煤焦早报：宏观情绪偏弱，产业的供需边际好转，空单暂离场

期货研究报告 2023年12月26日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡焦煤——看跌 1.国有大行将于12月22日下调存款利率。 2.12月20日15时，鸡西市恒山区坤源煤矿发生一起斜井跑车事故，事故造成12人死亡，13人受伤。 焦煤： 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 现货小幅回落，期货震荡。沙河驿蒙古主焦煤报2280元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报2710(+0)，现货价格暂稳。活跃合约报1950.5元/吨(-18)。基差+329.5元/吨(+18)，1-5月差55元/吨(+20.5）。 供给大幅收紧，需求回升。110家洗煤厂开工率报65.34%(-6.68)，230家独立焦企生产率报75.68%(+1.81)。 上游小幅去库，下游补库。矿山库存报199.23万吨(-4.69)，洗煤厂精煤库存149.82万吨(7.46）。247家钢厂库存812.02万吨（-9.12)，230家焦企库存915.76万吨(+3.31)。港口库存177.6万吨(-2.29)。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com 焦炭： 现货开启第四轮提涨，期货震荡。天津港准一级焦报2540元/吨(+0)，活跃合约换月至5月合约，报2526元/吨(-52)。基差+219.87元/吨(+52)，1-5月差32.5元/吨(+14.5)。 供给回升，需求止跌。230家独立焦企生产率报75.68%(+1.81)，247家钢厂产能利用率报84.75%(-0.08)，铁水日均产量226.64万吨（-0.22）。 上游累库，下游去库。230家焦企库存66.95万吨（+3.88），247家钢厂库存578.06万吨（-1.53），港口库存190.3万吨（-11）。 策略建议： 宏观层面，美联储承认通胀已经放缓，点阵图显示过半美联储官员认为明年会有三次降息，利多商品价格。国内方面，政治局会议、中央工作会议相继召开，整体中性偏多，但不及市场之前的预期。近期虽有部分政策出台，但整体反映不大，市场情绪较为低迷。 产业层面，铁水产量暂缓下滑。焦炭方面，现货第四轮提涨开启，但钢厂暂未回应。近期炼焦利润有所恢复，焦炉产能利用率随着铁水产量止跌也有所回升。焦煤方面，黑龙江煤矿安全事故叠加雨雪天气阻碍蒙煤运输，110家洗煤厂产量大幅下滑。洗煤厂精煤库存小幅下降，但下游补库并不积极。前期焦煤修复估值经历了一波快速下跌，目前已经到前期支撑位，加上供给收紧，可能回有所反弹，但持续性待观察。 政策真空期，宏观情绪较为低迷，多资产联动下行。黑龙江发生煤炭生产事故，雨雪天气阻碍蒙煤通关，两因素叠加下焦煤供给大幅下滑。目前来看，焦煤供给收紧能否持续仍待观察。JM05空单建议暂时离场观望，待供给冲击减小再择机逢高空。近期焦煤供需阶段性强于焦炭，多05炼焦利润建议暂时离场。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：政策监管（下行风险）、煤矿安全事故（上行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】