2024年三季报点评：业绩表现稳定，增长动能充足

核心观点与业绩表现

• 业绩稳定，增长动能充足：2024年前三季度公司实现收入569.86亿，同比增长1.6%；归母净利润89.34亿，同比降低4.22%。三季度收入195.45亿，同比降低1.25%；归母净利润30.52亿，同比降低7.1%。
• 检修影响电量及业绩：核电方面，机组检修天数增加导致前三季度发电量1356.38亿千瓦时，同比下降2.74%；上网电量1267.83亿千瓦时，同比下降2.79%。新能源方面，发电量247.50亿千瓦时，同比增长48.19%，上网电量243.38亿千瓦时，同比增长48.21%。

装机与在建情况

• 核电装机稳步提升：控股核电在运机组25台，装机容量2375万千瓦；在建及核准待建机组18台，装机容量2064万千瓦。
• 新能源装机容量大：控股装机容量2414.7万千瓦，其中风电783.1万千瓦，光伏1631.6万千瓦；在建装机容量1504.5万千瓦，其中风电319.8万千瓦，光伏1184.8万千瓦。
• 在建机组保持成长性：7月及9月辽宁徐大堡核电站2号机组、漳州核电站4号机组浇筑核岛第一罐混凝土，项目稳步推进。8月江苏徐圩2台“华龙一号”机组和1组高温气冷堆机组获核准。10月福建福清核电5/6号机组执行煤电基准价，保障经营底色。

研究结论与投资建议

• 经营稳定，未来成长性高：公司在建18台核电机组，保证长期成长性。预计2024年至2026年归母净利润约110/121/131亿元，增速分别为+4%/+10%/+8%。
• 目标价与评级：参照可比公司给予25年18x PE，对应市值2187亿元，目标价11.6元，维持“强推”评级。

风险提示

• 核电安全事故、核电电价下行风险等。