化工策略周报

化 工 策 略 周 报 橡胶：现货价格坚挺，胶价企稳 摘要 1、供给端，国内海南岛台风扰动持续。2024年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计65.9万吨，较2023年同期的63万吨增加4.6%。1-10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计578.7万吨，较2023年同期的654.4万吨下降11.6%。印尼前三季度天然橡胶、混合胶合计出口120.2万吨，同比下降11%；合计出口到中国11.8万吨，同比降33%。 2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.82%，较上周小幅走低0.14个百分点，较去年同期走高6.61百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.19%，较上周走低1.91个百分点，较去年同期走低1.78百分点。截至11月8日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存40天，周环比增加1天；半钢胎成品库存37天，周环比增加1天。 3、库存：11月01日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为5.73万吨，较上期减少0.16万吨，跌幅2.72%。11月01日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为23.01万吨，较上期增加1.01万吨，涨幅4.59%。截止11-08，天胶仓单24.669万吨，周环比增加3230吨。交易所总库存26.3176万吨，周环比下降3146吨。截止11-08，20号胶仓单8.0941万吨，周环比下降3025吨。交易所总库存8.4269万吨，周环比下降3023吨。 4、整体来看，国内海南岛产区将受新一轮台风降雨干扰，现货价格企稳，产量总体放量，需求刚性持稳，国内库存水平去库放缓，基本面矛盾偏弱，宏观上海外降息落地与国内稳增长政策出台，提振需求端预期，短期橡胶企稳。 PX&PTA&MEG：现实与预期，纺服出口“抢出口”与涤丝产销低迷 摘要 1、本周PX价格跌后小幅反弹。至周五绝对价格环比下跌1.4%至835美元/吨CFR。本周PTA价格震荡整理，现货周均价在4849元/吨，环比上涨0.5%。本周乙二醇价格重心震荡抬升，基差有所转弱。现货基差低位成交至01合约升水29-30元/吨附近。 2、供给端，截至11月8日，中国PX开工负荷为78.9%，较上期下降0.7%。亚洲PX开工负荷为73.5%，较上期下降0.4%。PX装置变化：福海创160万吨PX装置因前道故障，11/8停车检修约4-5天；东营富海200万吨装置受前道装置降负荷影响，10月中下旬PX负荷下调，11月上恢复；浙石化计划200万吨PX装置11月负荷下降，周内负荷逐步提升中；科威特芳烃82万吨装置因重整故障，PX降负，目前预计11月中下恢复。截至11月8日，PTA开工负荷为80.8%，周环比增加0.3%。PTA装置变动：本周独山能源250万吨、逸盛宁波3线200万吨装置重启，虹港250万吨PTA装置按计划检修，仪化300万吨PTA装置降负至5成。截至11月7日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.41%（环比上期上升0.17%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.54%（环比上期下降1.84%）。 3、需求端，截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93.4%附近，达到年内高位。 4、整体来看，PTA开工高位运行，对PX需求较好，装置供应检修增加，基本面转好下，PX价格偏强震荡。关注原油价格波动，外围宏观变化。下游聚酯负荷抬升至93%以上，短期海外纺织服装“抢出口”预期增加，但现实涤丝产销低迷，需求预期会有所提振，对目前高位的PTA库存预计得以去化，短期价格跟随成本原油波动。乙二醇11月国产量将逐步增加，需求聚酯负荷不弱，供需双增下乙二醇价格宽幅震荡。 聚烯烃：基本面边际转弱 摘要 1、供应：PE方面上海石化LDPE部分装置进入大修阶段，另外，茂名石化、扬子巴斯夫等装置本周也有临时停车，周内检修装置增加，产能利用率下降，下周大庆石化、中韩石化、扬子巴斯夫等检修装置重启，预计产量小幅增加。PP方面，本周装置开工负荷小幅下降，产量变动不大，维持在66万吨/周的水平附近，下周浙江石化二线45万吨/年装置计划停车，上海石化二线、神华宁煤等装置计划重启，检修损失量预计再度提升，聚丙烯平均产能利用率存下降预期。 2、需求：随着旺季逐步进入尾声，近期聚烯烃下游开工率增速明显减慢，并且有部分品种甚至出现了开工率降低的情况。预计后续随着终端采购计划完成，新跟进的订单数量将开始下降，需求支撑将逐渐减弱。 3、库存：本周PE和PP产量都有小幅回落，供应压力不大。需求方面有所分化，PE下游刚需较好，周初持续补库，生产企业库存和社会样本仓库库存均下跌；PP下游工厂新增订单有限，接货意愿偏弱，本周整体库存总量小幅上涨。后续PE方面仍有刚需支撑，预计库存将小幅下降，而PP方面需求支撑相对偏弱，预计库存小幅上升。 4、原料：布伦特原油现货价格环比上升4.29%至76.03美元/桶，石脑油价格环比上升1.44%至667.22美元/吨，乙烷价格环比下降1.41%至3172.50元/吨，动力煤价格环比上升0.00%至855.00元/吨，甲醇价格环比上升0.66%至2481.00元/吨。 5、总结：月内虽然有新产能投产计划，但装置开车过程中，多维持低负荷运行，因此供应端压力增加有限。需求方面，短期来看市场仍有刚需支撑，且PE需求相对较强，但后续随着消费向淡季过度，需求支撑有减弱预期。综合来看，聚烯烃基本面将逐步转弱，周五财政政策落地，市场将逐步回归基本面交易，并且近期原油走势偏弱，预计聚烯烃震荡偏弱运行。 PVC：政策落地，回归基本面交易 摘要 1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降1.40%至78.08%，其中电石法开工率环比上升1.34%至78.57%，乙烯法开工率环比下降8.66%至76.66%；装置检修损失量环比上升5.29%至12.73万吨；总产量环比下降1.41%至45.35万吨，其中电石法产量环比上升1.34%至33.81万吨，乙烯法产量环比下降8.66%至11.54万吨。 2、需求：下游企业开工率环比下降4.52%至43.48%，其中管材开工率环比下降1.64%至37.81%，型材开工率环比下降6.56%至39.15%；产销率环比下降1.35%至134.53%。 3、库存：总库存环比上升0.77%至86.26万吨，企业库存环比上升0.86%至38.48万吨，社会库存环比上升0.70%至47.78万吨。 4、原料：动力煤价格855.00元/吨，电石价格2700.00元/吨，石脑油价格环比下降0.62%至7038.60元/吨，甲醇价格环比上升0.66%至2481.00元/吨。 5、总结：供应端，下周复产装置较多，产量有增加预期；需求端，房地产施工逐步回落，管材和型材的开工以及市场成交出现明显下滑，随着气温的下降，后续需求仍存下降预期；库存方面，供应维持稳定，但终端需求偏弱，去库压力明显增加。综合来看，下游需求同比表现不佳，并且后续仍有下降可能，基本面偏空，周五财政政策落地，市场将回归基本面交易，因此预计PVC价格偏弱运行。 甲醇：供应维持高位，去库速度减慢 摘要 1、供应：本周国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，导致产量及产能利用率上涨。进口方面，本周到港量小幅增加，外轮在统计周期内37.46万吨，内贸船周期内补充2.19万吨，依旧较为充足。下周国内装置复产仍然较多，预计产量延续涨势，到港量仍处偏高位置，供应存增加预期。 2、需求：本周山东烯烃企业负荷稍有降低，多数企业装置运行稳定，维持MTO行业整体高位震荡，传统下游开工率小幅下降。预计MTO企业装置运行稳定，个别装置波动幅度较窄，行业开工维持高位，传统下游在产业链利润较前期走弱的情况下，开工率短期后续可能会逐步降低。 3、库存：本周内地企业库存继续去库，近期期货盘面上涨对现货市场氛围有所提振，贸易商及下游采买积极性提高，企业整体出货顺畅，因此企业库存环比继续下跌。甲醇港口库存继续累库，下周外轮到港预期维持高位，下游需求变动或相对有限，预计下周港口甲醇库存或继续累库。 4、总结：供应方面近期中东主力区域甲醇市场受天然气限气影响，部分装置开工存一定变动，对国内甲醇市场存一定提振，但目前来看外轮到港量仍处偏高位置，需求方面目前MTO开工率维持在高位，传统下游需求变动不大，进入11月之后甲醇下游行业多数疲软，下游需求偏弱，而甲醇价格目前较为坚挺，导致甲醇下游多数行业利润较之前下跌，因此预计传统下游开工会有所走弱。综合来看，整体供应仍处高位，虽然目前需求支撑相对较强，但存走弱预期，短期降库速度或减慢，因此预计甲醇主力合约价格震荡偏弱运行。 橡胶：现货价格坚挺，胶价企稳 目录 1.1价格：RU盘面周涨幅3.2%，NR盘面周涨幅4.4%，BR盘面周跌幅3.41% 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：橡胶主力合约基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：RU1-5月差波动较小 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：RU指数-NR指数价差高位回落 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5价格：主力RU合约非标基差回落 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6价格：全乳胶升水合成橡胶 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7价格：泰国原料杯胶价格相对坚挺 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 1.8价格：国内产区原料收购价格高位回落 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.9价格：海南原料价格升水云南原料价格 资料来源：iFinD,光大期货研究所 台风预报——海南地区短时降水 资料来源：中央气象台,光大期货研究所 1.10利润：泰国标胶割胶利润震荡回升 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 1.11成本及毛利：丁二烯生产毛利回落 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.12成本及毛利：丁二烯橡胶生产亏损修复 资料来源：钢联，光大期货研究所 Ø整体供应表现偏紧，顺丁橡胶齐鲁石化8万吨/年、山东威特5万吨/年、振华新材料10万吨/年、辽宁胜友4万吨/年停车检修，后续将继续维持偏紧格局，10月-11月台橡宇部、茂名石化等均有检修计划。 2.1供给：近期主产区降雨预测 资料来源：NOAA，光大期货研究所 Ø东南亚部分地区降雨缓解。 2.2供给：泰国降雨预测 2.3供给：中国天然橡胶产量累计同比增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 Ø2024年1-9月，中国天然橡胶产量57.24万吨，同比2023年53.09万吨增加4.15万吨，增幅7.82%。ØANRPC最新发布的2024年8&9月报告预测，9月全球天胶产量料降0.1%至134.9万吨，较上月增加1.6%，前9个月产量料增3.5%至990.8万吨；9月天胶消费量料增1.6%至131.4万吨，较上月增加2.3%，前9个月料降0.3%至1135.5万吨。 2.4供给：2024年全球天然橡胶产量料增0.4%（前值预测1.1%），消费量增2.3%（前值预测3.1%） 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.5供给：2024年9月中国进口天然及合成橡胶合计61.4万吨，较2023年同期的2.7万吨下降2.1% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯产能利用率 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯橡胶开工率 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.7供给：丁二烯橡胶净进口 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1需求：整体需求缺乏有效提升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 Ø本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.82%，较上周小幅走低0.14个百分点，较去年同期走高6.61百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.19%，较上周走低1.91个百分点，较去年同期走低1.78百分点。 7月底，国家发展改革委、财政部印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的