碳减排目标设定，新型电力系统加速建设

股票研究/2024.11.08 碳减排目标设定，新型电力系统加速建设环保评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 徐强(分析师)于歆(分析师) 010-83939805021-38038345 xuqiang@gtjas.comyuxin024466@gtjas.com 登记编号S0880517040002S0880523050005 本报告导读： 上周CEA周成交89万吨，周成交均价104元/吨。地方碳配额周成交68万吨，周成交均价52元/吨。全国CCER周成交47万吨。 投资要点： 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数分别上涨0.22%、0.29%、0.38%、0.31%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌4.47%、0.84%、1.55%。2）上周环保个股涨幅前� 名分别为：新动力（+87.31%）、远达环保（+60.37%）、海南瑞泽 （+22.37%）、宝馨科技（+19.87%）、国中水务（+15.99%）。3）跌幅前�名分别为：中创环保（-23.09%）、蓝盾光电（-21.22%）、青达环保（-11.74%）、津膜科技（-9.67%）、卓越新能（-8.82%）。 CEA周成交均价104元/吨，CCER周成交47万吨。上周全国碳市 场碳排放配额（CEA）成交88.59万吨，较前一周下降71%，周成 交均价103.86元/吨，较前一周增长2%。地方交易所碳配额上周成交68.10万吨，较前一周下降17%，周成交均价51.95元/吨，较前一周增长6%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额110.88元/吨，最低为福建碳排放配额29.84元/吨。上周地方交易所CCER成交46.75万吨，较前一周增长69%。 碳中和信息速递：中美气候行动工作组甲烷小组会议召开，中方指 出，发布《甲烷排放控制行动方案》以来，中国积极开展甲烷控排 工作，持续推进落实各项重点任务。中方期待同美方保持沟通，深化务实合作，共同探索甲烷排放控制的新路径、新方法，携手推进全球绿色低碳转型，应对气候变化危机。美方表示，中美甲烷小组对双方加强甲烷控排领域的合作与交流起到了重要作用，愿与中方继续在重点领域的甲烷控排进行对话合作。 周度投资观点：国家发展改革委等部门印发关于大力实施可再生能 源替代行动的指导意见。设定“十四🖂”、“十🖂🖂”分阶段可再生 能源替代目标，2030年可再生能源目标替代标准煤碳排放达39亿吨以上。新能源并网增加负荷出力随机性，系统调节能力规模提升保障。绿证交易与全国碳市场加速衔接，完善绿色产品标准认证机制。投资建议：1）推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保，受益标的龙源技术。推荐配套烟气监测设备龙头雪迪龙。2）绿证与全国碳市场加速衔接，绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：受益标的卓越新能、山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。 风险提示：行业政策变化，项目进度不及预期。 相关报告 环保《碳核算体系对标国际，碳市场加速完善》 2024.10.28 环保《盐湖提锂新技术，膜分离核心技术龙头受益》2024.10.23 环保《再生资源央企设立，加速行业规范化提升》2024.10.21 环保《环保化债新机遇》2024.10.16环保《化债，修补资产负债表的薄弱环节》2024.10.13 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅3 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告5 6.风险提示6 1.周度投资观点 国家发展改革委等部门印发关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见。 设定“十四🖂”、“十🖂🖂”分阶段可再生能源替代目标，2030年可再生能源目标替代标准煤碳排放达39亿吨以上。意见提出，“十四🖂”重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨 标煤以上。“十🖂🖂”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成， 2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上。根据全国碳市场碳排 放系数统计口径，2025年可再生能源消费替代二氧化碳排放量目标为28.6 亿吨以上，2030年可再生能源消费替代二氧化碳排放量39亿吨以上。 新能源并网增加负荷出力随机性，系统调节能力规模提升保障。可再生能源设定减排背景下，我国新能源装机将持续提升。然而，由于风电、光伏出力呈现波动性，风电、光伏装机提升对于调节能力提出挑战。指导意见提出， 加强煤电机组灵活性改造，推动自备电厂主动参与调峰，优化煤电调度方式，加合理确定调度顺序和调峰深度。鼓励生物质发电项目提供调峰等辅助服务。 绿证交易与全国碳市场加速衔接，完善绿色产品标准认证机制。意见要求，全面落实非化石能源不纳入能源消耗总量和强度控制要求，加强高耗能企 业使用绿色电力的刚性约束。使用绿证作为可再生能源电力消费核算的基础凭证，进绿证绿电与全国碳市场衔接。拓展绿色产品认证目录，研究制定政府采购支持绿色产品相关政策，推动主要采用绿色电力生产的产品享受绿色金融等政策。 投资建议：1）推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保，受益标的龙源技术。推荐配套烟气监测设备龙头雪迪龙。2）绿证与全国碳市场加速衔接，绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧 龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：受益标的卓越新能、山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。 表1：推荐标的盈利预测。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 评级 三联虹普高能环境雪迪龙光大环境瀚蓝环境三峰环境绿色动力青达环保龙净环保 300384.SZ603588.SH002658.SZ0257.HK600323.SH601827.SH601330.SH688501.SH600388.SH 17.045.546.563.7322.808.936.8314.3013.23 0.910.330.320.721.750.690.450.700.47 1.180.590.330.731.900.750.491.141.31 1.460.650.390.742.070.820.531.781.58 18.716.820.55.213.012.915.220.428.1 14.4 9.4 19.9 5.1 12.0 11.9 13.912.510.1 11.78.516.85.011.010.912.98.08.4 增持增持增持增持增持增持增持增持增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2024-11-07盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告，港股单位为HKD 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨0.22%、 0.29%、0.38%、0.31%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌4.47%、 0.84%、1.55%。 涨幅前�名：新动力（+87.31%）、远达环保（+60.37%）、海南瑞泽 （+22.37%）、宝馨科技（+19.87%）、国中水务（+15.99%）。 跌幅前�名：中创环保（-23.09%）、蓝盾光电（-21.22%）、青达环保（-11.74%）、津膜科技（-9.67%）、卓越新能（-8.82%）。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 新动力远达环保海南瑞泽宝馨科技国中水务卓越新能津膜科技青达环保蓝盾光电中创环保 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交88.59万吨，较前一周下降71%， 周成交均价103.86元/吨，较前一周增长2%。地方交易所碳配额上周成交 68.10万吨，较前一周下降17%，周成交均价51.95元/吨，较前一周增长6%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额110.88元/吨，最低为福建碳排放配额29.84元/吨。上周地方交易所CCER成交46.75万吨，较前一周增长69%。 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 全国湖北福建北京广东深圳天津上海重庆四川 120.00 14,2729,1005,001 864 0 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：各排放交易所，国泰君安证券研究 中美气候行动工作组甲烷小组会议召开 会议回顾了本年度双方的工作，对顺利开展的三次中美甲烷小组研讨会等各 项工作予以充分肯定。中方指出，发布《甲烷排放控制行动方案》以来，中国积极开展甲烷控排工作，持续推进落实各项重点任务。中方期待同美方保持沟通，深化务实合作，共同探索甲烷排放控制的新路径、新方法，携手推进全球绿色低碳转型，应对气候变化危机。美方表示，中美甲烷小组对双方加强甲烷控排领域的合作与交流起到了重要作用，愿与中方继续在重点领域的甲烷控排进行对话合作，开展更多线下活动，并希美国环保署与生态环境部继续在生态环境领域加强交流与合作。双方还探讨了下一步合作领域及模式。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/ywdt/hjywnews/202411/t20241102_1093283.shtml 关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见 “十四🖂”重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025年全国可再生能 源消费量达到11亿吨标煤以上。“十🖂🖂”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料，积极有序发展可再生能源制氢。促进地热能资源合理高效利用，推动波浪能、潮流能、温差能等规模化利用。推动建立可再生能源与传统能源协同互补、梯级综合利用的供热体系。 信息来源： https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/202410/t20241030_1394119.html 4.环保行业上周重要事件回顾 第三轮第三批中央生态环境保护督察全面进入下沉工作阶段 在下沉工作阶段，各督察组根据前一阶段督察掌握的情况和聚焦的问题线 索，深入基层、深入一线、深入现场，对于4个省，重点下沉地市（州）督 察了解推进落实生态环境保护工作情况；对于4家中央企业，重点督察了解其所属有关企业（单位）生态环境守法情况。各督察组查实了一批突出生态环境问题，核实了一批不作为、慢作为，不担当、不碰硬，甚至敷衍应对、弄虚作假等形式主义、官僚主义问题。经过督察双方共同努力，一批群众身边的生态环境问题得到解决，一批整改不到位甚至污染反弹的问题得到查处，一批生态环境违法行为得到及时纠正。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/ywgz/zysthjbhdc/dcjz/202411/t20241102_1093291.shtml 三部门联合印发《办理污染环境犯罪案件证据指引》 《指引》明确，应重视收集审查犯罪客观方面的证据，查明污染物的具体种 类，证明犯罪嫌疑人实施了排放、倾倒或者处置行为，且符合《关于办理环境