2024年第四季度策略报告：生猪调整有限，年底再起 豆类油脂底部曙光初现

核心观点与关键数据

生猪

• 行情回顾：2024年前半年生猪价格稳步上升，二次育肥利润增厚，养殖企业开始采用二次育肥手段，出栏量降低，推动价格进一步上涨。第三季度因牛羊肉价格较低，对生猪需求产生挤出效应，叠加夏季传统需求淡季，市场供大于求，生猪价格走弱。
• 关键数据：现货价格全国均价18.13元/公斤，期货价格LH2501为15270元/吨，接近成本价（14元/kg）。
• 研究结论：2024年第四季度生猪价格在成本支撑和春节前需求增加的情况下预计出现小幅度反弹。

油脂

• 行情回顾：2024年油脂板块表现分化，棕榈油期货震荡上涨并创新高，菜油和豆油N形上涨并走出大震荡区间。供应强需求弱基本面未改变，阶段性供给减少和市场预期推动价格震荡上涨。
• 关键数据：棕榈油受印尼出口关税调低、中国B40生物柴油计划等因素支撑；菜油和豆油跟随菜籽和大豆上涨但走势更强。
• 研究结论：棕榈油库存不高且受政策影响，对油脂价格形成强支撑；中国菜油和豆油库存较高，需求疲软。油脂底部已形成，再次下探是多单介入时机。

豆类

• 行情回顾：全球大豆增产基本确定，CBOT大豆继续探底，豆类暂时无确定性上涨机会，但价格下跌幅度可能不大。
• 关键数据：USDA预测2024/25年度全球大豆产量4.2892亿吨，巴西大豆产量创纪录1.66亿吨，阿根廷大豆产量预计增长。
• 研究结论：美豆价格接近生产成本，底部不远。利多因素需等待需求回升或天气变化，至少在年底或明年4-5月出现。

研究结论

• 生猪：周期底部已至，第四季度价格预计小幅度反弹。
• 油脂：棕榈油受政策支撑，油脂易涨难跌，底部已形成，再次下探是多单介入时机。
• 豆类：全球大豆供应充足，价格继续探底，底部曙光已现，但上涨机会需等待需求回升或天气变化。