政策预期略有落空 面临调整压力

银河期货大宗商品研究所周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 综合分析与交易策略 【综合分析】 硅铁方面，供应端硅铁样本企业产量小幅回升，整体高位波动。需求端方面，随着部分钢材开始累库，钢厂利润有所回落，10月以来连续复产的趋势告一段落，8日当周钢联样本钢厂铁水产量环比下降1.41万吨/天。基本面方面，随着螺纹提前累库和铁水产量的下降，正反馈已临近尾声。同时，8日人大常委会披露的财政政策仍然以化债为主导思路，对黑色金属需求端提振有限，政策预期有所落空，本周期价面临调整压力。 锰硅方面，锰硅企业开工率与产量均有小幅回落。需求端，随着螺纹钢开始累库，利润压缩之后，螺纹钢产量开始见顶回落，整体来看呈现供需双减格局。如前文所述，10月以来黑色金属钢材和原料之间的正反馈接近尾声，此前尚存政策预期对价格形成支撑，但11月8日人大常委会披露的财政政策仍然以化债为主导思路，对黑色金属需求端提振有限，政策预期有所落空，本周期价面临调整压力。 【策略】 单边：01合约震荡偏弱；套利：01-05月差反套止盈离场；期权：观望 供需数据跟踪 ◼【需求】 随着部分钢材开始累库，钢厂利润有所回落，10月以来连续复产的趋势告一段落。据我的钢铁网数据显示，247家样本钢厂日均生铁产量234.06吨，环比下降1.41万吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：2.05万吨，环比上周下降0.05万吨；五大钢种硅锰（周需求70%）12.52万吨，环比下降0.19万吨。 ◼【供给】 供应方面，表现有所分化，整体变动不大。本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率39.89%，环比增加0.11%；全国硅铁产量（周供应）11.68万吨，环比增加0.08万吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率43.06%，环比下降1.69%；全国硅锰产量（周供应99%）18.96万吨，环比下降0.08万吨。 ◼【库存】 整体来看，基本面窄幅波动为主，库存同样呈现平稳波动。11月8日当周，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.19万吨，环比增加0.015万吨；全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量22.3万吨，环比增加1.9万吨。 硅锰成本与利润（元/吨） 硅铁成本与利润（元/吨） 成本碳元素、电价格 硅锰硅铁供给-月度产量 金属镁需求 17GALAXY FUTURES资料来源：Wind BloombergMysteel 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn