市场有望回归冷静，配置着眼轮动接力

市场观点

• 预期整体收敛，市场有望回归冷静。
• 人大常委会宣布10万亿化债方案，缓解地方政府压力，推动经济回暖，但未宣布地产、消费等其他领域政策。
• 特朗普当选美国总统符合市场主流预期，11月美联储议息会议降息25BP，并表示后续政策路径不受大选影响。
• 市场将继续博弈基本面与新一轮政策。

市场热点

• 人大常委会宣布的政策举措：10万亿化债方案，缓解地方财政压力，带动广义财政支出增加，推动经济向好。政策规模符合市场预期，市场将继续博弈基本面与新一轮政策。
• 特朗普当选与美联储议息会议：均符合市场主流预期，对市场影响不大。特朗普实际就任需要等到明年1月，美联储也未给出前瞻性指引，打消了市场对美联储政策路径受大选影响的担忧。

行业配置

• 成长交易过热现象突出，景气消费品初现接力迹象。
• 成长板块剧烈波动后，将如何演绎：成长板块涨幅靠前但伴随巨大波动，估值已近五年高位，短期内回调风险较高，但调整后仍具备良好的主题性机会。
• 如何看待非银行业后续机会：非银金融行业涨幅居前，证券领域领涨，保险行业值得关注和配置，不仅明显滞涨且三季度盈利能力和质量均大幅改善。
• 成长交易过热现象突出，景气消费品初现接力迹象：部分消费品可能成为短期接力行业，包括汽车、家电、医药、农牧；宏微观流动性改善、三季报业绩超预期且存在较多催化剂的科技方向，中长期作为最主要最频繁机会演绎主线不变，包括电子、通信、电新、军工。

风险提示

• 政策落地速度和力度不及预期；
• 经济基本面修复速度和力度不及预期；
• 美国经济超预期衰退等。