旅游及景区行业点评报告：冰雪经济：旅游旺季+亚冬会赛事催化不断，政策吹响产业地位

继国务院常务会议部署提振冰雪经济举措后，多部门联合发布《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》，核心抓手为实施冰雪运动“南展西扩东进”战略，扩大群众基础和服务供给，带动全产业链升级。建设目标设定为至2027年冰雪经济总规模达1.2万亿元，2023-2027年CAGR达7.8%，实现路径包括八大方面利好举措，如赛事供给、用地保障、产教融合、信贷支持等，旨在破解产业发展堵点。作为冬奥会首个冰雪产业顶层文件，《意见》有望加速冰雪“冷资源”向经济“热动力”转化，挖掘冬季消费潜力，促进就业和扩大内需。

从供需视角看，我国冰雪经济企业数量较年初增长16%，冰雪场地设施较2015年增长3倍，居民冰雪运动参与率达22.13%，群众基础仍有充足渗透空间。2023-2024雪季哈尔滨接待客流和收入分别同比增长300%和500%，冰雪经济导流效果强，乘数效应高，城市级冰雪文旅产业模式逐步成型。2025年哈尔滨亚冬会举办在即，顶级冰雪赛事有望提升全民关注度和参与热情，结合冰雪旅游供给改善、精神消费占优、社媒宣传等背景，预计2024-2025新雪季将迎新一轮冰雪游高峰，全国休闲旅游人次有望突破5亿，比高增约30%。去哪儿数据显示，11月以来全国雪相关景区预订量同比增长超三成，新雪季预订窗口期景气度高。

投资建议聚焦新一轮冰雪季，把握东北冰雪游及产业势能释放。去哪儿数据显示，11月哈尔滨酒店预订量同比高增五成，带动周边城市订单显著增长。2025年亚冬会参赛国家和运动员规模创历史新高，哈尔滨正提升客流承载能力和服务水平，高规格赛事的流量集聚效应有望进一步拔高冰雪季客流天花板。东北三省兼具资源禀赋、产业基础和政策赋能，结合免签政策优化，看好哈尔滨文旅流量辐射周边省市，带动冰雪游景区及交运服务商旺季业绩释放。受益标的包括长白山、大连圣亚、龙江交通；OTA平台流量优势突出，确定性相对较强，有望受益于全国冰雪游热度提振，受益标的包括携程集团-S、同程旅行、西域旅游。

风险提示包括极端天气、宏观经济不及预期、景区项目落地不及预期等。