基础化工行业周报：百菌清、代森锰锌库存低位，VA、VE、赖氨酸、苏氨酸价格上行

本周行业观点1：百菌清、代森锰锌、苏氨酸、MDI等库存低位 据百川盈孚数据，截至11月8日，我们统计113个化工品种的行业总库存数据并计算库存历史分位，行业总库存历史分位<10%：包括百菌清、季戊四醇、代森锰锌、粘胶短纤、苏氨酸、赖氨酸、磷酸氢钙、制冷剂R125、磷酸一铵、PVA、萤石、丙烯腈、异丁醛、纯MDI、聚合MDI、聚乙烯、甘油。截至11月7日，98%百菌清原粉主流厂家暂无报价，市场成交价格参考至2.5-2.6万元/吨，主流生产厂家开工稳定，厂家排单紧张，现货交前期订单和现有签单，供应面表现仍不宽松。内贸市场需求热度一般，外贸询单拿货相对积极。 本周行业观点2：维生素A、E新询单增多，赖氨酸、苏氨酸价格上行 维生素：据百川盈孚数据，本周（11月4日-11月8日）VA、VE市场新询单增多，价格上涨明显。维生素A经销商市场价格涨幅约在15-20元/公斤，目前主流成交价在150-155元/公斤。维生素E经销商市场涨幅约在5-10元/公斤，目前市场主流成交价在135-140元/公斤，低价出货意愿不断减少。氨基酸：据中国饲料行业信息网报道，本周（11月4日-11月8日）市场现货供应偏紧，赖氨酸、苏氨酸稳中偏强运行。本周98%赖氨酸参考报价区间11-11.4元/公斤，70%赖氨酸参考报价区间4.9-5.35元/公斤。苏氨酸市场报价11.9-12.4元/公斤。 本周行业新闻：美瑞科技10万吨HDI单体装置成功投产等 【HDI】美瑞新材公告子公司美瑞科技（河南）投资建设的聚氨酯产业园一期项目的HDI单体装置已产出合格HDI单体产品，产品性能指标达到预定目标。【农药】据世界农化网报道，11月5日，清原作物科学专利灭生性除草剂快如风 ® （氟草啶）全国上市会在成都隆重举行。 推荐及受益标的 推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】兴发集团、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技； 【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：彤程新材、阿科力、松井股份、利安隆等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川发龙蟒、湖北宜化、盐湖股份等；【硅】新安股份；【纯碱&氯碱】中盐化工、新疆天业等。【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注。 1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数0.06% 截至本周五（11月08日），上证综指收于3452.3点，较上周五（11月01日）的3272.01点上涨5.51%；沪深300指数报4104.05点，较上周五上涨5.5%；化工行业指数报3516.55点，较上周五上涨5.56%；11月6日CCPI（中国化工产品价格指数）报4370点，较上周五上涨0.46%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.06%。 本周化工板块的545只个股中，有502只周度上涨（占比92.11%)，有29只周度下跌（占比5.32%)。7日涨幅前十名的个股分别是：蓝丰生化、润普食品、道氏技术、三维股份、横河精密、百傲化学、中科电气、容百科技、黑猫股份、颖泰生物；7日跌幅前十名的个股分别是：青岛金王、恒天海龙、川发龙蟒、至正股份、华软科技、亚士创能、天新药业、艾艾精工、青岛双星、卫星石化。 近7日我们跟踪的226种化工产品中，有81种产品价格较上周上涨，有76种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、维生素VA、四氯乙烯、二氯甲烷、正丁醇、R125、R134a、维生素VE、WTI、氟化铝；7日跌幅前十名的产品是：炭黑油、丁二烯、醋酸、液化天然气、纯吡啶、页岩油、环己酮、煤焦油、DMF、SBS。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有30种价差较上周上涨，有37种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“PTA-0.655×PX”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“顺丁橡胶-丁二烯”、“合成氨-1.3×无烟煤”；7日跌幅前五名的价差是：“环己酮-1.144×纯苯”、“丁二烯-丁烷”、“丁二烯-石脑油”、“一铵价差”、“甲苯-石脑油”。 图1：本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.06% 图2：11月6日CCPI报4,370点，较11月1日上涨0.46% 1.2、本周行业观点：百菌清、代森锰锌、制冷剂R125等库存低位，VA、VE、赖氨酸、苏氨酸价格上行 1.2.1、化工品库存梳理：百菌清、代森锰锌、制冷剂R125、磷酸一铵、MDI、赖氨酸、苏氨酸等库存水平较低 根据百川盈孚数据，截至11月8日，我们统计113个化工品种的行业总库存数据并计算库存历史分位（氯化铵、兰炭、茂金属、PMMA、聚醚胺、甲基丙烯酸库存数据自2022年起，磷酸二氢钙、氯化亚砜库存数据自2023年起，湿法磷酸、异丁烯库存数据自2024年起，其余品种库存数据自2020年起；均为周度数据。），具体来看： （一）行业总库存历史分位<10%：包括百菌清、季戊四醇、代森锰锌、粘胶短纤、苏氨酸、赖氨酸、磷酸氢钙、制冷剂R125、磷酸一铵、PVA、萤石、丙烯腈、异丁醛、纯MDI、聚合MDI、聚乙烯、甘油，行业库存水平较低。 百菌清：据百川盈孚数据，本周（11月4日-11月8日）百菌清市场价格横盘整理。截至11月7日，98%百菌清原粉主流厂家暂无报价，市场成交价格参考至2.5-2.6万元/吨，较上周四（10月31日）价格稳定。供应方面，本周主流生产厂家开工稳定，厂家排单紧张，现货交前期订单和现有签单，供应面表现仍不宽松。需求方面：百菌清内贸市场需求热度一般，新单少量成交为主，下游整体采买心态并不强烈，基本刚需买进，外贸询单拿货相对积极。库存方面：百菌清整体市场开工率较稳定，现货供应紧张，整体市场库存维持低位。成本方面：本周原料间二甲苯价格稳定；山东合成氨价格上涨、江苏合成氨价格稳定；本周山东、江苏液氯价格走势上行，百菌清厂家利润空间缩减。 （二）行业总库存历史分位>90%：包括二甲醚、黄磷、多聚甲醛、涤纶短纤、丙烯酸、氨纶、MMA、PTMEG、PS、PC、电石、甲基丙烯酸、热法磷酸、甲醇、纯碱、PBAT、PA66、尿素、草铵膦、钛白粉。 图3：近期百菌清、代森锰锌价格上行 图4：本周磷酸氢钙价格小幅下跌 图5：截至11月8日，百菌清、代森锰锌、制冷剂R125、磷酸一铵、MDI、赖氨酸、苏氨酸等库存水平较低 1.2.2、产品价格：维生素A、E新询单增多，赖氨酸、苏氨酸价格上行 （一）维生素：本周（11月4日-11月8日）VA、VE市场新询单增多，价格上涨明显。 （1）维生素A：据百川盈孚数据，本周VA市场成交增多，价格上涨。11月4日，巴斯夫不可抗力之后第二批维生素A的分配方案已经出炉，其中中国VA（50万IU/g）饲料级的单价不低于172元/千克，分配量约在120-130吨；11月6日新和成对国内饲料级VA（500万IU/g）的价格提高30%。经销商市场价格上涨，涨幅约在15-20元/公斤，目前主流成交价在150-155元/公斤，部分高位在160-170元/公斤，部分低位在140-150元/公斤左右，总体价格区间表现较为宽泛，但市场低价不断趋高运行，且随着市场库存货源不断消化，目前总体市场库存水平并不高。 本周VE市场交投尚可，行情上涨。 （2）维生素E：据百川盈孚数据，本周VE市场交投尚可，行情上涨。11月4日，巴斯夫不可抗力之后第二批维生素E的分配方案已经出炉，其中中国VE50%饲料级的单价不低于145元/KG，分配量约在100吨左右。新和成计划对山东维生素E工厂进行停产检修，2025年1月20日为期3-4周。经销商市场交投尚可，行情上涨，涨幅约在5-10元/公斤左右，目前市场主流成交价在135-140元/公斤，低价出货意愿不断减少，部分报价抬高至140-145元/公斤左右。 （二）氨基酸：本周（11月4日-11月8日）市场现货供应偏紧，赖氨酸、苏氨酸稳中偏强运行。 （1）赖氨酸：据中国饲料行业信息网报道，本周98%赖氨酸参考报价区间11-11.4元/公斤，70%赖氨酸参考报价区间4.9-5.35元/公斤。近期因出口签单较好，厂家持续挺价，10月部分厂家98%赖氨酸上调100-300元/吨。11月6日伊品生物98%赖氨酸报价提至11.7元/公斤，70%赖氨酸报价提至4.85元/公斤。市场现货供应偏紧，稳中偏强运行。 （2）苏氨酸：据中国饲料行业信息网报道，依据不同品牌不同货量，苏氨酸市场报价11.9-12.4元/公斤。近日厂家提价不断，10月上旬部分厂家报价12.2-12.5元/公斤，10月25日象屿生物苏氨酸提价至12.9元/公斤，11月6日伊品苏氨酸提价至13.2元/公斤。市场稳中偏强运行。 图6：本周赖氨酸98%、赖氨酸70%、苏氨酸价格上涨 图7：本周维生素A、维生素E价格上涨 表1：2024Q4以来，98%赖氨酸、苏氨酸价格环比上涨，蛋氨酸价格走势偏弱 1.3、本周重点产品跟踪：化纤产品价格相对平稳，尿素价格止跌反弹 1.3.1、化纤：粘胶短纤、氨纶市场平稳运行 江浙织机开工率小幅下跌。据Wind数据，截至11月6日，聚酯产业链江浙织机负荷率为77.26%，较10月30日下跌0.34pct。2024年9月，美国零售和食品服务销售额（服装及服装配饰店）达到264.72亿美元，同比+3.5%。我们认为，伴随国内需求的不断复苏以及海外去库的持续进行，纺服终端消费及出口有望得到进一步提振，化纤行业的景气度在未来将具有较强向上弹性。 【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、三友化工、华峰化学；【受益标的】新乡化纤。 图8：截至11月6日，江浙织机负荷率77.26% 图9：9月美国服装及服装配饰店销售额同比增长3.5% 涤纶长丝：本周（11月4日-11月8日）涤纶长丝价格涨后维稳。据Wind数据，截至11月7日，涤纶长丝POY、DTY、DFY库存天数分别为15.10、18.90、19.40天，较10月31日分别+1.40、+0.90、-0.50天。据百川盈孚数据，截至11月7日，涤纶长丝POY市场均价为7050元/吨，较上周（10月28日-11月1日，下同）均价下跌21.43元/吨；FDY市场均价为7600元/吨，较上周均价下跌21.43元/吨；DTY市场均价为8600元/吨，较上周均价下跌21.43元/吨。周初国际油价上涨，PTA市场随之上行，成本面有所支撑，长丝企业多结束优惠出货模式并上调部分品种报价，市场重心小幅上探，下游用户多于前期长丝促销时完成补货，刚需拿货为主，长丝市场成交数量回落至低位，整体重心仍旧以稳为主，局部成交已有松动迹象，下游客户低价刚需购进操作为主，场内产销数据维持低位。 【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份。 图10：本周涤纶长丝POY价差收窄 图11：本周涤纶长丝POY库存天数小幅增加 粘胶长丝：本周（11月4日-11月8日）粘胶长丝市场延续平稳走势。据百川盈孚数据，11月8日，粘胶长丝市场均价为43500元/吨，较上一个工作日价格持平。下游市场订单跟进有限，终端需求暂无明显变化，粘胶长丝市场交投氛围一般，场内库存水平不高，厂家出货压力不大，市场观望情绪较浓，粘胶长丝价格变化并不显著。目前粘胶长丝市场价格参考42500-44500元/吨。 【受益标的】新乡化纤、吉林化纤等。 图12：本周粘胶长丝市场均价保持稳定 图13：本周粘胶长丝行业开工率基本稳定 粘胶短纤：本周（11月4日-11月8日）粘胶