有色早报

◼品种观点参考 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：镍（NI） 日内观点：上涨中期观点：震荡 参考观点：短线看强 核心逻辑：上周镍价呈现反弹趋势，持仓量持续下降，空头了结意愿较强。前期期价已跌至年内低位，有超跌反弹的趋势，但缺乏基本面支撑。美国大选落地后，国内宏观回暖，有色板块普涨，前期资金将镍作为空配头寸，目前了结意愿较强。拉长周期看，10月以来，有色排除铝以外整体呈现弱势运行，而镍在其中表现最弱，呈现明显的增仓下行趋势，我们认为纯镍过剩格局下镍依旧是宏观空配对象，尤其是在有色板块分化震荡的情况下。在宏观转好时，空头资金了结或持续推升镍价。宏观层面：周三，美国大选落地，特朗普上任，市场普遍认为新总统能够带领美国再次伟大，美元指数强势运行，有色承压下行。镍的宏观属性占比较低，所以表现并不明显。但如果铜锌等持续承压，或将使镍作为空配头寸也跟随承压下行。周四，美联储11月降息落地。FOMC宣布降息25bp，基准利率降至4.5%-4.75%，符合市场预期。市场来看，有色和贵金属有一定表现，美元指数相对平淡，整体反应并不剧烈，与市场预期较一致。未来的降息路径取决于经济的后续表现，不断微调。周五，十四届全国人大常委会第十二次会议闭幕，审议通过了近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元。本次人大常委会议增量因素未超市场预期，市场此前预期计价较高，所以周五商品普遍回落，镍 随之承压下行。产业层面：近期镍整体基本面波动有限，主要关注在于镍矿下跌导致的边际下移。根据Mysteel调研，虽然近期也有印尼政策端的一些消息，但缺乏具体政策以及实施时间的情况下未能对市场造成明显变化。对于镍矿，我们认为其下跌空间以及下跌节奏均受到制约，主要在于RKAB整体审批量依旧不及预期以及印尼端存在风险。这就导致镍价下边际下移是一个窄幅且缓慢的过程，未来一段时间镍矿依旧能给予镍价一定支撑。而对于镍价上边际，主要关注点在于库存的增加。技术上，短期期价关注13万一线压力，中长线，我们认为在今年剩余的一个半月中，期价可能因为内外宏观回暖而持续企稳回升。 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：短期看弱 核心逻辑：北京时间2024年11月6日下午2时后，美国大选出炉后，金价随之开始跳水，相对应的美元指数则维持强势运行，直逼年内高点。我们认为短期市场交易的主要逻辑有两个，其一是此前市场进行的“特朗普交易”（即特朗普的财政赤字和税收政策会导致美国再通胀）兑现，资金获利了结意愿较强；其二是市场认为特朗普能够使美国再次伟大，所以美元指数明显走强，金价承压。短期黄金今年上涨幅度较大，在大选落地后前期资金获利了结意愿较强，无论是海外纽约金还是国内沪金均跌破20日均线，短期的强势格局不再，前期的多头注意保护收益。中长线角度来看，需要持续关注特朗普上任后的政策，若地缘政治得以缓和，中线的黄金的避险溢价或将持续回吐，金价在明年上半年或将弱势运行；而长线的再通胀可能具有较强的时滞性，且目前仍处于高利率状态，暂时不会有立竿见影的效果。此外，虽然降息周期的开启将给予美元指数和美债收益率一定压力，但也需要持续关注美国经济状况，并不排除美国经济表现韧性，美元指数和美债收益率维持高位。可关注美元指数100关口的支撑，以此为分界线。地缘政治缓和的情况下，若美国经济较好，美元指数与美债收益率维持高位运行，那么金价可能将持续弱势运行；若美国经济较差，美元指数与美债收益率随着降息周期持续下行，那么金价可能再度走强。从目前特朗普当选后市场的反映来看，前者可能性较大。 仅供参考，不构成投资建议 获 取每 日期 货观 点推 送 姓名：闾振兴 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。