煤炭行业深度研究：疆煤聚焦“就地转化”，外运补充内陆供给

核心观点

• 新疆作为中国重要的能源战略保障基地，煤炭资源丰富，产量增长迅速，在国家能源供应体系中地位日益凸显。
• 当前稳态价格假设下，疆煤外运经济性不足，主要受运输成本高和煤价波动影响。
• 展望“十五五”，疆煤将以“就地转化”为主，外运为辅，外运量上限预计在2.5-3亿吨，对全国其他区域供给起到补充作用。

关键数据

• 新疆煤炭资源预测储量高达2.19万亿吨，约占全国总量的40%。
• 2018-2023年，新疆原煤产量年复合增速为16.5%，远高于全国其他省份。
• 2020年以来，新疆新增核准煤炭产能占比全国42%。
• 新疆四大煤炭基地（准东、吐哈、伊犁、库拜）产能占全区总产能超91%。
• 2023年新疆煤炭外运量11128万吨，同比增长28.2%，其中铁路运输量6033万吨，同比增长21%。
• 预计到2030年，新疆煤炭产量达到7亿吨以上，需求侧拆分疆煤外运需求（2.5亿吨/年）+疆电需求（2亿吨/年）+煤化工项目（2.25亿吨/年）+其他应用（0.5亿吨/年）。

研究结论

• 疆煤外运经济性受运输距离和煤价影响显著，当前稳态价格下，疆煤外运不具备远输出至华中及东部港口的经济性。
• 未来五年，疆煤外运通道承载量将加速扩充，预计到2030年，铁路运输能力将由目前的约1亿吨扩充至3亿吨左右。
• 疆煤外运是对全国其他区域供给的补充，不会冲击现有市场，伴随中东部煤炭主产区产能逐步出现衰竭，疆煤外运将成为中期煤炭市场供给的重要补充。
• 推荐新疆有煤矿产能及煤化工项目布局的企业，如中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、平煤股份，受益标的为晋控煤业。