2025年2月21日当周,商品市场表现分化,黑色金属板块领涨,农产品板块领跌。板块风格轮动方面,周期/成长风格轮动至多配成长,工业品/农产品风格轮动至多配南华农产品,贵金属/工业品风格轮动至空配南华贵金属,金/油比价轮动至空配油。套利方面,菜油-棕榈油、棕榈油-豆油、L-PP主力合约价差表现相对最强,豆粕菜粕、螺纹热卷、PP-3*MA主力合约价差表现相对最弱。海外方面,美联储会议纪要暗示仍将按兵不动,若通胀处于较高水平,或维持限制性货币政策;国内方面,市场计价了较高的赤字率及特别国债总量,黑色金属反弹居前,但需关注美国通胀水平对美联储政策预期、美国关税政策谈判以及国内货币宽松空间的影响。被动式市值中性配置组合方面,多头包含铜、铝等受益于新能源、新基建的工业金属,空头包含螺纹钢等需求主要表征地产的工业金属。风险提示:利润公式中现货标的及常数差异导致的数据失真。