大公资信：政策推进结构化调整 盈利水平面临下行压力——电气设备制造行业2020年信用风险展望

报告总结：电气设备行业2020年信用风险展望

1. 政策推进结构化调整：政策引导的“后补贴时代”推动电气设备制造企业结构化调整，新能源从补贴向平价过渡，各细分行业内竞争加剧，长期将促进行业内具有规模优势及成本优势的龙头企业发展，行业集中度将有所提升。
2. 盈利能力面临下行压力：短期内电力供应将保持过剩状态，但随着我国供给侧改革的推进带来的优质产能释放，以及泛在物联网、新能源动力、特高压等新需求有望在未来带动部分投资。预计2020年电源电网投资情况将面临下行压力，电气设备制造发债企业的信用质量将总体保持稳定。
3. 债务融资：2019年以来，行业内新发债受可转换/可交换公司债发行增加影响，新发债券规模同比有所增加，中期票据发行量大幅下降，总体仍以中长期债券为主。
4. 信用质量：2019年电气设备制造企业级别维持稳定，调级企业数量较2018年有所下降，预计2020年，在政策不变情况下，信用水平仍将保持稳定。