建材行业策略周报：人大化债落地，助力产业链企稳回升

消费建材

人大会议新增6万亿地方债务置换，助力地产回稳止跌。新增地方政府债务限额6万亿元（2024-2026年每年2万亿），专项债每年安排8000亿元用于化债（累计4万亿），合计增加化债资源10万亿。政策还包括专项债支持回收闲置土地、收购存量商品房作保障房。化债压力大幅减轻（2028年前需消化债务从14.3万亿降至2.3万亿）。10月地产成交量止跌企稳（新房30城成交1405万方，环比增44%），一线城市受益明显（环增61%）。短期看政策落地有望继续边际改善，中长期看消费者信心恢复和各类政策效应释放将推动地产回稳向好。建议关注C端建材（北新建材、伟星新材、兔宝宝）和B端建材反弹标的（东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金、中国巨石）。

周期材料

水泥企业积极推涨，价格稳步上涨。长三角计划一次性大幅推涨熟料价格100元/吨，显示涨价决心，供给端或进一步匹配需求。今年水泥价格上涨有望超2023-2022年水平。头部水泥公司保持高分红（如海螺水泥PB<0.70，分红率50%），安全边际充足。十一月上旬下游需求环比恢复（出货率53.8%），价格持续上行。建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。浮法玻璃成交良好，价格上移，毛利修复，季节性赶工预期仍可维持。光伏玻璃市场交投淡稳，库存增加，需求端支撑有限，部分装置冷修/限产，成本上涨利润压缩，后期产能出清或加速。

新材料

玻纤粗纱价格弱势运行，细纱价格维稳延续。无碱粗纱市场价格稳中偏弱，主因供应增加（复产/新产线预期）和库存压力，需求端中下游观望情绪增加。电子纱市场价格弱稳，需求区域差异明显，供应端个别产线复产，下游电子布库存压制价格。碳纤维成交清淡，价格筑底。

风险提示

地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。