环保行业周报：化债力度空前，环保行业受益在即

环保 化债力度空前，环保行业受益在即 化债政策助力缓解地方债务负担利好环保领域，深化排污许可制度改革引领环评市场发展。1、11月8日，《全国人民代表大会常务委员会关于批准<国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议 案>的决议》通过。《决议》提出多项化债举措，直接增加地方化债资源10万亿元。该政策的出台将对环保行业产生深远影响，有利于环保企业减少应收账款、优化资产负债表、改善现金流。推荐关注新兴主业清晰的聚光科技、路德环境，估值被压制的高股息，稳成长的焚烧、水务公司洪城环境、旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境等。2、11月3日，生态环境部发布《全面实行排污许可制实施方案》。《实施方案》明确提出要持续深化排污许可制度改革，落实以排污许可制为核心的固定污染源监管制度等措施。该方案对提升环评服务需求，维护好环评市场秩序，优化服务环境有着重要意义。推荐关注环境监测产业龙头公司聚光科技、雪迪龙。 当周碳交易行情：本周（11.4-11.8）全国碳市场综合价格行情为：最高价 105.76元/吨，最低价104.04元/吨，收盘价较上周�上涨0.57%。本周 挂牌协议交易成交量44.13万吨，成交额4641.62万元；大宗协议交易成 交量666.67万吨，成交额67684.04万元。本周全国碳排放配额总成交量 710.80万吨，总成交额72325.66万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量5.03亿吨，累计成交额305.99亿元。 宏观利率处于历史低位，关注高股息资产与成长性标的。现阶段宏观利率处于历史低位，我们看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企，重点推荐：1）受益碳中和，需求空间打开的资源化赛道：危废龙头高能环境；中标重大危废项目、进军废塑料循环市场的惠城环保。 2）高分红、管理优异、业绩持续增长的环保国企洪城环境。 行业新闻：1）土壤修复|生态环境部印发《土壤污染源头防控行动计划》2）大气治理|国家生态环境标准《国家污染物排放标准实施评估技术导则》征求意见3）污染防治|《黑龙江省固体废物污染环境防治条例》2025年1月1日起施行 板块行情回顾：当周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。当周上证综指涨幅为5.51%、创业板指涨幅为9.32%，环保板块（申万）涨幅为11.16%，跑赢上证综指5.65%，跑赢创业板1.84%；公用事业涨幅为 0.79%，跑输上证综指4.72%，跑输创业板8.53%。环保子板块涨幅：监测（3.81%）、水处理（14.08%)、水务运营（4.28%）、节能（4.11%）、大气（-1.47%）、固废（5.53%）。A股环保股中兴源环境（61.2%）、渤海股份（48.17%）、启迪桑德（29.02%）等公司涨幅居前，跌幅前三的个股为新动力（-14.15%）、宝馨科技（-13.87%）、先河环保（-6.38%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。 重点标的 证券研究报告|行业周报 2024年11月10日 增持（维持） 行业走势 环保沪深300 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-112024-032024-072024-11 作者 分析师杨心成 执业证书编号：S0680518020001 邮箱：yangxincheng@gszq.com研究助理陈杨 执业证书编号：S0680123080022邮箱：chenyang@gszq.com 相关研究 1、《环保：政策驱动绿能转型，风电、光伏等新能源望受益》2024-11-03 2、《环保：水资源税改全面推进，地方财政收入望改善》2024-10-27 3、《环保：报废车回收提质增效，关注汽车拆解板块标的》2024-10-20 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300779.SZ 惠城环保 买入 0.71 0.76 2.19 2.85 123.40 119.85 41.64 31.96 603588.SH 高能环境 买入 0.33 0.51 0.64 0.77 15.80 10.78 8.59 7.14 600461.SH 洪城环境 买入 0.85 0.93 0.98 1.04 11.30 10.55 9.95 9.43 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1当周投资观点3 1.1及时雨：“6+4+2”万亿元化债，助力减轻地方债务负担3 1.2生态环境部发布《全面实行排污许可制实施方案》4 1.3持仓、估值处于历史低位，板块反弹望持续6 2板块行情回顾8 3行业要闻回顾9 4重点公告汇总10 图表目录 图表1：环保板块及大盘指数涨跌幅8 图表2：环保子板块指数8 图表3：环保板块估值8 图表4：当周涨跌幅极值个股8 图表5：当周各行业涨幅情况9 1当周投资观点 1.1及时雨：“6+4+2”万亿元化债，助力减轻地方债务负担 11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了《全国人民代表大会常务委员会关于批准<国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案>的决议》（以下简称《决议》）。财政部部长蓝佛介绍，安排6万亿元债务限额置 换地方政府存量隐性债务；从2024年开始，连续�年每年从新增地方政府专项债券中 安排8000亿元专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；2029年及以后年度到期 的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。三项政策协同发力后，地方化债压力将大大减轻。 政策背景 防范化解地方政府债务风险是事关发展和安全、事关财政可持续发展的重大问题。2015年以来，党中央要求建立健全规范的地方政府举债融资机制，开好“前门”、严堵“后门”，坚决遏制隐性债务规模、增量，稳妥化解存量，切实防范债务风险。财政部会同相关部门坚决贯彻落实，相继采取了一系列的措施，发行地方政府债券置换存量政府债务，建立地方政府债务“闭环”管理制度体系，推动债务风险较低的北京、上海、广东实现存量隐性债务清零，在债务风险较高的县区开展化债试点，联合相关部门防范化解融资平台隐性债务风险、加强政府投资项目管理。地方各级党委政府认真落实主体责任，建立了多部门协作联动机制，统筹开展债务管理和风险防范化解工作，通过安排财政资金、动用资产资源等方式积极偿还债务，稳妥化解政府债务风险，取得了阶段性成果。 2022年下半年开始，受多种因素的影响，一些地方出现了债务风险隐患。2023年7月，中央政治局会议要求，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。国务院建立工作协调机制，指导各省份制定具体化债方案。各有关部门、各级地方党委和政府加大工作力度，采取了更多的务实举措，财政部安排了超过2.2万亿元地方政府债券额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款，地方政府债务风险得到了整体缓解。截至2023年末，全国纳入政府债务信息平台的隐性债务余额比2018年摸底数减少了50%，债务风险可控。 2024年以来，经履行相关程序，财政部已经安排了1.2万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款 政策措施 安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务。 从2024年开始，连续�年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。 2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。 监管态势 一是监测口径更全。财政部正会同有关部门健全信息共享和监管协同机制，全口径监测地方政府承担偿还责任的债务情况，动态分析、及时预警、防范风险。 二是预算约束更强。将不新增隐性债务作为“铁的纪律”，持续加强预算管理，督促地方依法合规建设政府投资项目；对未纳入预算安排的政府支出事项和投资项目，一律不得实施，坚决堵住地方违法违规举债的途径。 三是监管问责更严。强化收集新增隐性债务线索，及时掌握违规举债新手段、新变种，推动监管从事后“救火补漏”向事前“防患于未然”延伸。严格落实地方政府违规举债问责制。 政策意义 环保行业或将受益。环保企业多采用“投建运一体”或PPP模式，项目回报周期通常较长。近些年，环保企业款项拖欠问题较为突出，企业的资金回流速度极慢，这加剧了企业的财务危机和资金链断裂风险，影响了环保企业的健康有序发展。该 项政策有利于环保企业减少应收账款，优化资产负债表，改善现金流。同时，政策有助于提高融资效率，降低融资成本，间接改善环保企业的财务状况。此外，资金回笼促进产生新的投资需求，提升成长预期。 缓释地方当期化债压力、减少利息支出。由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后，5年累计可为地方节约债务利息支出6000亿元左右。 帮助地方畅通资金链条，增强发展动能。 一是将原本用来化债的资源腾出来，用于促进发展、改善民生。 二是将原本受制于化债压力的政策空间腾出来，更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整。 三是将原本用于化债化险的时间精力腾出来，更多投入到谋划和推动高质量发展中去。 四是还可以改善金融资产质量，增强信贷投放能力，利好实体经济。 ➢“6+4+2”万亿元化债举措，助推环保行业发展。《决议》一一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。该项政策提出多项化债举措，直接增加地方化债资源10万亿元。该政策的出台将对环保行业产生深远影响，有利于环保企业减少应收账 款、优化资产负债表、改善现金流。同时，《决议》有助于提高融资效率，降低融资成本，间接改善环保企业的财务状况。资金回笼促进产生新的投资需求，提升成长预期。建议关注新兴主业清晰的聚光科技、路德环境，估值被压制的高股息，稳成长的焚烧、水务公司洪城环境、旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境等。 1.2生态环境部发布《全面实行排污许可制实施方案》 11月3日，生态环境部发布《全面实行排污许可制实施方案》（以下简称《实施 方案》）。《实施方案》提出，到2025年，全面完成工业噪声、工业固体废物排污许可管理，基本完成海洋工程排污许可管理；制修订污染物排放量核算方法等一批排污许可技术规范；完成全国火电、钢铁、水泥等行业生态环境统计与排污许可融合。 工作目标 到2025年，全面完成工业噪声、工业固体废物排污许可管理，基本完成海洋工程排污许可管理；制修订污染物排放量核算方法等一批排污许可技术规范；完成全国火电、钢铁、水泥等行业生态环境统计与排污许可融合。 到2027年，固定污染源排污许可制度体系更加完善，主要污染物排放量全部许可管控，落实以排污许可制为核心的固定污染源监管制度，排污许可“一证式”管理全面落实，固定污染源排污许可全要素、全联动、全周期管理基本实现，排污许可制度效能有效发挥。 背景意义 从“十三🖂”开始，生态环境部贯彻落实党中央、国务院决策部署，大力推进排污许可制度改革，实现了固定污染源排污许可管理全覆盖，完成了阶段性改革任务，为提高管理效能和改善生态环境质量奠定了坚实基础。近年来，党中央、国务院对深化排污许可制度改革提出了新要求。党的二十大报告明确要求全面实行排污许可制，2024年1月发布《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》再次提出全面实行排污许可制要求。党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，明确“落实以排污许可制为核心的固定污染源监管制度”的改革目标任务。在此背景下，生态环境部发布《实施方案》，明确提出深化排污许可制度改革的重点任务，主要包括“四大板块”“十六方面”内容。 作为生态环境部落实党的二十届三中全会的首个改革文件，《实施方案》旨在贯彻落实党的二十大和二十届三中全会改革部署，深化排污许可制度改革，落实以排污许可制为核心的固定污染源监管制度，实现固定