核心观点
三季报显示非金融上市公司盈利进一步磨底,代表新质生成力的战略新兴产业的业绩同样再度下探。按成长能力、盈利能力、现金质量、研发强度、资本开支强度五维度观察战略新兴产业业绩,发现:
- 成长能力:战略新兴产业业绩增速弱于全A非金融油,新一代信息技术产业业绩确定性较强。
- 盈利能力:战略新兴产业ROE有所下滑,新能源汽车产业、节能环保产业盈利能力领先。
- 现金质量:战略新兴产业营业现金比率优于全A非金融油,并且同环比均出现改善。
- 研发强度:战略新兴产业研发支出强度明显优于全A非金融油,新一代信息技术产业、高端装备制造产业、生物产业相对更强。
- 资本开支:战略新兴产业的资本开支强度亦明显优于全A非金融油,但资本开支同环比均出现了走弱。
展望未来,全A业绩向上拐点或在2025年出现,其弹性取决于财政政策的逆周期力度,新质生产力的业绩也将逐步改善。科技成长将成为组合弹性的重要贡献者,自主可控、国产替代或成为产业发展和资产配置上迫切性最强的方向,在业绩拐点出现前可提前布局。
关键数据
- 2024Q3,战略新兴产业归母净利润增速(TTM)录得-13.9%,增速弱于全A非金融(-5.2%)以及全A非金融油(-5.2%)。
- 战略新兴产业ROE(TTM利润/净资产MRQ)录得5.9%,弱于全A非金融(6.2%)以及全A非金融油(6.0%)。
- 战略新兴产业营业现金比率(TTM经营现金流/TTM营收)录得11.6%,高于全A非金融(9.3%)以及全A非金融油(9.2%)。
- 战略新兴产业研发支出强度(MRQ研发费用/MRQ营收)录得4.0%,高于全A非金融(2.4%)以及全A非金融油(2.6%)。
- 战略新兴产业资本开支强度(TTM资本支出/TTM营收)录得9.8%,明显强于全A非金融(7.7%)以及全A非金融油(7.7%)。
研究结论
战略新兴产业整体业绩增速弱于全A非金融油,但盈利能力、现金质量、研发强度和资本开支强度均优于全A非金融油。新一代信息技术产业、高端装备制造产业、生物产业在研发强度和资本开支强度方面表现突出。未来随着政策支持和产业布局的加强,战略新兴产业的业绩有望逐步改善,成为资产配置的重要方向。