煤焦周报：宏观情绪有所消退，煤焦供需转弱

焦煤

• 走势评级：震荡
• 现货与期货：唐山主焦煤报1785元/吨(-50)，京唐港山西产主焦煤报1640(-100)。活跃合约报1322.5元/吨(-15)。基差462.5元/吨(-35.5)，1-5月差-83.5元/吨（-3）。
• 供需：供给回升（110家洗煤厂开工率68.42%），需求走弱（230家独立焦企生产率72.85%）。上游累库（矿山库存314.51万吨），下游去库（钢厂库存741.18万吨，焦企库存746.81万吨，港口库存410.23万吨）。
• 结论：供需双弱，库存压力增大。

焦炭

• 走势评级：震荡偏强
• 现货与期货：天津港准一级焦报1840元/吨(-50)，活跃合约报1989元/吨(-8)。基差-4元/吨(-47)，1-5月差-77元/吨(+14)。
• 供需：供给回落（230家独立焦企生产率72.85%），需求走弱（247家钢厂产能利用率87.87%，铁水产量234.06万吨）。库存结构健康（焦企库存44.06万吨，钢厂库存581.52万吨，港口库存173.15万吨）。
• 结论：供需边际走弱，库存结构较好。

策略建议

• 宏观政策：人大常委会通过化债举措，市场存在分歧，但政策基调确定，向下风险有限，向上有弹性。
• 产业层面：蒙煤进口回升，洗煤厂开工率回升，焦企补库力度不足。焦炭现货提降落地，铁水产量回落。
• 操作建议：J01多单继续持有，等待市场消化宏观扰动后逢低加仓。

风险提示

• 上行风险：煤矿安全事故
• 下行风险：地缘冲突激化