重持平，肥标价差收窄，大猪出栏增加，关注后市出栏节奏。本周屠宰量日均环比小幅增长，无明显增量，白条走货一般，虽然毛白价差表现略好，但整体需求仍对毛猪价格无支撑。 总体来看，当前市场供大于求不变，现货震荡下行收基差，不过矛盾不显著使得01合约处于区间震荡，整体预计反弹力度有限，01反弹空配为主（15500-16000最佳）或1-3/3-5反套。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格