煤焦早报：宏观情绪有所消退，煤焦供需转弱

2024年11月11日 --------------------商品研究 报告内容摘要: --------------------[Table_ReportType]煤焦早报 -----------------期走势评级：焦炭——震荡偏强焦煤——震荡 1.人大常委会审议通过近年来最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿新增。另外，从2024年开始，将连续五年从新增专项债中安排8000亿元，专门用于化债。 焦煤： 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 现货走弱，期货震荡。唐山主焦煤报1785元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报1640(-0)。活跃合约报1322.5元/吨(-17.5)。基差462.5元/吨(+17.5)，1-5月差-83.5元/吨（-1.5）。 供给回升，需求走弱。110家洗煤厂开工率报68.42%(+1.9)，触底回升。230家独立焦企生产率报72.85%(-0.25)，环比继续回落。上游加速累库，下游去库。523家矿山库存报314.51万吨(+37.67)，洗煤厂精煤库存195.34万吨(+14.85）。247家钢厂库存741.18万吨（-1.22)，230家焦企库存746.81(-6.78)。港口库存410.23万吨(-15)。 焦炭： 第二轮提降落地，期货震荡。天津港准一级焦报1840元/吨(-50)，现货第二轮提降落地。活跃合约报1989元/吨(-14)。基差-4元/吨(-40.35)，1-5月差-77元/吨(+10)。 供需双弱，供需缺口缩小。230家独立焦企生产率报72.85%(-0.25)，环比继续回落，247家钢厂产能利用率报87.87%(-0.53)，铁水日均产量234.06万吨(-1.41)，铁水产量继续回落。 上游下游累库，中游去库。230家焦企库存44.06万吨（-0.02），247家钢厂库存581.52万吨（+2.73），港口库存173.15万吨（-5）。 策略建议： 人大常委会于本周五闭幕，市场对于政策的解读存在分歧，部分资金离场避险，导致板块回落。整体而言，国内政策基调已经确定，即使不及预期引发回调后续也会向上修复。年内仍有较多会议，在大方向确定转向的基础上，后续政策力度依然可期。因此，当下向下风险相对有限，向上有弹性，风险收益比角度看做多性价比更高。 产业层面，蒙煤进口通关回升至高位，洗煤厂开工率触底回升，供给端压力偏大。焦企产能利用率下滑，对焦煤补库的力度不足。焦炭方面，周末现货第二轮提降落地，现货情绪偏弱。铁水产量继续回落，且回落幅度大于焦企供给回落幅度，焦炭供需差收窄。但焦炭库存结构仍较为健康，上游低位持平，下游补库。整体而言，焦煤供需双弱，上游加速累库，焦炭供需虽边际走弱，但库存结构仍较好。 市场对于周五会议的结果存在分歧，导致市场情绪回落。从基本面看，焦煤供需双弱，上游加速累库。焦炭供需边际走弱，现货第二轮提降落地，但库存结构仍较好。相对而言，焦炭强于焦煤。短期市场情绪有回落的风险，基本面也有所走弱，但四季度属于预期交易主导的时间段，基本面影响占比下降，当下做多性价比仍在，建议J01多单继续持有，同时等待逢低加仓机会。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突激化（下行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】