煤焦早报：现货情绪回暖，供需边际好转，偏多对待

期走势评级

• 焦炭：震荡偏强
• 焦煤：震荡

宏观政策影响

• 财政部将推出一揽子增量政策，包括支持地方化解债务风险、房地产市场止跌企稳、发行特别国债支持国有大行补充核心一级资本，整体利好商品市场价格修复。

焦煤市场分析

• 供需：供给创新高，需求回升。110家洗煤厂开工率68.47%(-1.29)，230家独立焦企生产率71%(+1.75)。上游去库，下游补库。
• 库存：523家矿山库存255.08万吨(-19.32)，洗煤厂精煤库存185.69万吨(-4.5)，247家钢厂库存734.63万吨（+13.8），230家焦企库存772.5(+39.74)，港口库存407.56万吨(+9.53)。
• 价格与价差：唐山主焦煤报1885元/吨(+100)，京唐港山西产主焦煤报2010(+0)。活跃合约报1498.5元/吨(+14.5)。基差386.5元/吨(+85.5)，1-5月差-37元/吨（+5.5）。

焦炭市场分析

• 供需：供需均有回升，需求回升幅度更大。230家独立焦企生产率73.07%(+2.07)，247家钢厂产能利用率87.51%(+1.9)，铁水日均产量233.08万吨(+5.06)。
• 库存：230家焦企库存37.46万吨（-3.37），247家钢厂库存560.5万吨（+4.58），港口库存184.16万吨（-4.04）。
• 价格与价差：天津港准一级焦报1890元/吨(+0)，活跃合约报2176.5元/吨(+37.5)。基差-137.15元/吨(-37.5)，1-5月差-29.5元/吨(+0.5)。

策略建议

• 宏观政策主导市场，商品市场波动较大，但政策短期影响需求有限，提振下游补库动力。
• 焦煤焦炭库存由上游向下游转移，若钢材价格维持高位，产业链利润中枢有望抬升。
• 建议J01多单持有，逢低加仓。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）