11月美联储会议点评：如期降息，短期内货币政策不受大选影响

11月美联储会议点评：如期降息，短期内货币政策不受大选影响

核心观点与会议声明变化

• 美联储如期降息25个基点，鲍威尔表示声明措辞变化仅为清晰化，而非鹰派信号。
• 声明两点变化值得关注：
  • 删除“对通胀持续迈向2%更有信心”，但重申“实现就业和通胀目标的风险大体均衡”，暗示暂停降息可能性。
  • 新增评价劳动力市场普遍缓解，删除就业增速放缓措辞，重申“失业率有所上升但仍处于略低水平”。

鲍威尔新闻发布会发言要点

• 就业市场：承认新增就业增速放缓可能受10月罢工和飓风影响，但政策利率限制需进一步放松以避免劳动力市场走弱；若就业市场意外走弱或通胀快速下降，美联储将更快行动。
• 经济数据：重申主要目标是保证充分就业和稳定物价，对9月超预期数据和2.8%的三季度环比增速表示认可。
• 通胀问题：就业市场非通胀压力来源，通胀已接近2%目标，但核心通胀仍偏高；通胀数据可能受季节性因素影响波动，但不影响整体判断。
• 大选影响：特朗普无法解雇自己，短期内大选对货币政策无影响；美联储不会猜测财政政策影响，但接近中性利率时可能放慢降息节奏。

研究结论与预测

• 维持12月会议降息25个基点的预测，但仍有30%概率12月暂停降息。
• 劳动力市场未触底反弹，仍处于走弱周期，短期政策重心在就业市场，12月或仍降息。
• 11月会议开启暂停降息可能性，若后续数据偏强且就业数据回暖，12月暂停降息不能排除。
• 特朗普当选短期内不影响12月决议，但2025年起可能受其政策影响：
  • 财税政策能否兑现取决于众议院选举结果，若共和党横扫两院，2026年或开始影响经济增速和通胀。
  • 关税和移民政策能否兑现及时间表不确定，若2025年兑现或形成再通胀压力，影响2025年降息进程。

风险提示

• 美联储过快降息或地缘政治风险导致再通胀。
• 劳动力市场大幅走弱引发衰退。
• 特朗普上任后政策导致再通胀，影响降息节奏。