银行：化债方案落地金融机构资产质量有望改善

金融 2024-11-08 刘雨辰国联证券起风了

核心观点：此次化债方案落地将直接利好金融机构资产质量改善，有助于支撑金融机构估值修复。同时，我国政府负债率相对较低，仍有较大举债空间，后续财政政策有望保持较高力度，或将有大量增量政策落地，看好稳增长背景下金融股表现。
政策内容：新增10万亿元政府债务限额用于置换隐性债务，其中专项债务限额增加6万亿元，连续五年每年安排8000亿元专项债券补充政府性基金财力，共增加10万亿元化债资源。2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元仍按原合同偿还。
政策效果：地方政府化债压力明显减轻，需化解的隐性债务从14.3万亿元下降为2.3万亿元，未来五年预计节约利息支出约6000亿元。化债后地方可释放更多资源支持经济发展，促进经济平稳增长和结构调整。
主要影响：
- 保险：化债有助于缓解市场对保险公司资产质量的担忧，支撑长端利率企稳，缓解保险资产端配置压力，净投资收益率有望边际改善。
- 银行：银行资产质量有望明显改善，若后续经济超预期复苏，银行在信贷投放和息差方面将受益。
投资建议：后续仍有大量增量政策落地，看好金融板块表现。
风险提示：稳增长不及预期、政策落地效果不及预期、资产质量恶化。