非金属建材行业周报（21年第34周）：基建投资有望企稳回升，地产竣工持续回暖

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建材 [Table_IndustryInfo] 非金属建材周报（21年第34周） 超配 （维持评级） 2021年08月23日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 基建投资有望企稳回升，地产竣工持续回暖  基建投资有望企稳回升，地产竣工回暖不断印证 根据国家统计局最新数据，今年1-7月，全国广义基建投资增速为4.19%，过去两年复合增速环比下降0.8pct至2.68%，其中7月单月投资同比下降10.08%，主要由于一方面前期专项债发行进度较慢，另一方面去年同期基数逐步抬高，随着下半年专项债发行提速，基建投资有望逐步企稳回升。地产方面，1-7月房地产投资同增12.7%，环比回落2.3pct，商品房销售面积累计同增21.5%，环比降低6.2pct，新开工面积同降0.9%，环比继续回落4.7pct，房屋竣工面积累计同增25.7%，单月增速25.66%，随着“房住不炒”之下各项政策的收紧，地产产业链前端数据指标均出现不同程度回落，后端竣工回暖趋势不断印证，下半年仍有望延续。  关注优质赛道，把握结构性机会 上半年随着我国经济稳步复苏，新经济动能在积极培育过程中，传统经济动能地产和基建均受到不同程度的压力。展望下半年，宏观经济仍在复苏道路上，其中，地产在调控升级的背景下预期相对承压，基建有望跟随专项债发行提速而获得走强空间，地产基建将共同构建建材板块不疾不徐，不矜不盈的需求局面；当前时点各子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：受益于各地企业生产线执行错峰生产和例行检修，有效控制供给端，库存压力减轻，需求继续缓慢提升，支撑价格恢复性上调。截至8月20日，全国P.O42.5高标水泥平均价为434.7元/吨，环比上涨1.88%，库容比为57.6%，环比下降1.7个百分点。尽管短期下游工程受资金紧张影响，需求恢复速度会不及去年同期，但鉴于后期市场逐步走出淡季，需求环比将会有所改善，以及各地企业积极开展行业自律和错峰生产措施，价格持续上升趋势有望延续。推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材； 玻璃：行业运行保持平稳，部分区域价格零星调整，华北、华南加工厂订单略有提升，华东、华中表现一般，整体市场可谈订单相对充足，但受资金面及价格因素影响，小型加工厂压力较大。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为3140.24元/吨，环比上涨0.01%，重点省份生产企业库存为1684万重箱，环比增加130万重箱。短期来看，“金九银十”将至，市场观望气氛略有减弱，行业景气仍有望持续；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、信义玻璃。 其他建材：①玻纤行业：本周国内无碱玻纤池窑粗纱市场行情表现尚可，整体交投环比稍有起色，电子纱市场近期供需仍偏紧俏，国内主要厂家电子纱自用量较大，极少量外售，各厂当前储备订单仍充足。中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐坚朗五金、海洋王、兔宝宝、科顺股份、再升科技。  风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期 相关研究报告： 《非金属建材周报（21年第33周）：水泥价格保持上行，关注下半年基建恢复力度》 ——2021-08-16 《非金属建材周报（21年32周）：重大项目集中开工，水泥旺季提价来临》 ——2021-08-09 《非金属建材行业8月投资策略：旺季逐步来临，短期可关注超跌优质龙头》 ——2021-08-03 《非金属建材周报（21年31周）：水泥价格企稳，下半年专项债发行有望提速》 ——2021-08-02 《建材行业基金持仓专题：重申板块《分化与进化》，把握结构性机会》 ——2021-07-27 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL： chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.61.11.6A/20O/20D/20F/21A/21J/21建材沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 市场表现一周回顾 2021.8.16-2021.8.22，本周沪深300指数下跌3.57%，建筑材料指数（申万）上涨0.05%，建材板块跑赢沪深300指数3.62个百分点，位居所有行业中第6位。近三个月以来，沪深300指数下跌7.11%，建筑材料指数（申万）下跌1.81%，建材板块跑赢沪深300指数5.30个百分点。近半年以来，沪深300指数下跌17.47%，建筑材料指数（申万）下跌5.13%，建材板块跑赢沪深300指数12.34个百分点。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为水泥（+3.9%）、混凝土及相关（+2.4%）、玻纤（+2.0%）；居后3位的板块为：其他（-7.4%）、陶瓷、瓷砖（-6.7%）、水泥管（-3.9%）。 0.800.850.900.951.001.05沪深300建筑材料-SW0.800.850.900.951.001.051.102021/052021/062021/062021/072021/072021/082021/08沪深300建筑材料-SW-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.0周涨跌幅（%） rQrMoNmRnOoRoQoMzRrOtP6MaO9PpNqQsQoPiNmMyQfQoMtP6MmMwPuOpOwPNZmOwP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的91家建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：四川双马（+28.5%）、天山股份（+17.8%）、旗滨集团（+16.4%）、中铁装配（+14.8%）、科顺股份（+12.1%），居后5位的个股为：坚朗五金（-17.3%）、嘉寓股份（-14.3%）、纳川股份（-11.5%）、福莱特（-10.7%）、濮耐股份（-9.8%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的91家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比提高1.88%，库容比环比下降1.7个百分点 全国P.O42.5高标水泥平均价为434.7元/吨，环比提高1.88%，同比提高4.45%。本周全国水泥库容比为57.6%，环比下降1.7个百分点，同比下降6.0个百分点。 本周全国水泥市场价格继续大幅上行，环比涨幅为1.9%。价格上涨地区为华北、华东、中南、西南和西北地区，幅度20-50元/吨。8月中旬，国内水泥市场需求继续呈现缓慢提升态势，受益于各地企业生产线执行错峰生产和例行检修，有效控制供给端，库存压力减轻，支撑水泥价格继续恢复性上调。尽管短期下游工程受资金紧张影响，需求恢复速度会不及去年同期，但鉴于后期市场逐步走出淡季，需求环比将会有所改善，以及各地企业积极开展行业自律和错峰生产措施，水泥价格持续上升走势也将延续。 -8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%周涨跌幅（%）-17.3-14.3-11.5-10.7-9.812.114.816.417.828.5-20-10010203040坚朗五金嘉寓股份纳川股份福莱特濮耐股份科顺股份中铁装配旗滨集团天山股份四川双马周个股涨跌前5（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格出现上调。京津唐地区水泥价格上调20-30元/吨，价格上调主要是成本增加推动，年初以来，区域内水泥价格一直表现欠佳，而成本明显增加，企业为提升盈利，积极推进价格上调；需求方面，短期有阶段性降雨影响，企业出货情况变化不大，唐山环保管控缓解，企业恢复正常生产，库存升至中高位，价格具体执行幅度待跟踪。 东北地区水泥价格趋强运行。辽宁辽中地区水泥价格平稳，水泥企业仍以地销为主，南下量较少，企业综合出货维持在6-7成，尽管南方地区水泥价格有一定上调，但由于企业生产成本压力较大，南下利润空间有限，后期随着南方地区价格继续提升，南下量才会有明显恢复。黑吉地区水泥价格趋强运行，据企业反馈，重点工程项目陆续加快进度，后期需求将会提升，以及企业继续执行夏季错峰生产，供给收缩，企业有推涨水泥价格意愿。 华东地区水泥价格继续上涨。江苏南京地区水泥价格第二轮上调30元/吨，疫情影响逐渐减弱，且降雨天气有所缓解，下游需求表现向好，企业发货能达7-8成，加之外围地区水泥价格陆续上涨，带动本地价格上行。苏锡常、扬州和泰州地区水泥价格继续上调30元/吨，累计上调60元/吨，进入8月中旬，市场不利因素逐渐消退，企业发货已恢复至9成左右，库存降至50%-60%合理水平，并且熟料价格上调20元/吨，促使水泥价格继续上调。据了解，扬州地区由于疫情较为严重，工程已停止施工，下游需求处于停滞状态，但为防止后期差价过大，水泥价格也同步上涨。 中南地区水泥价格继续上涨。广东珠三角及粤北地区水泥价格上调30元/吨，熟料价格上调20元/吨，受降雨天气影响，下游需求环比无明显变化，企业日出货在82002503003504004505002016/012016/112017/092018/072019/052020/032021/01全国高标平均价P.O42.5220270320370420470第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020214045505560657075802016/012016/112017/092018/072019/052020/032021/01全国水泥库容比（%）4550556065707580第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 成左右，由于各企业停窑检修，库存无压