每日报告回放

市场研 究 每日报告回 放 证券研究报 告 目录 每日报告回放（2024-11-0709:00——2024-11-0815:00）2 事件点评：《台风褪去促反弹，后续静待抢出口》2024-11-072 A股策略观察：《大力实施可再生能源替代行动》2024-11-083 行业专题研究：医药《板块分化，把握创新与复苏主线》2024-11-083 行业日报/周报/双周报/月报：环保《碳减排目标设定，新型电力系统加速建设》2024-11-084 行业专题研究：叉车《他山之石，以海外叉车龙头看中国叉车全球化路径》2024-11-085 行业更新：农业《美国大选落定，种植产业链有望持续发力》2024-11-076 行业更新：白酒制造《预期扭转，内需提振》2024-11-076 行业事件快评：运输《美国大选多重影响，重申增持航空油运》2024-11-077 行业事件快评：电子元器件《美国大选落地，半导体自主可控加速推进》2024-11-078 行业专题研究：传播文化业《TikTok：商业化拐点或在即，万亿市场可期》2024-11-079 公司更新报告：兰生股份（600826）《对外投资打开想象空间，大满贯候选赛事带来发展机遇》2024-11-0810 公司首次覆盖：湖北宜化（000422）《以肥为基，以矿为翼》2024-11-0811 公司更新报告：云南能投（002053）《聚焦电力核心主业，拉开资产整合帷幕》2024-11-0811 公司更新报告：通用股份（601500）《24Q3业绩承压，多基地迎来产能释放期》2024-11-0712 公司更新报告：玲珑轮胎（601966）《24Q3业绩符合预期，塞尔维亚基地进入兑现期》2024-11-0713 公司更新报告：联创电子（002036）《三季度实现扭亏，产品结构持续优化》2024-11-0713 事件点评：《美国大选尘埃落定，关注特斯拉链转债》2024-11-0714 英文报告：《GTJAMORNINGBRIEF20241108》2024-11-0815 每日报告回放（2024-11-0709:00——2024-11-0815:00） 黄汝南（分析师） 010-83939779 huangrunan@gtjas.comS0880523080001 刘姜枫（研究助理） 021-38031032 liujiangfeng028686@gtjas.com S0880123070128 汪浩（分析师） 0755-23976659 wanghao025053@gtjas.com S0880521120002 事件点评：《台风褪去促反弹，后续静待抢出口》2024-11-07 10月出口同比增速12.7%（上月2.4%），环比动能逆季节性回正，大超市场预期。结构上： 从出口国来看，对美、欧、日韩港台、东盟及金砖国家的出口增速均有回升，其中对东盟、金砖等新兴国家回升较多。 从主要出口商品来看，多数商品出口增速均有回升，其中稀土、纺织箱包等消费品和家电家具等后周期较为明显。 10月出口环比动能回升主因台风扰动褪去后的反弹，全球PMI回升则是次因，但并非源于抢出口： 我们在10月15日发布的报告《短期扰动再现，四季度出口或有韧性》， 提出台风“摩羯”重演7-8月剧本，导致9月最后一周港口货运大幅回落，而 10月港口货运将大幅反弹，因而10月出口的同比增速也重演了类似8月的反弹。10月全球PMI增速出现回升，也说明外需的韧性对出口也形成了一定支撑。 对美出口并未显著超季节性，10月抢出口的逻辑依据也显不足。10月中国向美国出口环比增速超季节性5.9个百分点，存在抢出口的可能，但我们认为一是历史规律抢出口均强于季节性10%以上；二是9月对美出口环比增速弱于季节性5.6个百分点，两月合计也符合季节性，即10月的反弹可能是由于9月圣诞商品受台风影响积压；三是历史经验反映抢出口需要在关税威胁出现至少一个月后，而10月之前特朗普胜率仅在7月枪击案后短暂提升，对美已经出现抢出口的逻辑依据尚显不足。 10月进口同比增速-2.3%（上月0.3%）。主要商品中，农产品和化工增速显著回落。 往后看，我们对依然坚持10月15日提出的，中国出口增速可能强于市场预期的判断，中期看抢出口支撑下出口不悲观。 美对华大规模关税措施落地尚需时间，抢出口现象可能在2024年12月 -2025年一季度内看到。特朗普加征关税最可能的方案是取消最惠国待遇，法 定程序应经历国会两院投票，预计2025年一季度内难以推出，构成抢出口的窗口期。 抢出口最高或阶段性提振中国总出口增速2%。2018-2019年关税措施落地前抢出口平均导致环比强于季节性10-15%，若全部产品出现对美抢出口现象将提振总出口增速2%。 风险提示：全球经济波动加大；外部不确定性因素增多。 方奕（分析师） 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com S0880520120005 郭佼佼（分析师） 021-38031042 guojiaojiao028588@gtjas.com S0880523070002 A股策略观察：《大力实施可再生能源替代行动》2024-11-08 政策/会议动态：10月30日，工业和信息化部印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》的通知。国家发展改革委等部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》。《意见》提出，“十四🖂”重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上；“十🖂🖂”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。 10月31日，中美气候行动工作组甲烷小组会议以视频方式召开。 ESG债券：截至11月3日，ESG（绿色债券）共计6064支，数目较一周 前减少17支；余额合计13.0万亿元，较1周前下降0.05%。其中，绿色债券/社会债券/可持续发展债券/可持续发展挂钩债券/绿金委中欧绿债共计3872/2247/6/179/241支，较1周前变化-11/-5/0/-2/0支；余额合计5.8万亿/7.4万亿/150.0亿/1448.8亿/3811.1亿元，较1周前变化 -0.10&/0%/0%/-0.46%/-0.95%。 ESG基金：（1）截至11月3日，WindESG投资基金共计549支，较1周前维持不变；规模合计5311.2亿元，较1周前维持不变。其中，纯ESG主题基金/ESG策略基金/环境保护主题基金/社会责任主题基金/公司治理主题基金共计124/129/234/70/21支，较1周前变化0/0/0/-1/0支；规模合计544.8/1282.7/2085.4/1251.64/267.1亿元，较1周前变化0%/0%/-0.04%/-0%/0%。 （2）截至11月3日，Wind碳中和概念主题基金/ESG概念主题基金共计1554/4146支，较1周前均维持不变；规模合计2.9/5.8万亿元，较1周前维持不变。 碳市场：10月28日到11月1日，CEA累计成交量为484.9万吨，较1周前增加60.7%；累计成交金额为4.6亿元，较1周前增加50.4%。11月1日，CEA成交单价为94.0元/吨，较10月25日下降9.72%。 风险提示：碳政策与气候变化风险、数据统计口径差异。 丁丹（分析师） 0755-23976735 dingdan@gtjas.comS0880514030001 甘坛焕（分析师） 021-38675855 gantanhuan028803@gtjas.com S0880523080007 赵峻峰（分析师） 0755-23976629 行业专题研究：医药《板块分化，把握创新与复苏主线》 2024-11-08 CXO/API板块：Q3经营趋势好转，Q4有望进一步延续。2024Q1-Q3，海外投融资持续好转，国内投融资有所承压，CXO扣除大订单基数常规业务恢复增长，新签/在手订单趋势好转，多肽细分赛道维持高景气，Q4业绩有望进一步环比改善。API除部分公司受到汇兑影响外，整体季度营收利润增速改善，盈利能力触底回升。维生素、抗生素等细分品类表现较好，兽药品种价格逐步触底向上修复，行业去库周期整体接近尾声。 药品板块：创新产品放量&降本增效驱动增长。�化学制药得益于创新药 zhaojunfeng@gtjas.comS0880519080017 高速放量、费用管控等因素利润加速增长。②生物制药收入整体平稳，胰岛素板块因集采续约价格差异，短期业绩分化显著。国内Biotech在重磅创新药产品强劲销售增长、费用增速放缓的共同带动下，盈亏平衡点渐近。③中药受2023年社会和渠道库存高基数以及三同、四同等政策影响短期承压，后续仍需关注集采政策、个股库存周期等。④医药流通受2023年院内诊疗恢复下需求释放的高基数影响有所承压，Q3略有改善，期待后续业绩和回款能力进一步改善。展望2024Q4及2025年，整体制药板块受外部环境扰动的影响边际减小，降本增效推进下业绩有望逐季改善。 医疗（非药）板块：短期增长承压，有望环比回升。2024以来行业整顿常态化推进、DRG政策全面执行、医保飞检加强行业规范，整体院内环境有所收紧，同时外部环境复杂多变，国内消费需求阶段性不足，Q3多数细分领域增长承压。不同板块业绩持续分化，�高值耗材领域，心血管介入类在集采执行节奏等扰动下仍实现相对较好增长，骨科板块脊柱、创伤类Q3走出集采影响实现恢复性增长；②体外诊断IVD领域，国内市场在外部环境收紧和集采推进下增速放缓，出海趋势向好；③零售药店在消费环境和政策改革扰动下，收入增速放缓，业绩普遍承压；④医疗服务领域，受外部消费环境影响增长承压； ⑤血制品领域，白蛋白供需波动行业整体增长放缓；⑥医疗设备领域，行业整顿及设备更新尚未执行导致医院观望，国内收入增速放缓，有望随设备更新招标落地好转。预计随着基数效应和外部环境扰动逐步减弱，增速有望环比回升。 推荐组合：药品板块：恒瑞医药、百济神州、康方生物、信达生物、中国生物制药、科伦博泰、和黄医药、康诺亚、智翔金泰、恩华药业、甘李药业、华东医药、京新药业；API&CXO：药明康德、凯莱英、康龙化成、普洛药业、仙琚制药；医疗器械：迈瑞医疗、开立医疗、新产业、怡和嘉业、艾德生物、鱼跃医疗、三友医疗。 风险提示：地缘政治扰动风险；风险行业集采/整顿影响或超预期。 徐强（分析师） 010-83939805 xuqiang@gtjas.comS0880517040002 于歆（分析师） 021-38038345 yuxin024466@gtjas.comS0880523050005 行业日报/周报/双周报/月报：环保《碳减排目标设定，新 型电力系统加速建设》2024-11-08 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨0.22%、0.29%、0.38%、0.31%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌4.47%、0.84%、1.55%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：新动力 （+87.31%）、远达环保（+60.37%）、海南瑞泽（+22.37%）、宝馨科技（+19.87%）、国中水务（+15.99%）。3）跌幅前�名分别为：中创环保（-23.09%）、蓝盾光电（-21.22%）、青达环保（-11.74%）、津膜科技（-9.67%）、卓越新能（-8.82%）。 CEA周成交均价104元/吨，CCER周成交47万吨。上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交88.59万吨，较前一周下降71%，周成交均价103.86元/吨，较前一周增长2%。地方交易所碳配额上周成交68.10万吨，较前一周下降17%，周成交均价51.95元/吨，较前一周增长6%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额110.88