贵金属周报：美国大选落地，黄金跳水

贵金属周报 贵金属 美国大选落地，黄金跳水 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 核心观点 北京时间2024年11月6日下午2时后，美国大选结果已有眉目，金价随之开始跳水，夜盘低开低走，维持颓势，相对应的美元指数则维持强势运行，直逼年内高点。我们认为短期市场交易的主要逻辑有两个，其一是此前市场进行的“特朗普交易”（即特朗普的财政赤字和税收政策会导致美国再通胀）兑现，资金获利了结意愿较强；其二是市场认为特朗普能够使美国再次伟大，所以美元指数明显走强，金价承压。 作者声明 短期黄金今年上涨幅度较大，在大选落地后前期资金获利了结意愿较强，无论是海外纽约金还是国内沪金均跌破20日均线，短期的强势格局不再，前期的多头注意保护收益。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 中长线角度来看，需要持续关注特朗普上任后的政策，若地缘政治得以缓和，中线的黄金的避险溢价或将持续回吐，金价在明年上半年或将弱势运行；而长线的再通胀可能具有较强的时滞性，且目前仍处于高利率状态，暂时不会有立竿见影的效果。此外，虽然降息周期的开启将给予美元指数和美债收益率一定压力，但也需要持续关注美国经济状况，并不排除美国经济表现韧性，美元指数和美债收益率维持高位。可关注美元指数100关口的支撑，以此为分界线。地缘政治缓和的情况下，若美国经济较好，美元指数与美债收益率维持高位运行，那么金价可能将持续弱势运行；若美国经济较差，美元指数与美债收益率随着降息周期持续下行，那么金价可能再度走强。从目前特朗普当选后市场的反映来看，前者可能性较大。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾....................................................................41.1周度走势................................................................41.2指标涨跌幅..............................................................42美国大选落地，金价高位跳水...................................................53其他指标追踪................................................................74结论........................................................................9 图表目录 图1美元指数联动.......................................................................................................................................................4图2数据一览................................................................................................................................................................4图3美元指数联动.......................................................................................................................................................5图4美债实际收益率联动.........................................................................................................................................6图5金银比价走势.......................................................................................................................................................6图6美股走势................................................................................................................................................................7图7波动率变化...........................................................................................................................................................7图8 CFTC周度持仓报告...........................................................................................................................................7图9全球主要黄金ETF持仓(吨).............................................................................................................................8图10美债10-2年期利差走势...............................................................................................................................8 1行情回顾 1.1周度走势 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2指标涨跌幅 2美国大选落地，金价高位跳水 北京时间2024年11月6日下午2时后，美国大选结果已有眉目，金价随之开始跳水，夜盘低开低走，维持颓势，相对应的美元指数则维持强势运行，直逼年内高点。我们认为短期市场交易的主要逻辑有两个，其一是此前市场进行的“特朗普交易”（即特朗普的财政赤字和税收政策会导致美国再通胀）兑现，资金获利了结意愿较强；其二是市场认为特朗普能够使美国再次伟大，所以美元指数明显走强，金价承压。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 北京时间11月8日（周五）凌晨，联储11月FOMC宣布降息25bp，基准利率降至4.5%-4.75%，符合市场预期。决议声明中，联储删除了“对通胀达标更有信心”的表述，但鲍威尔讲话中也表达了对就业市场放缓的担忧，大选对联储短期决策没有影响，后续政策路径仍然取决于数据表现。鲍威尔表示联储已经开始考虑放缓降息和缩表的步伐，暗示未来联储降息的节奏或有所放缓，考虑到货币市场利率近期波动加剧，联储或更加接近停止缩表的时点。整体市场对美联储降息的预期博弈充分，所以并未对市场造成明显影响。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 大选落地后，白银下挫幅度较大，金银比价上行明显。随着国内宏观回暖推升有色板块，白银开始反弹，金银比价小幅回落。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 美国大选落地，市场风险偏好明显上升，美股持续走强。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3其他指标追踪 根据10月29日数据显示，较上周多头持仓变动-5,177张，空头持仓变动12,374张，多头净持仓变动-17,551张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 下半年以来，全球贵金属ETF持仓量持续上升。 截至11月7日，SPDR黄金ETF持仓为880.59吨，较上周变动-8.04吨；iShare黄金ETF持仓380.84吨，较上周变动-0.08吨；SLV白银ETF持仓为14,862.69吨，较上周变动-86.95吨。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 截至11月7日，10年期美债收益率收于4.31%，2年期美债收益率收于4.21%，两者差值为10bps，上周为16bps。6月下旬以来，市场降息预期不断回升，2年期美债收益率下降大于10年期美债收益率，随着9月美联储降息周期开启，利差倒挂明显改善。 通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰，利好黄金，将给予黄金支撑，而利差倒挂收窄将利空金价。 4结论 北京时间2024年11月6日下午2时后，美国大选结果已有眉目，金价随之开始跳水，夜盘低开低走，维持颓势，相对应的美元指数则维持强势运行，直逼年内高点。我们认为短期市场交易的主要逻辑有两个，其一是此前市场进行的“特朗普交易”（即特朗普的财政赤字和税收政策会导致美国再通胀）兑现，资金获利了结意愿较强；其二是市场认为特朗普能够使美国再次伟大，所以美元指数明显走强，金价承压。 短期黄金今年上涨幅度较大，在大选落地后前期资金获利了结意愿较强，无论是海外纽约金还是国内沪金均跌破20日均线，短期的强势格局不再，前期的多头注意保护收益。 中长线角度来看，需要持续关注特朗普上任后的政策，若地缘政治得以缓和，中线的黄金的避险溢价或将持续回吐，金价在明年上半年或将弱势运行；而长线的再通胀可能具有较强的时滞性，且目前仍处于高利率状态，暂时不会有立竿见影的效果。此外，虽然降息周期的开启将给予美元指数和美债收益率一定压力，但也需要持续关注美国经济状况，并不排除美国经济表现韧性，美元指数和美债收益率维持高位。可关注美元指数100关口的支撑，以此为分界线。地缘政治缓和的情况下，若美国经济较好，美元指数与美债收益率维持高位运行，那么金价可能将持续弱势运行；若美国经济较差，美元指数与美债收益率随着降息周期持续下行，那么金价可能再度走强。从目前特朗普当选后市场的反应来看，前者可能性较大。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构