商品风格轮动周报： 中美政策预期明朗

2024年11月8日当周，商品市场表现呈现明显的风格轮动和板块分化。涨幅主要集中在油脂及股指板块，如棕榈油、沪深300、中证500等；跌幅则集中在贵金属及黑色金属板块，如白银、纯碱、黄金等。

风格轮动及品种间相对估值表现

• 风格轮动：周期/成长风格轮动至多配成长；工业品/农产品风格轮动至多配南华农产品；贵金属/工业品风格轮动至空配南华贵金属；金/油比价轮动至空配金。
• 套利表现：最强套利头寸为菜油-棕榈油、L-PP、棕榈油-豆油；最弱套利头寸为菜油-豆油、玉米淀粉-玉米、PG/SC。

海外及国内宏观因素

• 海外：市场聚焦特朗普可能再度当选美国总统，共和党或掌握参众两院多数，预期利好美国经济，推动美元、美债及美股上涨。远期关税政策或对短期影响较小。
• 国内：台风及抢出口效应驱动10月出口数据强劲；人大常委会公布财政刺激政策规模，新一轮化债方案或为后期财政打开空间。商品市场或回归基本面交易。

期限价差结构及板块风格轮动

• 10年期美债收益率作为全球利率锚定指标，影响权益及商品板块风格轮动。实际收益率与成长/周期指数比值长期趋势一致，同样影响贵金属/工业品风格轮动。

风险提示
利润公式中现货标的及常数差异可能导致利润数据失真。

公司信息
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