2024年豆油和棕榈油期货价差走势异于往年,主要受豆油和棕榈油的供应影响。南美和北美大豆丰产导致豆油价格承压,而印尼5-8月份棕榈油低产量引发供应担忧,推动豆棕价差长时间偏弱。
目前豆棕价差已反映全球大豆丰产和印尼棕榈油减产。南美大豆新作丰产前,豆油供应端无新压力,且豆油性价比凸显,国际和国内市场豆油抢占棕榈油消费。产地棕榈油报价坚挺、马来棕榈油低库存,但市场忽略全球棕榈油总消费下降,印尼产量恢复被证实后累库压力将上升。
未来豆棕油期货价差走势取决于豆油和棕榈油供应情况。南美大豆供应问题出现前,豆油难独自走强。2025年豆油或因国内其他植物油进口减少而获更多消费份额,关注国内豆油库存变化,库存大幅下降或在一季度末左右对豆油价格产生显著正向效应。印尼棕榈油产量恢复是棕榈油价格关键,产量正常后库存将上升或马来出口下降,压力或现于2025年一季度。
结论:01合约豆棕价差或维持大幅倒挂,05合约或有机会修正,关键取决于南美大豆产量、国内豆油库存变化和印尼棕榈油产量恢复程度。