对10月外贸数据的思考与未来展望：“抢出口”因素或支撑短期出口

10月中国出口同比增速为12.7%（美元计价），较9月的2.4%大幅回升，好于市场预期。季节性调整后，10月出口环比增长3.9%，表明出口有超季节性的环比回升。从结构上看，除原材料和高新技术产品外，多数产品的出口规模都较上月有所上行；农产品、机电产品和轻工产品的出口金额分别较上月环比增长9.4%、9.1%、9.4%。我国对多数主要贸易对象的出口也都有所回升，其中对美国的出口环比增长5.1%，对欧盟的出口环比增长3.1%，对东盟的出口环比增长7.3%。

10月进口同比增速为-2.3%（美元计价），较上月有所回落。季节性调整后，10月进口规模环比增长2.5%。主要进口商品中，农产品的进口有所回落，大宗原材料的进口延续分化，机电产品与高新技术产品等产成品的进口普遍有所回升。

我们认为，10月出口的超预期回升主要是受到“抢出口”因素，以及9月因台风压港的货物延迟到10月出口的支撑。展望未来，短期来看，“抢出口”因素或继续对四季度出口构成支撑。但中期而言，综合考虑外需下行、基数抬升以及海外库存偏高，我们认为出口可能仍面临下行压力，出口拐点或在明年初出现。进口方面，在近期逆周期调节开始加力提速的背景下，中国经济有望重回复苏轨道，并有望带动进口进一步回升。